山西证券研究早观点（20260519）
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摘要
本报告基于4月社零数据及行业周报，显示4月社零同比仅0.2%，线上零售增速领跑，吃类增长显著，穿类与用类增速分化，消费结构正在线上化与渠道优化中演化。结合1-4月的板块表现与投资要点，建议在品牌服饰、体育服饰、纺织制造及黄金珠宝等细分领域进行结构性配置，关注具备自有品牌与强供应链的龙头企业及具备线上线下协同能力的标的，同时关注消费情绪与价格波动带来的风险。总体而言，疫情后消费复苏阶段的行业轮动与企业韧性将决定2026年的投资机会。 [page::0][page::1]
