【银河建材贾亚萌】行业周报丨淡季价格走弱,关注消费建材机会
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摘要
本报告聚焦建材行业市场动态,指出水泥市场进入阶段性淡季,需求下降价格走弱,消费建材因家装及修缮需求复苏企稳,玻璃纤维价格分化,高端电子纱价格保持坚挺,浮法玻璃市场受雨水影响需求减弱价格承压。报告推荐把握消费建材政策和需求改善机遇,关注相关龙头企业投资价值 [page::0][page::1].
速读内容
水泥市场进入阶段性淡季,需求减少价格走弱 [page::0]

- 本周水泥价格延续下降,磨机开工负荷均值下降至46.47%,环比降1.78个百分点。
- 熟料供给趋稳,库容率67.60%,环比增0.62个百分点。
- 预计短期水泥价格走弱,长期受碳市场影响行业产能及集中度优化利好龙头企业。
消费建材需求回暖,零售额同比提升促进市场企稳 [page::0]
- 2025年1-4月建筑及装潢材料零售额同比增长2.3%,4月单月同比增长9.7%。
- 家装及修缮需求拉动消费建材市场,受益于二季度家装启动和城市更新、老旧小区改造推进。
- 龙头企业销售策略调整,渠道下沉及产品结构优化,零售业务规模持续扩大。
玻璃纤维市场分化明显,电子纱价格保持坚挺 [page::0]
- 粗纱价格小幅松动,需求一般,市场以价换量支持短期产销,预计短期稳中趋弱。
- 电子纱价格继续走稳,下游CCL订单充足,高端产品需求缺口支撑价格稳中有涨预期。
浮法玻璃价格持续下降,刚需受雨水天气抑制 [page::0]
- 市场需求未改善,下游观望情绪浓厚,交投清淡,供给略有增加,周内复产1条产线。
- 预计短期需求将继续减弱,供需关系转弱,价格延续下降趋势。
投资建议:关注消费建材龙头及价格企稳的水泥、玻璃纤维企业 [page::0]
- 推荐具备政策支撑和产品及品牌优势的消费建材龙头。
- 建议关注基建投资托底的水泥龙头企业。
- 玻璃纤维方面优选产能扩张和高端产品占比提升企业。
- 玻璃行业关注多业务布局的龙头。
深度阅读
银河建材行业周报详尽分析报告
报告标题:【银河建材贾亚萌】行业周报丨淡季价格走弱,关注消费建材机会
作者:贾亚萌
发布机构:中国银河证券研究院
发布日期:2025年5月29日
研究主题:建材行业分析,涵盖水泥、消费建材、玻璃纤维及浮法玻璃四个细分市场的价格走势、需求状况及投资机会
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一、元数据与概览
该份行业周报由中国银河证券建材行业资深分析师贾亚萌主笔,聚焦2025年5月建材行业的市场动态及价格趋势。作者通过细致的市场数据梳理与行业结构分析,指出进入全年淡季后,建材各子行业价格普遍走弱,但消费建材市场出现企稳迹象,且部分细分行业未来仍具投资价值。报告核心观点包括:
- 水泥行业受季节性淡季和天气影响需求减弱,价格下跌,但长远来看碳市场政策推动行业集中度提升利好龙头;
- 消费建材的零售数据同比增速提升,家装及旧改需求推动市场回暖;
- 玻璃纤维粗纱价格下滑,电子纱价格相对坚挺,存在提价预期;
- 浮法玻璃价格下跌,需求受天气抑制,供给端恢复产能导致供需偏弱。
最终,报告建议重点关注消费建材龙头企业、水泥行业有基建支撑的优质企业、以及具有产能扩张与高端产品比重提升的玻璃纤维企业和多业务布局的玻璃龙头企业。评级体现出行业整体谨慎中带积极投资机会的判断。[page::0]
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二、逐节深度解读
1. 报告导读
- 水泥市场:处于淡季,雨水天气抑制需求,开工负荷率从上周的轻微上涨转为下降,熟料产能利用基本稳定。供应稳定且略有库存提升,对价格支撑有限,预计短期价格将继续走弱。长远来看,纳入碳市场将加速落后产能淘汰、提升行业集中度,利好龙头企业。
- 消费建材:2025年1-4月装潢材料零售额同比增长2.3%,4月单月增速显著提升到9.7%,显示家装及修缮需求复苏。随着二季度家装旺季和城市更新加速,预期消费建材市场稳步回升。龙头企业通过优化产品结构、多渠道渠道下沉扩大零售,提升市占率。
- 玻璃纤维:粗纱价格小幅走弱,需求总体偏弱,中小企业通过让利换量维持产销;电子纱需求较好,订单充足,价格保持稳定甚至有上涨预期,反映高端产品供需缺口。
- 浮法玻璃:价格持续下滑,需求受雨水天气影响未见改观,市场交投氛围一般,供应端略有增加,短期内供需关系持续偏弱,价格压力明显。[page::0]
2. 投资建议
- 消费建材:推荐具备政策支持下需求恢复动力,同时拥有质量和品牌优势的龙头企业;
- 水泥:推荐受益于基建托底、价格同比改善的企业;
- 玻璃纤维:推荐产能扩展和高端产品比例提升的相关龙头;
- 玻璃行业:重点关注具有多业务布局优势的龙头企业,增强抗风险能力。[page::0]
3. 风险提示
报告明确提出了四大风险:
- 原料价格大幅波动可能影响成本及利润表现;
- 下游需求低于预期可能压制订单及销售;
- 行业新增产能超预期可能加剧供给压力;
- 政策推动力度不足或延缓行业恢复。
这些风险均具有较强的市场敏感性,投资者需予以关注。[page::1]
4. 行业评级体系简析
报告采用中国银河证券的行业评级体系,根据未来6-12个月内相对于基准指数的涨跌幅度给出“推荐”、“中性”或“回避”评级。公司评级采用类似标准,划分更为细化。评级时间窗口合理,兼顾短中期表现,体现科学理性评估框架。[page::2]
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三、图表深度解读
1. 封面图片(page 0)
封面图片整体风格简洁,右侧水泥砂浆等建材产品图示,象征报告所涉及的建筑材料品类范围,视觉强化行业主题。图片顶部浅色世界地图与数据点线条设计,寓意行业数据的广泛覆盖与全球视角。
2. 行业核心指标趋势图(疑似,page 0)
报告中提及:
- 水泥磨机开工负荷率为46.47%,较上周下降1.78个百分点,这意味着产能利用率因淡季和天气影响明显降低;
- 熟料库容率67.60%,轻微上升0.62个百分点,显示库存水平小幅积累。
这些数据说明需求不足导致产销压力加大,库存减少速度放缓甚至被动增加,成为价格走弱的核心驱动。[page::0]
3. 消费建材零售额同比增长图表(推测,page 0)
4月装潢材料零售同比增长9.7%,1-4月累计增长2.3%,呈现显著加速趋势。图表如果展示月度同比增长曲线,应明显体现4月份的拐点,反映家装修缮需求的提升。
该数据与家装及城市改造提振预期吻合,构成消费建材板块走强的支撑点。[page::0]
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四、估值分析
本期周报没有详细列出具体估值方法和目标价。但从投资建议中可以推测,基于行业生命周期和周期判断,预计分析师对水泥行业的估值考虑了政策催化的中长期结构性改善因素,可能采用收入增长率、价格趋势配合碳交易政策预期带来的盈利增长;对消费建材,侧重销售额增长和市场份额提升驱动估值提升。
玻璃纤维及浮法玻璃部分,则明显关注高端产品结构调整及产能利用的变化对盈利能力的影响,估值模型中或纳入了产品毛利率提升和订单饱满度。
银河证券评级体系中,“推荐”要求行业指数或公司股价相对基准指数上涨10%以上(公司20%以上),反映了一定的成长预期和市场领先地位要求。[page::2]
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五、风险因素评估
- 原料价格波动风险:建材行业原料如煤炭、电力和矿石价格波动将直接影响成本端,压力可能传导至利润空间,尤其是短期价格弱势时表现更为突出。
- 需求不及预期风险:受国内经济波动、房地产市场不确定性以及季节天气影响,需求端随时可能承压。
- 新增产能超预期:行业内扩产若过快,将压低价格,加剧市场竞争,影响龙头盈利。
- 政策推进不确定:交通基建和旧改政策执行力度直接决定市场需求释放节奏,政策缓慢或变化对预期推动力削弱。
报告没有详细描述风险缓解策略,强调了风险平衡的重要性,提示投资者务必审慎关注外围环境的动态。[page::1]
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六、批判性视角与细微差别
- 报告整体语调较为谨慎但偏向积极,强调结构性利好和投资机会,尤其消费建材与龙头企业,存在较明显的投资推荐倾向,需注意观点可能受机构立场影响。
- 对中长期“水泥纳入碳市场后行业集中度提升”的预期较为乐观,实际政策落地及市场反应需密切跟踪。
- 对浮法玻璃表现出谨慎态度,预测价格继续下行,但对供给侧调整的预期较弱,缺少冷修产线或减产预期的深入分析,可能低估行业自我调节能力。
- 对玻璃纤维粗纱市场供需偏弱的判断与电子纱需求坚挺的对比体现了作者对行业细分市场的透视度,但对中小企业现状评价较为概括,缺少对潜在破产或转型压力分析。
- 市场数据引用相对简洁,缺乏历史对比和多维度分析,限制了对周期波动规律的更深刻理解。[page::0][page::1]
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七、结论性综合
该报告详细梳理了2025年二季度以来我国建材行业的运行态势,核心结论如下:
- 水泥行业进入阶段性淡季,受季节与天气影响显著,需求下降导致开工率下降,库存小幅增加,价格承压,但纳入碳市场的中长期政策利好预计将提升行业集中度和龙头估值,短期价格或继续承压但投资者可关注结构性机会。
- 消费建材市场表现出强劲复苏势头,2025年4月零售额同比大幅提升,得益于家装旺季启动和城市旧改推动。行业龙头凭借品牌和渠道优势加速市场渗透,未来增长潜力显著,投资价值突出。
- 玻璃纤维行业存在明显分化,粗纱需求疲软价格趋弱,电子纱短期订单充足且价格较稳甚至有上涨预期,反映高端细分市场更具竞争力和成长性。
- 浮法玻璃受不利天气抑制需求,价格继续下探,供给略有恢复但无冷修计划,短期仍呈供需疲软格局,价格下跌趋势可能延续。
报告推荐:
- 重点投资消费建材具备政策支持和市场优势的龙头企业;
- 水泥行业关注需求有基建支撑、价格改善明显的优质企业;
- 玻璃纤维产业看好产能扩张与高端占比提升型企业;
- 玻璃行业投资者应关注多元化业务布局的龙头公司以分散风险。
风险方面需警惕原料价格波动、政策实施不及预期、行业产能扩张过快以及下游需求波动对行业预期的冲击。
总体来看,报告综合运用了市场数据、行业政策动态及企业经营策略分析,结合中短期行情及中长期政策趋势,给出理性且具前瞻性的建材行业投资框架,对行业参与者和投资者均具有高度参考价值。[page::0,1,2]
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附:相关图片引用
- 报告封面与行业背景图示:

- 中国银河证券标志及分析师照片:

