新易盛2025年半年业绩高速增长 [page::0]

• 2025年上半年营收达104.37亿元，同比增长282.64%，归母净利润39.42亿元，同比增长355.68%。

- 二季度营收63.85亿元，环比增长57.56%，净利润23.70亿元，环比增50.70%。

• 毛利率1H25为47.43%，净利率37.77%，同比均有显著提升，单季度盈利能力达到新高。

费用控制与产品结构优化带动利润率提升 [page::0]

• 公司加大费用管控力度，费用绝对值提升同时占营收比重下降，展现规模效应。

- 产品结构优化，高速率光模块占比持续提升，稳定并提升盈利能力。

• 原材料存货增加反映供应紧张，供应链稳定保障下游需求，预计毛利率维持高位。

风险提示 [page::0]

• 主要风险包括AI发展不及预期、国际形势复杂化、研发进展缓慢及行业竞争加剧风险。

【银河通信赵良毕】公司点评丨新易盛 (300502)：单季盈利能力再创新高，强需求动能持续 — 详尽分析报告

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一、元数据与概览

报告标题：【银河通信赵良毕】公司点评丨新易盛 (300502)：单季盈利能力再创新高，强需求动能持续
作者：赵良毕、王思宬
发布机构：中国银河证券研究
发布日期：2025年9月2日
研究主题：聚焦新易盛公司（证券代码300502），研究其2025年半年财务状况和业绩表现，旨在评估公司盈利能力、需求动能及未来发展潜力。

核心信息摘要：

• 公司2025年上半年营收和净利润显著增长，实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%，归属于母公司的净利润39.42亿元，同比增长355.68%。

- 单季度盈利能力达到历史新高，2季度营收和净利润均实现环比和同比大幅增长。

• 公司产品结构优化，高速率光模块占比提升，推动营收和利润高增长。

- 费用管控有效，客户认可度高，规模效应显著。

• 原材料库存增加反映上游供应紧张，但公司供应链稳健，毛利率仍保持高位。

- 风险提示包括AI发展不及预期、国际形势复杂化、研发进展不及预期以及行业竞争加剧等。

整体来看，报告的主旨是展现新易盛2025年上半年卓越的业绩表现和强劲的成长动力，并指出未来业绩有望持续高增长的逻辑与基础。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 事件背景与摘要

报告初始明确指出新易盛2025年上半年发布的财报，突出“单季度盈利能力再创新高”和“业绩高速增长动能不减”的事实，强调公司通过有效费用管控和产品结构优化，强化客户认可，驱动业绩超预期。事件分析为后续财务数据和产业趋势提供了背景。[page::0]

2. 核心观点详解

• 营收与利润高速增长

1H25（2025年上半年）实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，同比增长355.68%。显著的利润增长高于营收的增长率，表明盈利能力的提升。
2Q25实现单季度营收63.85亿元，环比增长57.56%，同比增长295.39%；归母净利润23.70亿元，环比增长50.70%，同比增长338.36%。此数据展现单季度业绩爆发。

• 利润率表现

1H25毛利率为47.43%，同比提升4.39个百分点，净利率为37.77%，同比提升6.05个百分点。
2Q25单季度毛利率46.64%，同比提升2.88个百分点，环比下降2.02个百分点，净利率38.81%，同比增3.64个百分点，环比降1.69个百分点。环比轻微下降被认为是短期正常波动。

• 费用管控

在收入和利润高速增长的情况下，费用率管控力度持续加强，费用绝对值有所提升，但占收入比下降，显示公司规模化效应和运营效率提升。

• 产品结构与需求

高速率光模块的持续提升占比是推动收入扩张和利润增长的重要因素。公司在供应链稳定的情况下，面对上游原材料紧张，仍能保持毛利率高位。

• 潜在行业价格趋势

下游市场供应紧张，预计降价节奏放缓，有利于公司维持较好的定价权和盈利水平。

• 未来展望

下半年1.6T产品逐渐放量，2026年需求持续增加，预期毛利率将保持高位，业绩增长动力充足。[page::0]

3. 风险提示章节

• AI发展不及预期：作为行业增长的外部驱动力，AI发展若放缓，将影响需求端，进而影响新易盛业绩。

- 国际形势复杂化：地缘政治及贸易摩擦可能增加市场不确定性，影响供应链和出口。

• 研发进展不及预期：技术创新是公司长期竞争力关键，研发进度滞后会影响产品竞争力。

- 光模块行业竞争加剧：行业内竞争可能压缩利润空间，影响公司市场份额和盈利能力。

报告未详细披露缓解方案，但提示了关键风险点，便于投资者评估潜在不确定性。[page::0]

4. 研究团队介绍与评级体系篇章

• 分析师团队实力

赵良毕为首席分析师，具备丰富通信行业研究经验，多次获奖，显示研究报告权威性强。团队多样专业背景覆盖通信产业链上下游，保障分析的全面性与深度。

• 评级标准说明

报告中详述了A股及其他市场的详细评级体系，区分行业与公司评级，定义“推荐”“谨慎推荐”“中性”“回避”等分类标准，明确未来6-12个月内的相对市场表现预期，为后续投资建议提供框架。

• 本报告未直接披露具体评级结论，但结合正文数据，可推断作者对公司持积极乐观态度。[page::2-3]

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三、图表深度解读

报告中包含多张图像和多项数据图表，其中关键图表如下：

图1：新易盛2025年1H及2Q主要财务指标

• 描述：图表以柱状/折线形式展示2025年上半年度及第二季度的收入与利润数据增长。

- 解读：营收和净利润呈现爆发性增长，同比均超两倍以上，单季度环比大幅提升。利润率数据展示毛利率和净利率稳健提升，净利率达到38%以上显示强劲盈利能力。

• 联系文本：图表数据佐证正文对业绩爆发式增长及盈利能力创新高的描述，强化结论可信度。

- 潜在局限：环比毛利率小幅下降需关注，可能与产品结构或费用调整相关，但整体趋势仍向好。

图2：研究团队成员介绍照片及简介

• 描述：团队成员形象展示，强化报告权威。

- 解读：多名分析师背景涵盖通信技术、经济学、财务和管理学，强调研究的多学科融合，提升分析深度和严谨性。

图3：评级体系说明

• 描述：文字与简表形式明确股价与行业表现的评级分布及定义。

- 解读：评级标准清晰，区别公司与行业评级，给出参考指标及涨跌幅范围，便于投资者理解报告结论的投资参考价值。


整体看，图表紧密结合文本内容，有效辅助论点传递，提升报告逻辑和数据的可视化理解。

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四、估值分析

本次报告内容主要聚焦于业绩点评与风险提示，未深入展开具体估值模型及目标价格。虽无详尽DCF或市场比较法估值，但通过提供超高增长业绩数据及毛利率提升，隐含公司估值向好趋势。

未来若结合现金流折现法（DCF）等估值将基于：

• 营收增长率持续维持高水平（300%以上同比增长）

- 稳定且提升的毛利率（长期维持约47%）

• 费用率控制下的利润率提升（近38%净利率）

- 供应链稳定假设及高速率产品市场占有率持续提升

• 宏观及行业环境假设（AI市场趋势、国际局势、技术发展）

这些基本假设是后续估值模型的关键驱动力和风险点。

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五、风险因素评估

重点风险点详述如下：

• AI应用发展不及预期：增长动力弱，终端需求减少，直接影响公司产品销量。

- 国际政治环境复杂：出口及供应链受限风险增加，原材料及关键设备供应不确定，可能扰乱产能和交付。

• 技术研发进度落后：光模块行业技术迭代快，延期会影响竞争地位。

- 行业竞争加剧：行业内企业为争夺市场占有率展开价格战，可能拉低毛利率和利润空间。

报告虽未提供具体缓解措施，但风险识别充分，提醒投资者注意潜在不利因素的影响范围。

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六、批判性视角与细微差别

• 业绩高速增长的可持续性风险

虽然报告强调整体业绩和盈利能力的超常规提升，但环比毛利率小幅下降提示短期存在价格竞争或成本波动风险。同时，未来增长高度依赖下游市场需求，若AI和通信市场不及预期，增长动力可能减弱。

• 费用管控和规模效应假设

费用率下降虽体现规模经济，但绝对费用增加可能暗示为市场扩张和客户拓展投入加大，后续费用控制压力依然存在。

• 缺乏详细估值分析及目标股价

报告重点在业绩展示及风险分析，缺少对估值合理性的透视，降低了对投资决策的直接指引性。

• 风险提示较为通泛

虽涵盖多个风险因素，但缺乏定量风险概率及影响程度分析，投资者需自行评估。

• 图表数据较单一

主要集中在财务指标，对市场份额、客户结构、产品线具体占比等数据缺乏直观披露，限制了对行业竞争和企业战略的深入理解。

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七、结论性综合

综合整个报告，我们可以得出：

• 新易盛2025年上半年业绩表现出色，凭借高速增长的营收和利润，单季度盈利水平创新高，体现了公司在光模块行业的强劲竞争力和市场需求响应能力。

- 优化产品结构、高速率光模块的占比提升是推动业绩的关键因素，同时费用管控的有效实施反映公司运营效率明显提升。

• 报告数据支持下，公司毛利率维持高位，净利率接近38%，均为业界优异水平，显示其盈利模式的稳健。

- 供应链虽面临上游原材料紧张，但公司体系稳健，且市场需求供不应求，有望维持价格优势。

• 风险方面，AI发展不确定性、国际环境复杂性以及行业竞争压力属于外部变量，研发进度则为内部关键因素，投资者需重点关注。

- 分析师团队资历深厚，评级标准严谨，为业绩观点提供了强有力的支持，但报告本身缺少估值模型细节与价格目标，建议结合后续补充材料做决策。

综上，报告传达了新易盛具有显著业绩增长潜力和竞争优势，适合注重成长性的投资者密切关注，公司评级可推断为“推荐”或“谨慎推荐”区间。表格和图表突出展示了公司从量价到盈利能力的全方位跃升，为投资决策提供了坚实的事实依据。[page::0, 2, 3]

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参考文献

• 中国银河证券研究院，《【银河通信赵良毕】公司点评丨新易盛 (300502)：单季盈利能力再创新高，强需求动能持续》，2025年9月2日。[page::0]

- 相关财务图表与分析人员介绍图片[page::0, 2]

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附录：报告关键图示

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新易盛2025年上半年及单季度营收、净利润及盈利率表现。

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主要分析师团队成员。

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评级体系说明。

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本分析严格依托报告内容与数据，确保专业、客观、详尽的深度解读。

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