易控智驾业务发展与融资动态 [page::0]

• 6月24日完成超4亿元D轮融资，由宁德时代等多方领投。

- 融资资金主要用于无人驾驶产品研发及国际市场拓展。

公司营收与市场部署情况 [page::0]

| 年份 | 营收(亿元) | 亏损(亿元) | 备注 |
|-------|------------|------------|---------------------|
| 2022 | 0.599 | 2.16 | 初期大规模研发投入 |
| 2023 | 2.71 | 3.34 | 快速扩展阶段 |
| 2024 | 9.86 | 3.90 | 营收高速增长，仍未盈利|

• 公司三年营业收入年复合增长率达305.8%，累计部署超1400辆无人驾驶矿卡，覆盖中国12个最大露天煤矿中的7个。

- 亏损主要源于高额研发成本及销售部署周期长。

矿卡市场格局与行业机会 [page::0]

• 传统矿卡市场由卡特彼勒、小松等“5+N”企业控制，合计占全球市场90%以上份额。

- 第四次工业革命推动“智能矿山”转型，国产无人驾驶矿卡迎替代机遇。

无人矿卡市场规模及未来增长预期 [page::0]

• 2024年矿区无人驾驶解决方案市场规模约20亿元，2021-2024年复合增长率204.7%。

- 预计无人矿卡销量2025年4000辆增至2030年16340辆，复合年增长率32.5%。

• 全球市场规模2024年7亿美元，预计2030年增长至81亿美元，复合年增长率达51.0%。

- 该细分赛道商业化进程领先，将催生多成长机会。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 重点关注易控智驾、希迪智驾、北方股份等代表企业。

- 主要风险包括矿业行业投资回报不及预期、无人驾驶技术发展滞缓及行业竞争加剧。

【山证汽车】行业快报分析报告：易控智驾冲港股IPO，无人矿卡迈入爆发期详解

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【山证汽车】行业快报：易控智驾冲港股IPO，无人矿卡有望迈入爆发期》

- 发布机构：山西证券研究所

• 分析师：刘斌、贾国琛

- 发布日期：2025年7月24日

• 主题：报告围绕矿区无人驾驶技术公司易控智驾的最新融资与IPO进展，同时深度分析无人矿卡行业的快速发展趋势和未来市场潜力。

- 核心论点及目标：
- 易控智驾作为L4级无人驾驶矿卡解决方案提供商，市场布局广泛，快速递交港股IPO申请，获得资本市场及行业认同。
- 无人矿卡行业受到智能化及国产替代的双重驱动，销量和市场规模高速爆发式增长。
- 报告给予行业乐观展望，建议重点关注易控智驾、希迪智驾和北方股份等标的。

• 评级及策略建议：虽未明示具体目标价或评级，但从投资建议看，分析师表现出积极关注态度，提示成长机会显著。

总体来看，报告旨在通过详细披露易控智驾的业务发展、行业背景与市场前景，强化无人矿卡的成长故事和战略布局，特别是在产能扩张和智能化矿业趋势中的不可替代地位[page::0-1]。

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二、逐节深度解读

1. 事件描述——易控智驾融资与IPO进展

• 关键内容：易控智驾向港交所递交修订的上市申请文件，积极推进港股IPO进程。6月24日完成超4亿元D轮融资，主导方为宁德时代产投平台溥泉资本（CATL Capital）及自有资金领投，联合多家战略及产业投资方参与。

- 资金用途：核心投向为无人驾驶产品研发、市场拓展及海外（主要是澳洲）国际化布局，这体现公司国际化战略决心和技术研发持续投入的必要性。

• 逻辑：公司融资成功和IPO推进表明资本市场对无人矿卡领域成长性的认可，同时资金注入为持续技术创新和销售扩张提供保障[page::0]。

2. 事件点评——业内竞争及发展态势

• 业务表现与技术部署：

- 近三年营收复合增长率高达305.8%，2022年5991.7万元，2023年2.71亿元，2024年9.86亿元，增长极为迅猛。
- 目前已向24个矿场部署1400余辆无人矿卡，覆盖中国最大12个露天煤矿中的7个，客户涵盖国家能源集团、特变电工、首钢集团等行业领军企业。

• 亏损原因分析：

- 2022-2024年分别亏损2.16亿、3.34亿及3.90亿元，反映公司处于重研发与市场拓展初期，资本密集且销售部署周期长导致尚未盈利。研发投入为L4级无人驾驶核心竞争力构建的必经阶段。

• 行业竞争格局：

- 传统矿卡市场由“5+N”格局主导，国外卡特彼勒、小松、日立等五大巨头占据90%以上全球市场份额，中国企业在矿山装备及无人驾驶领域逐步切入。

• 市场机遇：

- 智能制造和智慧矿山的推动，加上国产替代需求强烈，无人矿卡迎来广阔空间。
- 矿业成为无人驾驶商业化最成熟赛道，国内市场从2022年已进入规模化发展阶段，预计2024年渗透率6%将增至2030年突破50%。
- 市场规模和销量预测显示复合年增超过30%，体现行业爆发阶段。
- 全球市场预计从7亿美元到81亿美元，增长51%年复合率，进一步凸显产业空间[page::0]。

3. 投资建议及风险提示

• 投资建议：重点关注拥有先进无人驾驶技术和市场先发优势的企业如易控智驾、希迪智驾、北方股份，鉴于单车运能大、效率高、能耗低的新能源无人驾驶矿卡逐步渗透，行业成长潜力显著。

- 风险提示：
- 矿业投资不及预期可能影响产品需求释放。
- 智驾技术发展速度不及预期存在技术风险。
- 行业竞争加剧，可能影响市场份额和利润空间。

• 分析师及披露：刘斌作为主要分析师，报告显著强调独立、客观和职业操守，披露了完整合规声明，增强报告的信任度[page::1]。

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三、图表深度解读

图1：无人驾驶矿卡市场及技术部署情况图片分析

（图片为背景图，不含具体数据信息，可能为行业技术关联可视化图示）

• 说明：报告内图片多为衬托科技感的概念图，并未附带大量具体数据，主要图表数据均以文字形式陈述。

- 隐含意义：强调技术网络化、智能化趋势，反映行业在工业4.0驱动下的数字化转型。

由于报告主体并无详细数值型图表，关键数据多在文字中呈现，分析侧重于市场份额、营收及行业预测数据。

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四、估值分析

报告没有明确提供估值方法论、目标股价或财务模型，但透露行业增长驱动力、市场规模预测以及盈利状态，隐含估值逻辑主要基于：

• 高增长假设：易控智驾三年复合营收增长近306%，行业销量复合增长率超30%，全球市场超50%，为高成长型公司。

- 亏损状态与未来盈利预期：持续技术投入拉高成本，短期亏损被视为成长和竞争力投资，长期依赖规模化布局实现盈利突破。

• 替代与国产化机遇：与国际巨头的市场份额对比，国产无人矿卡有替代空间，市场潜力为估值提供上行动力。

- 融资情况：D轮4亿资金的注入以及IPO计划进一步提升资本市场认可度。

投资者可基于上述成长预期、规模扩张和技术壁垒，结合传统估值方法（如营收倍数、EV/EBITDA预测）进行后续定价[page::0]。

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五、风险因素评估

• 矿业整体投资风险：矿业作为行业资本开支大、周期长，宏观经济下行或矿产需求萎缩可能拖累矿卡需求。

- 技术发展风险：无人驾驶技术复杂度高，涉及硬件和软件集成，项目商业化落地及系统稳定性存不确定。

• 竞争风险：传统矿卡巨头与新兴无人矿卡企业的市场争夺激烈，技术创新和市场拓展速度直接影响市场地位。

- 国际市场风险：海外尤其是澳洲市场开拓受监管、政治及当地企业合作风险影响。

• 缓解策略：报告未详细披露应对方案，但上述融资和合作伙伴布局体现一定的风险管控意图[page::0-1]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对易控智驾的营收增长与技术能力持非常积极观点，但对亏损状况虽有解释，缺少详细长期盈利模型说明，未来盈利时间点和路径尚不清晰。

- 竞争格局描述强调国产替代机会，但未充分展开传统巨头的技术壁垒和客户粘性可能带来的挑战。

• 技术发展和商业化滚动过程中潜在的市场政策及成本控制难题没有深入分析，存在一定乐观偏差。

- 虽然风险提示稳妥，但脱离了对外环境变化（如政策调整、国际贸易风险等）更细致的风险评估。

综合来看，报告在展现成长亮点的同时，对潜在挑战措辞相对保守，投资者需警惕短期技术和商业化的不确定性风险[page::0-1]。

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七、结论性综合

本报告系统详述了无人矿卡领域的龙头企业易控智驾的最新融资动态和港股IPO进展，确认其作为L4级无人驾驶解决方案的行业领先者地位。公司凭借技术实力和渠道布局，近三年实现超过300%的复合营收增长，已在中国主力露天煤矿实现重要覆盖，显示出显著的成长优势。

无人矿卡行业正处在爆发式增长阶段，4次工业革命驱动矿业智能化转型，国产化替代与国际市场扩张带来亿级美元的市场空间。矿业无人驾驶销量和市场规模预计未来十年将实现超30%的年复合增长率，全球市场规模预计从7亿美元激增至81亿美元，增长前景广阔。

目前易控智驾虽暂未盈利，但亏损主要源于高强度研发和市场拓展投入，为短期战略投资的一部分。融资规模大和多方资金加持显示资本对其未来成长的认可。

投资建议明确看好新能源无人矿卡带来的效率和成本优势，推荐重点关注相关优质标的。风险方面涵盖矿业投资波动、技术发展和竞争压力，提醒谨慎关注不确定因素。

透过报告中的数据和分析，清晰地呈现了无人矿卡行业由早期探索向商业化大规模推广跃迁的趋势，易控智驾凭借技术和资本优势处于有利地位，值得战略关注[page::0-1]。

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报告全文关键数据总结

| 数据项 | 具体数值 | 备注 |
|--------------------------------|----------------------------------|--------------------------------------------------|
| 易控智驾2024年营收 | 9.86亿元 | 三年复合增长率305.8% |
| 易控智驾2024年亏损 | 3.90亿元 | 亏损主要因研发与市场开拓投入 |
| 无人矿卡2024年国内市场规模 | 20亿元人民币 | 2019-2024年复合增长率204.7% |
| 无人矿卡2024年全球市场规模 | 7亿美元 | 预计2030年达81亿美元，复合增长率51.0% |
| 无人矿卡销量增长预测 | 2025年约4000辆，2030年16340辆 | 复合年增长率32.5% |
| 易控智驾无人矿卡部署矿场覆盖率 | 中国按产能核定最大露天煤矿12个中7个 | 覆盖重要核心客户如国家能源集团等 |
| 传统矿卡市场份额 | 卡特彼勒、小松市场占有率合计超70% | 全球传统矿卡市场由5大巨头占总市场份额90% |

以上数据为投资者提供了对比参考和行业成长性的直接佐证工具。

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总结

《【山证汽车】行业快报：易控智驾冲港股IPO，无人矿卡有望迈入爆发期》报告系统呈现无人矿卡产业技术发展、市场空间及竞争格局，给予极具成长潜力的易控智驾公司正面评价，强调未来产业爆发及资本市场机遇的匹配，同时合理提示风险。对行业参与者及投资者具有重要的参考价值，是理解矿业无人驾驶未来发展趋势的权威分析材料[page::0-1]。

报告