Two-fund separation under hyperbolically distributed returns and concave utility functions
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摘要
本报告研究资产收益服从正态均值方差混合分布（NMVM）且效用函数为广义凹函数时的投资组合优化问题。主要发现包括：在该分布假设下，投资者的最优投资组合可通过两基金分离定理表达，即任何效用函数下均持有同一风险资产组合，调整其与无风险资产的配置比例，且给出了该风险资产共同基金的显式表达式。此外，针对指数效用函数在任意凸组合域上的最优解，要么是全局最优组合，要么位于约束边界；对于一般凹效用函数，则可将最优组合问题转化为一维实值函数的最大化问题，提供了明确的闭式解结构和存在性条件[page::0][page::25][page::28][page::30].
