Which Voices Move Markets? Speaker Identity and the Cross-Section of Post-Earnings Returns
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摘要
本文以FinBERT对2015–2025年约16,428次标普500企业季度电话会议的6.5百万句子进行句级情感打分，提出以发言人类别的信息系数（IC）导出板块加权（section-weighted）情感信号，并证明该信号在样本外具备更强的预测力与经济收益：样本外Spearman IC可达0.142，并能产生每月约2.03%（经FF5调整）的长短组合超额回报，且在控制标准化意外收益（SUE）后仍显著，这说明发言人身份对PEAD具有一阶影响并且FinBERT完全吞并基于词典的方法 [page::0][page::6].
