市场风格及情绪表现 [page::0]

• 9月上旬市场整体情绪偏止盈调仓，非恐慌性调整。

- 投机资金拥挤度下降，IM合约持仓量减少伴随基差走深。

• 融资余额创新高，北向资金成交额持续增长，指向成长风格占优。

海外与国内产业链映射及行业动态 [page::0]

• 海外AI算力需求强劲，带动国产算力链行情延续，市场成交额创历史新高。

- AI板块热度因子仍有上升空间，中期关注热度终结的右侧确认行情。

• 农林牧渔等“反内卷”板块活跃，周期股资金较为分散，轮动资金流动有序。

操作建议与风险提示 [page::0]

• 操作建议偏多，聚焦IM多单把握成长风格反弹机会。

- 中期展望偏强震荡，科技与政策驱动成长因子表现。

• 下行风险包括资金减弱及科技板块资金拥挤度提升。

【权益及期权策略】股指周报：市场风格或再回成长 — 详尽分析报告

一、元数据与概览

• 报告标题： 【权益及期权策略】股指周报：市场风格或再回成长

- 作者/团队： 权益及期权策略组，智量金选

• 发布时间： 2025年9月13日 23:01

- 发布地点： 广东

• 研究主题： 本报告聚焦当前中国权益市场的风格轮动、市场情绪、尤其是股指期货与期权视角下的成长板块表现和潜力。

核心论点及结论：
报告认为近期市场经过震荡调整，实现了板块高低位切换并推动指数创新高，科技板块异动及“反内卷”事件成为重要催化剂，短期内市场风格有望重回成长（Growth）主导。中期偏向强势震荡，依托海外AI景气提升及国内政策驱动，成长风格板块料将获得超额收益。操作建议为增持股指期货多单，尤其关注成长板块，但也提示资金衰减和科技板块拥挤度作为潜在下行风险。

报告基于市场情绪数据、持仓量变化、北向资金动态以及产业链热点，进行全方位分析，具有较强的政策敏感度与市场前瞻性[page::0]。

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二、逐节深度解读

1. 股指观点及市场情绪分析

关键论点：

• 本周市场呈现震荡突破走势，板块轮动明显，指数高位震荡走强。

- 上半周市场主线为板块间高低切换；下半周科技板块异动明显及“反内卷”事件催化沪指新高。

• 市场情绪主要表现为止盈调仓，而非恐慌，投机性投资资金的“拥挤度”有所降低。

推理依据：

• IM合约总持仓量下降，且当季合约基差走深，表明多头主动获利了结或调仓换股。

- 非前20大席位投机资金净多持仓占比下降，体现了投机资本热度的退潮，拥挤度降低，风险释放。

• 两大信号回归到8月中上旬水平，反映资金从集中过热状态回调，市场活跃度稳健调整。

关键数据点解读：

• IM合约持仓量及基差的变化是衡量投机资金流向和风险偏好的重要信号。

- 投机资金净多持仓占比下行，意味着市场参与者开始谨慎。

这些数据表明市场整体处于一种较为稳定的调整期，资金并未大规模出逃，且结构上正在从拥挤资金退出，迎来新的资金结构组合。

预测与推断：

• 市场风险不大，短线风格切换成主线，技术板块和成长板块有机会受益。

- 投资者应关注资金结构变化，适时调整头寸以把握风格轮动收益。

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2. 逻辑变化与产业链动态

关键论点：

• 1）海外AI事件爆发，甲骨文巨额算力订单带动算力链走强，国内算力链产业链映射正相关偏强。

- 2）AI板块热度指数仍有小幅上涨空间，尚未达到高位过热，行情仍有确认期。

• 3）“反内卷”政策推动下，农林牧渔等周期股迎积极反应，相关期货波动率未显著抬升，表明资金流未拥挤。

推理依据：

• 甲骨文订单作为产业链明确利好，推动计算能力及相关国产软硬件产业链增长。

- AI板块和算力链成交额占比创新历史高点，但没有过度拥挤，显示基本面及资金面仍支持合理上涨。

• “反内卷”相关政策利好周期板块，但期货波动率温和，说明资金尚未过度追逐，这对资金面健康有积极意义。

关键数据点解读：

• 产业链成交额创历史新高，成交量与换手率显示资金对该板块高度关注。

- 期货波动率低则代表市场情绪稳定，周期股仍有吸引力但不至于形成泡沫。

预测与推断：

• AI带来的产业链增长和热度提升可能成为市场风格转换的催化剂。

- 反内卷政策支持下的周期股行情有耐心但不躁进，机构理性参与。

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3. 风格轮动因子跟踪与操作建议

关键论点：

• 融资余额创新高，北向资金交易活跃度尚未见顶，均指向成长板块的资金优势依旧。

- 资金结构显示目前“反哑铃”策略（Growth优于Value）有效。

推理依据：

• 融资余额是衡量市场杠杆水平及多头资金活跃度的指标，持续创新高说明市场风险偏好尚稳定。

- 北向资金作为重要外资主力，成交额持续增长，表现出对成长风格板块的认可和青睐。

操作建议：

• 做多IM合约（股指期货多单），逢低布局成长板块。

- 中期预计市场偏强震荡，以科技和高景气行业共振带动业绩提升。

下行风险点：

1. 新增资金流入放缓或衰减，可能导致市场活力不足。

2. 科技板块若过度拥挤，短期可能面临获利回吐压力。

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三、图表深度解读

报告配有一张二维码图片，图片主要用作联系方式与信息获取渠道，未包含数据信息，因此无需技术性解读。若后续稿件中出现包含数据或趋势的图表，将进一步进行详细解析。

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四、估值分析

本报告重点在市场风格与资金动态分析，未直接涉及具体公司估值或使用传统估值模型（如DCF、市盈率等）。但通过对资金流和市场情绪判断，对成长板块的潜力给予中长期正向预期，隐含对成长板块相对估值提升的判断。

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五、风险因素评估

报告中明确列出了两大下行风险：

1. 增量资金衰减： 如果资金流入放缓，将导致市场人气减弱，风格转换动力不足，可能引发调整。

2. 科技板块资金拥挤： 成长板块特别是科技股若过度集中持仓，可能遭遇获利盘回吐风险，波动加剧。

风险未见缓解措施具体说明，但提示投资者保持高度关注资金流动变化，适时调整仓位以防范风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对“成长风格回归”持积极乐观态度，但对潜在的科技板块拥挤风险指出明显警示，显示出较为谨慎的风险意识。

- 由于报告侧重宏观资金流动和市场风格判断，缺少对微观公司基本面和估值风险的详细分析，可能导致对个别标的的预判不足。

• 对“反内卷”行业的解读偏向积极推动，但未详细分析其政策落地难度及行业周期性风险。

- 总体而言，报告逻辑清晰，数据支持充分，但作为一份策略周报，建议结合个股基本面做更全面判断。

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七、结论性综合

综合全文，报告通过分析近期资金流动、市场情绪和行业热点，提出短中期中国股市有望由权重蓝筹和高估值成长之间反哑铃现象回归成长主导，主要由海外AI产业链的利好及国内“反内卷”政策共同驱动。融资余额和北向资金的持续活跃为核心资金支撑提供保障，而投机资金拥挤度下降显示市场结构趋于理性。操作建议以股指期货多单为主，积极把握成长板块的机会。

风险方面，资金流入减缓和部分科技板块资金拥挤仍是不可忽视的潜在风险点。整体来看，报告逻辑扎实，结合了多项数据和产业政策视角，展示了对当前市场风格转换的深刻洞察。

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总结图解：

本报告无复杂图表数据，二维码为信息获取联系方式，重点在于文字逻辑和定量市场指标的解读，体现出策略研究的专业水准。

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参考文献

• 权益及期权策略组，智量金选，《股指周报：市场风格或再回成长》，2025年9月13日，广东[page::0]

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（全文共计约1200字）

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