6月转债配置：转债估值偏高，看好偏股低估风格
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摘要
本报告聚焦6月转债配置，指出当前转债整体估值偏高，转股溢价率的百元指标处于高分位区间，偏债型转债与信用债的对比性价比偏低；同时，近一个月偏股转债低估因子显示出0.41%的超额收益，平衡型与偏债型转估值略显劣势。通过将转股溢价率偏离度与理论价值偏离度（蒙特卡洛模型）组合成转债综合估值因子，分层构建偏股、平衡、偏债低估指数，并以成分债限制和回测区间设定实现可操作化。基于价格与情绪因子，提出“转债风格轮动”的投资框架，采用20日动量+波动率偏离度捕捉市场情绪，双周调仓，未来两周将以偏股转债低估指数为主仓位。自2026-06-18起，近4周风格轮动累计收益2.56%，2026年以来累计17.15%，并给出偏股/平衡/偏债低估指数的成分债示例。 [page::1][page::2][page::3]
