组合业绩表现及基本情况 [page::0]

• 组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元，目前持仓市值约57.3万元，仓位92.47%，现金余额约4.7万元。

- 2017年累计收益率达23.96%，同期沪深300为12.64%，组合收益明显优于大盘。

• 组合每日发布，强调中长线持有，避免频繁交易降低成本。

持仓构成及个股信息 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价(元) | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 2017EPS | 2018EPS | 调入日期 | 调入价格(元) |
|---------|---------|------------|---------|---------|-------|---------|---------|----------|--------------|
| 002001 | 新和成 | 18.95 | 5500 | 104225 | 16.14 | 1.06 | 1.25 | 2017-06-28 | 19.00 |
| 600067 | 冠城大通 | 7.56 | 15500 | 117180 | 18.35 | 0.32 | 0.40 | 2017-07-05 | 6.88 |
| 600309 | 万华化学 | 31.81 | 4000 | 127240 | 16.01 | 2.71 | 2.95 | 2017-06-07 | 24.45 |
| 600507 | 方大特钢 | 11.13 | 11647 | 129631 | 16.60 | 0.90 | 0.96 | 2017-06-14 | 5.28 |
| 600828 | 茂业商业 | 7.24 | 13100 | 94844 | 21.22 | 0.39 | 0.43 | 2017-07-05 | 8.10 |

• 以上五只股票及现金构成组合主要资产，股票权重动态调整保持在15%-25%之间，现金比例7.53%。

策略逻辑与历史回测表现 [page::3]

• 策略基于John Neff选股法则，主要选取低负债、良好现金流、高盈利能力、净利润稳定增长和高分红的股票，结合行业分散原则体系构建。

• 2011-2016年策略累计收益率达419.98%，同期沪深300仅5.81%，策略展现出持续的超额收益和稳健性。

- 组合实行季度换股，每周三收盘后调仓，确保持股权重合理分布。

• 策略主要适用于稳健型中长线价值投资者，规避重大基本面恶化风险及市场突发事件，实时动态调整持仓[page::3].

深度解读报告：《量化淘金分红宝》——东方财富证券研究所（2017年7月24日）

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1. 元数据与概览 (引言与报告概览)

• 标题: 量化淘金分红宝

- 发布日期: 2017年7月24日

• 发布机构: 东方财富证券研究所，西藏东方财富证券股份有限公司

- 分析师: 卢迁

• 主题: 该报告介绍了“量化淘金分红宝”这一基于价值投资理念的股票投资组合策略，重点关注股息率高、现金流好、盈利能力优于平均水平的A股市场股票。

- 核心论点: “量化淘金分红宝”策略基于华尔街著名价值投资大师John Neff的选股法则，结合A股市场特点，旨在寻找风险较低、估值有修复空间且能提供稳定分红回报的优质股票，在中长期为稳健型投资者创造超额收益。

• 报告主要信息:

- 组合自2016年12月30日成立，报告发布时（2017年7月底）收益率为23.96%，明显优于同期沪深300指数的12.64%。
- 投资组合持仓满仓，配置了五只股票，动态保持每只股票的权重为20%左右。
- 报告提供了详细的持仓结构、收益数据、持仓调整原则及策略背景。[page::0,1,2,3]

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2. 逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现

• 关键论点:

- 组合成立于2016年12月底，初始资金50万元。
- 截至报告日，持仓市值57.31万元，现金余额约4.66万元，资产总额约61.98万元，仓位约92.47%。
- 2017年的累计收益达到23.96%，明显高于沪深300指数同期12.64%的涨幅。

• 数据解读:

- 从收益数据表可见，组合当日下跌0.80%，但本周和本月涨幅分别为8.76%和8.58%，反映短期内组合表现较好，且超出了宽基指数。
- 持仓市值分布较为分散，现金占组合7.53%，说明几乎全部资金都在股票市场中活跃运作。

• 推理逻辑:

- 组合通过量化模型选股，聚焦价值股以获得稳健收益。在收益领先基准指数的情况下，验证了该策略的有效性。

• 备注: 早盘买卖计划表未填，暗示报告为例行披露，非当天具体操作指引。[page::0,1]

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2.2 持仓信息与构成分析

• 关键论点:

组合持仓五只股票，新和成、冠城大通、万华化学、方大特钢、茂业商业，持股数量及市值具体明确。

• 重要数据:

| 股票代码 | 名称 | 最新价(元) | 持股数(股) | 市值(元) | 市盈率(P/E) | 17年EPS | 18年EPS | 调入时间 | 调入价(元) |
| -------- | ---- | --------- | --------- | -------- | ------------ | ------- | ------- | -------- | ---------- |
| 002001 | 新和成 | 18.95 | 5500 | 104,225 | 16.14 | 1.06 | 1.25 | 2017-06-28 | 19.00 |
| 600067 | 冠城大通 | 7.56 | 15,500 | 117,180 | 18.35 | 0.32 | 0.40 | 2017-07-05 | 6.88 |
| 600309 | 万华化学 | 31.81 | 4000 | 127,240 | 16.01 | 2.71 | 2.95 | 2017-06-07 | 24.45 |
| 600507 | 方大特钢 | 11.13 | 11,647 | 129,631 | 16.60 | 0.90 | 0.96 | 2017-06-14 | 5.28 |
| 600828 | 茂业商业 | 7.24 | 13,100 | 94,844 | 21.22 | 0.39 | 0.43 | 2017-07-05 | 8.10 |

• 持仓结构图解析:

- 五只股票占比均衡，方大特钢（20.92%）和万华化学（20.53%）占比最高，其次冠城大通（18.91%）和新和成（16.82%）、茂业商业（15.30%）。现金占7.53%。
- 对组合保持动态平衡，防止个股比重过大风险。

• 推断依据:

- 股票大多处于合理市盈区间(约16-21倍），对应2017年及2018年每股收益增长良好，显示组合挑选的股票盈利能力稳定且有增长预期。

• “英雄榜单”: 显示历史卖出股票的最高涨幅，如粤高速A涨42.41%，晨鸣纸业27.19%，反映组合具备捕捉优质成长股的能力。[page::1]

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2.3 组合说明与投资策略

• 组合说明:

- 结合John Neff的选股原则，强调资产负债表良好、现金流充足、股东权益回报率高于市场均值的股票。
- 设定5只股票等权初始化，每周三收盘换股，周四盘前发布新持仓，维持满仓。
- 重仓股权重设限在15%-25%，超过则调仓至20%。
- 不参与再融资操作，分红会调整持股数量。
- 组合收益不计交易佣金与税费。
- 对市场异常波动或基本面恶化事件提供临时调整保障。

• 组合策略简介图:

- 策略从John Neff的五大要点入手，进行A股本地化，同时分散行业风险，最终形成量化淘金分红宝。

• 历史表现:

- 自2011年至2016年底累计收益超419.98%，远超同期沪深300仅5.81%的微弱增长，体现策略的较好适用性和超额收益能力。

• 逻辑分析:

- 结合价值投资理念和量化方法，重点关注高分红、估值合理、现金流优良的标的，符合稳健型投资者需求。
- 通过严格仓位控制与周期性调仓，兼顾收益和风险。

• 适用人群: mid-low风险承受力的中长线投资者，蓝筹价值股偏好者。[page::2,3]

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2.4 合规声明与评级标准说明

• 分析师声明了严格资质、数据来源及独立性保证。

- 明确投资评级标准：买入、增持、中性、减持、卖出，均基于相对同期绩效表现的相对区间。

• 免责声明详细，强调本报告不构成具体投资建议，客户需根据自身情况决策，风险自负。

- 监管合规信息完备，信用保证体现专业严谨。[page::4]

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3. 图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（图1）

• 描述: 显示当前投资组合分布，五只股票及现金的比例。

- 解读:
- 股票权重均衡，最高约21%，最低约15%，体现组合风险分散策略。
- 现金仅占7.53%，显示组合近乎全仓投入。

• 联系文本:

- 这支持报告中关于“满仓操作”和“动态调整权重至20%”的操作原则。
- 权重波动监控机制确保风险均衡。

• 潜在局限:

- 现金较少，流动性备选减少，遇突发事件调整空间有限。

• 溯源:

3.2 策略流程图（图2）

• 描述: 视觉化John Neff选股法则本地化和行业分散过程，形成“量化淘金分红宝”策略。

- 解读:
- 重点指标包含负债比、现金流、盈利能力、净利润持续增长和分红率等。
- 明确区别于单纯价值股，以现金流和分红结合为特色。

• 联系文本:

- 流程图强化说明了策略构建的系统性和量化科学性。

• 局限与注释:

- 具体指标权重及筛选阈值未详述，读者需信赖研究所专业模型。

• 溯源:

3.3 历史收益率曲线（图3）

• 描述: 量化淘金分红宝与沪深300及超额收益对比，从2011年到2016年底的累计收益率变化趋势。

- 解读:
- 量化淘金分红宝收益曲线长期高于沪深300，显著领先。
- 超额收益部分显示策略的持续超越市场表现。
- 收益走势波动较沪深300大，但整体趋势稳健向上。

• 联系文本:

- 验证了策略的有效性与长期稳健超额收益能力。

• 局限:

- 历史数据截止2016年底，2017年及以后表现需持续跟踪验证。

• 溯源:

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4. 估值分析

本报告未对单个股票进行直接的DCF或市盈率估值计算，但列出了各股票当前市盈率及预期EPS，间接反映估值合理性。

• 市盈率区间: 约16-21倍，符合价值股中性估值水平。

- 盈利增长: 2017及2018预测EPS均显示增长态势，支持组合持仓的盈利驱动。

• 估值驱动因素:

- 分红率和现金流健康状况是“量化淘金分红宝”选择标的的重要指标，有助于降低估值下行风险，提升估值修复潜力。

• 方法论: 选股基于质量指标和市场低估程度，无复杂估值模型展示，偏量化打分法。[page::1,2,3]

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5. 风险因素评估

• 主要风险:

- 市场风险：A股整体波动可能影响组合收益。
- 个股基本面恶化：组合规定可临时调整遭遇重大负面事件的股票。
- 再融资操作限制：部分操作不参与再融资可能限制灵活性。
- 交易成本忽略：实际交易中可能产生佣金与税收成本，略微影响净收益。
- 评级及建议风险提示：投资者本人需根据风险偏好谨慎考虑。

• 缓解措施:

- 组合动态调整权重，及时剔除表现异常者。
- 每周固定调仓日，常规监控持仓结构。
- 紧急情况下，当日盘前调整标的。

• 风险说明充分，显示策略注重风控管理。[page::2,4]

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6. 批判性视角与细微差别

• 假设合理但存在局限:

- 组合坚持满仓，现金比例低，突发市场风险或流动性紧缩可能影响调整空间。
- 分红政策有时受宏观和公司治理影响，策略对分红率的过度依赖存在风险。
- 换股原则基于权重范围，遇休市等不利行情时调整延迟可能导致风险暴露。

• 数据与方法透明度不足:

- 量化选股模型具体参数权重未详述，外部难以复核。
- 缺乏对交易成本与税费的扣除，实际净收益可能有所偏差。

• 没有详细估值计算过程:

- 虽有EPS和市盈率数据，但未展示针对组合整体或个股估值模型结果。

• 总结: 报告以较稳健、保守语气阐述，专业合规，但投资者需结合自身情况审慎理解。

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7. 结论性综合

本报告全面介绍了“量化淘金分红宝”组合的投资策略、持仓构成、业绩表现及风险管理。基于John Neff价值投资理念，策略利用量化模型筛选具备良好资产负债表、现金流、盈利能力及高股息率的A股股票，形成以五只股票构成的高仓位组合，动态保持均衡权重。

从持仓表和饼图可见，组合的股权分配均衡且流动性良好，所选股票市盈率合理，盈利预测稳健。历史数据显示，策略自2011年至2016年底累计收益超419.98%，远超大盘指数，且2017年组合收益23.96%也明显优于同期市场表现。

策略优势在于抓住低估优质股的估值修复和分红收益潜力，适合中低风险偏好中长线投资者。报告明确风险提示及动态调整机制，体现了稳健的风控意识。

图表清晰展示了策略逻辑、历史表现与当前持仓结构，为投资者理解提供了有力视觉支持。然而报告未详细披露选股模型参数和估值计算，实际执行中投资者须关注流动性与分红政策变动风险。

总的来说，“量化淘金分红宝”是一个融合价值投资精髓、结合中国市场实际的量化组合，充分体现了稳健增长与风险控制并重的理念，并通过持续的动态管理实现了较好的超额收益表现。其评级标准及合规披露完备，适合作为稳健型投资者的参考模型。

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主要引用标识

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报告