中美贸易摩擦与稀土出口管控趋势 [page::0]

• 近期美方宣布针对中国稀土实施100%关税及关键软件出口管制，贸易摩擦有升级风险。

- 中国商务部及海关总署发布新规，稀土出口管制趋严，且首次将半导体制程纳入管控范围。

• 中国依然全球唯一稀土全产业链生产国，美西方稀土产业链规模和完整性远落后于中方。

- 建议关注中国中重稀土龙头企业，包括中国稀土、广晟有色、北方稀土等。

• 风险提示包括全球需求增长不及预期、海外产能释放超预期及政策调整风险。[page::0][page::1]

评级体系说明 [page::1]

| 评级类型 | 标准说明 |
|----------|---------|
| 买入 | 未来6个月内相对上证指数涨幅≥15% |
| 增持 | 未来6个月内相对上证指数涨幅5%-15% |
| 中性 | 未来6个月内相对上证指数涨幅-5%-5% |
| 减持 | 未来6个月内相对上证指数跌幅5%-15% |
| 卖出 | 未来6个月内相对上证指数跌幅≥15% |

• 行业评级同样基于相对上证指数涨跌幅10%的区间划分。[page::1]

深度解析报告：《中美贸易摩擦或再度升级，我国稀土出口管制趋严 且首次覆盖半导体或对海外半导体制程产生约束》

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一、元数据与概览

• 报告标题：《中美贸易摩擦或再度升级，我国稀土出口管制趋严 且首次覆盖半导体或对海外半导体制程产生约束》

- 发布机构：华西证券研究所（Huaxi Securities）

• 发布时间：2025年10月12日（文章部分显示2025年10月16日早间发布，但正文确认日期为12日）

- 作者/团队：强势崛起的 华西研究团队

• 研究对象/主题：关注中国稀土产业链尤其在中美贸易摩擦背景下的稀土出口管控政策、新兴半导体领域的影响，以及相关产业链标的投资价值和风险。

- 核心论点：
- 中国作为全球稀土全产业链唯一完整供应国，主导着全球稀土供给，短期内难被替代。
- 近期中国商务部及海关总署发布的数项公告，明显加严稀土出口管制，且首度涵盖半导体产业，或对海外芯片制造工艺形成制约。
- 美国随后针对中国稀土出口管控加征百百分比关税，并施加针对关键软件的出口管制，预示中美贸易摩擦可能升级。
- 报告推荐关注中国稀土资源龙头股，风险包括全球需求、海外供应和政策变动等因素。

• 投资评级：报告未直接给出具体买入/增持评级，但依照行业评级标准，受益标的多为行业相关领先企业。报告并未给出目标价。

- 主要信息传达意图：提示投资者关注中美稀土及半导体出口管制加剧及相关市场影响，推荐重点关注中国稀土产业链的龙头资源企业布局机会，同时警惕市场风险[page::0,1]。

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二、报告章节深度解读

2.1 引言与摘要

• 关键内容：报告重点指出美国正试图重建自身稀土产业链，但受限于产能释放和时间窗口，中国仍拥有绝对主导地位。中国出口管制趋严带来产业链地缘政治变动，首次对半导体领域出口形成约束，影响全球芯片制造。美国对中国相关产品加征100%关税，并加大软件出口管制，预示贸易摩擦将升级。

- 逻辑与推理：
- 供给面：中国新增产能扩充和完整产业链，保证了供应优势，美方虽有重建计划，短期难撼动中国主体地位。
- 政策面：商务部公告表明中国出口政策转向更严格模式，应用范围首次扩大到半导体，展现了应对贸易紧张局势的策略。
- 反制面：美国在贸易回应中揭示新品加征关税和软件禁运措施，将加剧产业链分裂。

• 数据及要点：

- 10月9日中国商务部发布61号、62号公告，配合海关总署56号及57号公告。
- 美国10月10日宣布对中方采取相关加征100%关税，涵盖稀土及关键软件。

• 结论：短期内中国依然为全球稀土主导供应，同时政策趋严将促使中美贸易摩擦进一步升级，形成较强产业链制衡气氛[page::0]。

2.2 投资建议与风险提示

• 投资建议：

- 受益企业明确包括：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、天和磁材、英洛华、大地熊、中科磁业、银河磁体。
- 这些龙头企业覆盖了稀土资源开采、永磁材料及稀土深加工产业链环节，受出口管制带来的国内产业价值链提升及外围供应受限因素支持。

• 风险提示：

- 全球稀土需求增长不及预期。
- 海外稀土产业链建设推进速度超预期，可能影响中国供给主导优势。
- 海外稀土供给量意外提升，冲击价格和市场份额。
- 中国出口管控政策出现超预期调整或松动。
- 地缘政治风险更广泛蔓延导致市场不确定性提升[page::0]。

2.3 评级体系说明（来源页1）

• 报告未明确个股评级，但附带行业和公司评级标准：

- 以6个月相对上证指数涨跌幅作为绩效判断基准。
- 买入表示相对上证指数涨幅≥15%，增持为5%-15%，中性为-5%至5%之间，依次定义减持与卖出。
- 行业评级采用类似方法但区分强于弱于行业指数10%涨跌幅线。

• 该体系反映华西证券对股票和行业表现的量化标准，但本报告仅展示行业形势判断、未具体评级。

- 具有风险提示、法律免责声明，强调此信息仅针对专业投资机构，普通投资人请谨慎[page::1]。

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三、图表解读

报告首页包含一张大型背景图（图像路径为images/e3d686cf1...jpg?page=0），为华西证券的品牌形象图，突出“华西研究 创造价值”字样和现代高楼大厦、飞机蓝天背景，定位该报告的专业性与权威性，但不承载具体数据或分析。后续页图为二维码关注提示，未包含数据表或趋势图表。

结论：本报告重点是政策、产业链与贸易矛盾的叙述及行业投资建议，未涉及具体财务数据表或估值模型图表，偏重于宏观政策与市场形势解读。

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四、估值分析

• 报告未提供具体估值模型、目标价或财务预测内容，亦无DCF、PE、EV/EBITDA等详细计算过程。

- 投资建议基于政策及行业格局判断，侧重于外部环境变化对稀土产业链相关企业的潜在利好，属于定性研究为主。

• 建议投资者结合后续个股基本面及财务数据，关注公司盈利增长及现金流状况，进一步进行估值模型构建。

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五、风险因素评估

• 全球需求不及预期：全球经济波动或技术替代可能抑制稀土需求增速，影响稀土行业利润空间。

- 海外供应进展超预期：美国及其他国家稀土产业加速发展，可能逐渐减少对中国稀土的依赖，削弱市场话语权。

• 政策变化不确定性：中国出口管控政策可能受到国内外政治、经济压力调整，带来市场波动。

- 地缘政治风险：中美贸易摩擦升级或全球地政局不稳，将加剧市场不确定性，甚至影响正常贸易秩序。

• 报告未详述缓解措施，但以多元上市公司配置与持续关注政策走向为主战略。

- 该风险陈述体现出作者对外部环境波动的谨慎态度，暗示投资需高度警惕突发事件与政策变迁[page::0]。

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六、批判性视角与细微之处

• 报告重点突出中国稀土供应链优势及政策严控带来的行业利好，但对美国及海外产业链潜力的潜在威胁描述较为保守，强调中国短期主导地位，可能低估海外补充能力的快速成长风险。

- 缺少详细财务数据和估值分析，导致投资建议的定量支持不足，投资者仍需补充自身分析。

• 报告更多以政策公告响应和地缘政治动态为依据，短期信息敏感度强，存在较大不确定性。

- 贸易摩擦升级所带来的双边互加关税措施可能引发产业链阻碍，带来负面影响，但报告未深入揭示可能的后续连锁反应如供应链转移成本、技术替代加速等。

• 评级表表明有详细的评级体系，但报告中无明确评级结果，存在信息未完全公开的情况。

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七、结论性综合

本报告从宏观政策和国际贸易格局角度出发，深刻解析了当前中美贸易摩擦背景下中国稀土出口管制趋严以及其首次覆盖半导体产业的重大影响。核心观点是中国短期内依然掌握全球稀土完整产业链，出口管制措施将强化国内稀土资源及相关半导体材料企业的产业地位，从而形成对海外产业链起制约作用。同时，美国对中国因管制措施反击加征关税及软件出口限制，令贸易紧张进一步升级，双边关系面临更复杂局势。

报告明确受益标的企业为中国稀土及有色金属领域多家行业龙头，建议投资者给予关注，但同时警示全球需求不振、海外供应动态和政策走向带来的潜在风险。报告以政策公告和贸易反制信息为主线，缺少详尽财务估值模型及目标价，侧重定性分析。

图表部分无财务或技术数据，主要体现华西证券品牌形象及服务提示，未提供更多量化支持。

总体来看，报告为投资者提供了目前国际贸易与稀土行业政策面及地缘政治风险的最新解读，对行业走势与投资机会有较强的现实导向意义，有助于把握政策驱动型的市场变局，但在多重不确定风险面前，投资者仍需谨慎并密切关注政策及产业链的后续变化[page::0,1]。

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参考页面索引

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