戴维斯双击策略表现与构建逻辑 [page::2][page::3]

• 策略基于低市盈率买入业绩持续增长标的，期待EPS增长与PE扩张带来双重收益。

- 2010-2017年回测年化收益26.45%，超额收益21.08%，年超额收益稳健超过11%。

• 截至2018-4-4，策略超额中证500指数3.80%。

- 举例持仓如岭南股份、华宇软件等多元行业分布，涨跌幅表现突出。

长线金股策略及收益表现 [page::4][page::5]

• 结合业绩预告中净利润下限构建季度调仓的业绩预增组合，逼近未来盈利动量。

- 7个完整年度均实现超过18%的年化超额收益，长期保持优秀稳定性。

• 2010-2017年全周期年化超额达27.15%，2018年以来超额7.30%。

- 组合季度持有20只股票，换手率较低，适合中长期投资者。

潜伏业绩预增策略介绍及实证效果 [page::6][page::7]

• 选择预计盈利大幅增长但尚未正式披露财报的公司，提前10个交易日买入，报公布日卖出。

- 2010年至今实现39.16%年化收益率，超额32.53%，最大相对回撤6.18%，风险收益比优异。

• 组合涵盖410只股票，广泛覆盖多个行业，策略体现对业绩事件驱动的量化捕捉能力。

动态反转策略的环境适用性与收益表现 [page::16][page::17]

• 基于市场下跌后反弹信号选股，持仓过去25交易日跌幅最大的50只股票。

- 2010年至今年化收益25.09%，超额21.31%，最大回撤16.25%，最高收益回撤比达11.57（2015年）。

• 动态建仓控制因子适用环境，提升反转效应利用效率。

- 策略适合捕捉市场周期中的反转机会，显著优于中证500指数表现。

综合评价与风险提示 [page::0][page::18]

• 四策略均基于历史行情和财务数据展开回测和实盘验证，收益稳定超额中证500基准。

- 强调历史表现不代表未来，模型存在失效风险，投资者需关注市场环境变化。

• 本报告由天风证券专业分析师撰写，提供详细持仓信息与绩效数据支持投资决策。

报告详尽分析报告：《金融工程—量化选股策略跟踪》

---

1. 元数据与概览

报告标题： 金融工程——量化选股策略跟踪
发布机构： 天风证券研究所
日期： 2018年4月9日
作者及联系方式： 吴先兴，分析师，SAC执业证书编号S1110516120001，邮箱wuxianxing@tfzq.com，电话18616029821
报告主题： 本报告系统跟踪并分析天风证券旗下四大量化策略组合的表现及具体持仓情况，分别为：戴维斯双击策略、长线金股策略、潜伏业绩预增策略、动态反转策略。核心目的是通过历史数据回测和近期实绩展示各策略的投资价值和优势。

核心论点：

• 各策略均基于明确的量化逻辑和历史数据实证，展现了优于市场基准中证500指数的可观超额收益。

- 戴维斯双击策略利用市盈率和盈利增长双重驱动，捕捉成长性价值股；长线金股策略基于业绩预告信息挖掘赢利动量；潜伏业绩预增策略通过提前潜伏高增策略在财报公布前布局；动态反转策略则利用市场阶段性下跌后的反弹信号进行择时买入。

• 各策略均显示了较为稳定且较高的年化收益和适中的最大回撤，证明量化方法的有效性，但均提示了历史回测和模型失效风险。

整体来看，报告通过详实数据和大量持仓明细，配合图表真实反映各量化策略精准定量框架下的超额收益表现。作者核心表达为：当前及回测期内的模型均展现强劲收益能力，投资者可借鉴但需留意风险提示[page::0,2,4,6,16]。

---

2. 逐节深度解读

2.1 戴维斯双击组合

策略简述：

• 此策略核心为买入低PE但业绩存在加速增长潜力的股票，待业绩兑现时PE同步提升，实现EPS与PE的双重放大效应，获得倍数收益。

- 使用PEG指标做估值合理性筛选，控制PE下行风险。

• 回测期（2010-2017）年化收益率达26.45%，超额基准21.08%，稳健且优异。

- 2018年以来表现仍然稳健，超额收益3.80%，但近期一周超额收益小幅负增长(-0.65%)。

关键数据点：

• 2013年策略收益高达75.63%，明显跑赢基准17.93%。

- 最大回撤控制在较低区间（最大约8.06%），收益回撤比在2以上，表明收益稳健且回撤风险可控。

• 组合净值走势如图1显示，组合净值长期高于中证500指数参考线，且相对强弱指标表现优异，体现策略在市场中形成稳定优势。

持仓分析：

• 持仓均衡覆盖多个行业，从建筑、计算机、基础化工到有色金属等，体现一定的行业分散。

- 个股涨跌幅波动较大，有显著上涨个股（岭南股份+31.88%）及部分跌幅较大个股（辉丰股份-26.49%），显示策略内部仍存在风险因素。

逻辑依据与预测：

• 盈利加速增长控制了PE下行空间，符合投资理论中低估值高成长的理想配置。

- 持仓个股的持续优异表现支持了策略收益的稳定性。

---

2.2 长线金股组合

策略简述：

• 基于收益动量效应，利用业绩预告中净利润下限作为业绩增长提前信号，筛选高增长公司。

- 创新地采用季度定期调仓，对高业绩预告进行抓取，从而实现先知先觉。

关键数据点：

• 该策略回测期内年化超额收益超过27%（绝对收益31.21%，基准4.05%），且7个完整年度均实现18%以上超额收益，收益回撤比较高，风险控制较好。

- 图2显示组合净值持续向上趋势明显，明显超越基准指数。

细节机制：

• 每季度选取最新的业绩预告数据，选前40名高增长中20只小市值股票，这一点有利于挖掘被市场忽视的成长潜力。

- 换手率较低，仅20只股票持仓，避免过度交易成本。

• 策略对比同等市值组合和行业指数均展显著优势。

实际表现：

• 2018年以来组合表现较好，超额中证500指数7.30%，前期调仓至4月4日仍保持5.53%超额收益。

---

2.3 潜伏业绩预增策略

策略简述：

• 针对大幅盈利预告公司，依据历史实证，这些公司未来一季度内高增长概率高。

- 不同于普通业绩预增策略，提前10个交易日买入避免预告公布后的波动，财报发布当日卖出锁定收益。

• 买入/卖出交易成本分别设为0.1%和0.2%，股票持仓上限10%，并做等权再平衡。

关键数据点及表现：

• 该策略从2010年至今年化收益高达39.16%，超额基准32.53%，最大回撤相对较低6.18%，收益回撤比优异达5.26。

- 图3显示净值曲线接近指数型增长，远超基准表现，且相对强弱曲线明显向好。

• 2018年延续优异表现，累计超额收益5.45%，刷新市场对短期事件驱动策略的认知。

持仓明细：

• 持仓股票数量庞大，本期持仓及预计买入股票超过400只，体现了高频次且分散的事件驱动操作模式。

- 持仓股票涵盖基础化工、机械、医药、建筑等多个行业，战术上注重多样化以分散单一事件风险。

• 部分单只股票表现波动性大，有阶段性较大跌幅，但整体依靠组合多样性获得稳定收益。

---

2.4 动态反转组合

策略简述：

• 该策略基于反转效应，传统理论认为市场下跌后有一定反弹，反转信号在特定建仓时点才有效。

- 本策略动态识别信号：市场经历一波无大幅反弹的下跌后，出现一定幅度反弹时买入。

• 具体操作为选取过去25个交易日跌幅最大的50只股票，买入并持仓30个交易日。空仓时收益以中证500计算。

表现与数据：

• 2010年至今年化收益为25.09%，超额基准21.31%，在各年度表现较为稳健。

- 2015年表现尤为突出，年度绝对收益168.29%，超基准125.18%，显示该策略在特定市场环境下极具爆发力。

• 最大历史相对回撤16.25%，整体收益回撤比1.31，风险收益尚可。

- 2018年至今超额收益11.95%，反映在当前市场下反转策略仍具优势。

持仓明细：

• 持仓涵盖电力设备、电子元器件、机械、医药、食品饮料等多个行业，种类较为分散。

- 持仓股票持有期限及收益具体详实，个股收益普遍正向，风险分散效果明显。

---

3. 图表深度解读

图1：策略表现-戴维斯双击（页2）

• 展示2009年底至2018年初该策略净值、基准净值（中证500非停牌仓位）及相对强弱指标。

- 净值表现出持续上涨趋势，尤其2014-2015年间净值大涨，显示策略抓住成长爆发期。回撤区间有限。

• 相对强弱指标整体攀升，表明组合表现优于大盘，强化了“低PE高增长”的投资逻辑的有效性。

- 此图支持文本中年化收益和超额收益数据的视觉体现，说明该策略既稳健又具成长性盈利空间。

图2：策略表现-长线金股（页4）

• 净值走势平稳升高，表现出业绩预告驱动选股策略的稳定成长能力。

- 相比基准指数，策略净值有明显超额收益。涨幅和强弱指标同步提升，资金适度追逐业绩增长龙头标的。

• 图表体现严格筛选和定期调仓结合的高效打新与持有策略，风险控制较好（相对较小回撤）。

图3：策略表现-潜伏业绩预增（页6）

• 净值指数较其他策略表现更加陡峭，特别是2010-2015年间连续快速上涨。

- 突显快速捕获业绩预增股的短期爆发性收益。其相对强弱指标也表现较优，稳固了策略收益的可持续性。

• 图表反映该策略因短期事件驱动而具备高收益率和较高收益回撤比。

图4：策略表现-动态反转（页16）

• 波动幅度较大，体现策略策略本身依赖市场下跌反弹的时机抓取。

- 2015年波段显著性反转表现突出，随后几年逐步趋于平稳。

• 相对强弱线提升反映整体趋势良好，但回撤较大，提示风险波动性较高。

- 图表符合策略逻辑，动态择时买入落后股以博取反弹。

---

4. 估值分析

本报告并未具体展示DCF、PE倍数多重等传统估值模型的详细内容，而主要通过因子选股逻辑（例如戴维斯双击策略运用了PEG指标参考PE与盈利成长的匹配程度）来指导股票选择。每个策略都嵌入了明确的财务指标筛选（盈利增速、业绩预告净利润、跌幅最大等），这些指标本质上是构建相对估值的基础。
因此，估值分析更多体现在因子选股机制中，如盈利持续增长控制PE下限，业绩动量驱动估值提升等。各策略均以中证500指数作为基准，通过超额收益反映主动选股带来的估值提升效果。

---

5. 风险因素评估

• 历史风险失效： 报告多次强调所用模型基于历史数据，存在过往表现无法完全预测未来的风险。尤其量化因子在市场环境改变时可能失效。

- 市场波动与流动性风险： 特别是动态反转策略，因波动率大，存在突发性回撤较大的潜在风险。

• 事件驱动风险： 潜伏业绩预增策略依赖盈利预告信息，若公告信息质量差或市场预期已充分消化，则收益可能受限。

- 交易成本与换手率影响： 虽然大部分策略换手率控制合理，但特别是潜伏业绩预增策略频繁调仓，交易成本可能侵蚀收益。

• 报告未详细提供风险缓解措施，但基于多策略和多行业分散配置本身即为分散单一风险的手段。投资者应警惕上述模型风险和系统性风险。

---

6. 审慎视角与细微差别

• 回测与实盘的差异： 报告虽系统披露回测及近期实盘收益，但量化策略在实盘中面临更高的执行成本和市场冲击，需谨慎外推历史业绩。

- 策略相关性与重叠风险： 各策略虽逻辑不同，但均可能重仓部分热门高增长或高波动行业股票，存在一定的同质化风险。

• 短期收益波动： 部分个股短期上涨或下跌幅度大，提示策略虽整体稳健，单只股票波动风险不可忽视。

- 信息时效性与数据依赖： 业绩预告和反转信号依赖及时准确的市场数据，数据滞后或错误可能减损策略效果。

• 缺少对宏观经济与政策变化的考虑： 报告较少涉及宏观及监管风险对策略表现的潜在影响，投资者需结合宏观视角综合判断。

---

7. 结论性综合

综上，天风证券《金融工程——量化选股策略跟踪》报告系统展现了四种明确且有效的量化选股策略，均以详实的数据、图表和大规模持仓明细展示了较强的历史超额收益能力：

• 戴维斯双击策略紧抓低估成长股，以合理控制的PE和盈利加速放大带来稳定年化超额收益约20%以上，回撤有限。

- 长线金股策略利用业绩预告中净利润的下限选择盈利动量股，每年度均实现显著超额收益，强调了业绩预告信息的预判价值。

• 潜伏业绩预增策略通过在盈利预增公告前“潜伏”布局，结合短线事件驱动，大幅提升收益率至近40%年化，展现高成长性短期收益机会。

- 动态反转策略利用市场周期性反弹机会买入低位跌幅股票，收益波动较大但长远亦贡献25%以上年化收益，说明择时效应可被量化模型捕捉。

各策略表现均优于市场基准中证500，且配合详尽的持仓明细增强了投资透明度与执行可操作性。图表视觉展示进一步佐证文本中回测和实盘表现，量化策略的逻辑严密且执行得当。

风险方面，模型基于历史数据存在失效风险，交易成本和市场流动性风险也应被充分重视，投资者需结合自身风险偏好审慎决策。

整体而言，报告为投资者提供了几条实证良好、机制明确的量化投资思路及操作建议，具有较高的参考价值和操作指导意义[page::0-18]。

---

结束语

本报告是对天风证券量化策略系列的权威跟踪，详实数据体现了其策略的可操作性和强劲的超额收益能力，但也不乏风险警示，提醒投资者理性、审慎利用历史策略进行投资决策。

---

附：图表示例

戴维斯双击策略净值走向示意图（图1）：



长线金股策略净值走势（图2）：



潜伏业绩预增策略净值表现（图3）：



动态反转策略净值趋势（图4）：

报告