【金属|洛阳钼业（603993）2025年年报点评】KFM二期项目顺利推进，黄金有望贡献未来增量
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摘要
本报告点评洛阳钼业2025年年报，指出公司营收小幅下滑（2025年营收2066.84亿元，同比-2.98%），但归母净利润大幅上升（203.39亿元，同比+50.30%），主要源于钴业务毛利率显著改善与产量超指引中值；公司通过收购巴西在产金矿与厄瓜多尔项目布局黄金，并推进KFM二期扩产（拟2027年投产、年增原矿处理726万吨、年增铜金属约10万吨），预期黄金将成为未来业绩增量点，基于中性情景上调2026-2028年归母净利并维持“增持”评级 [page::0][page::1]。
