公募基金发行情况概览 [page::0][page::1][page::2]

• 2025年2月公募基金总体新发行数量55只，发行规模为665.4亿元，较上月下降22.9%。

- 股票型基金发行规模环比增长20.8%，混合型和债券型基金发行规模分别下降41.4%和43.2%。

• 主动股票基金发行数量7只，规模显著下降；被动股票基金新发31只，发行规模299.72亿元，ETF占262亿元，发行热度持续提升。

公募基金存量数量及规模走势 [page::2][page::3][page::4]

• 公募基金总数量和总规模整体保持稳定，股票型及混合型基金维持主导地位。

- 主动与被动股票基金数量及规模均有波动，但被动型基金数量保持上升趋势，主动股票基金规模略有下降。

• ETF基金数量和规模稳步增长，达较高水平。

市场表现与收益分析 [page::14][page::15][page::16]

• 2025年2月多数大类公募基金录得正收益，QDII混合、被动指数、QDII股票型基金涨幅居前，均在5%以上。

- 主动股票基金2月平均收益4.3%，高于同期中证800的2.66%，且主动基金中位数收益优于被动基金。

• 科技和医药主题基金表现突出，分别达到5.8%和7.2%的月度涨幅，2025年以来科技主题基金涨幅最高达7.5%。

FOF及量化基金表现概览 [page::14][page::19][page::20]

• 2月FOF产品中位收益率为1.20%，目标日期FOF表现优于目标风险及普通FOF，中位收益率达到1.94%。

- 主动型量化基金月度超额收益为0.18%，指数型和对冲量化基金超额回撤，指数型量化基金以中证500为基准的超额收益为负。

• 指数型量化基金表现不佳，沪深300跟踪指数型基金超额收益较中证500基金更优。

量化选基基金组合表现总结 [page::26]

• 基于10个暴露选股因子和10个管理因子构建的组合，2025年2月有效暴露、有效管理和综合组合涨幅分别为2.46%、3.97%和4.31%。

- 组合表现接近中证偏股型基金指数（4.40%），显示因子暴露和管理能力与基金业绩相关。

私募基金备案数据与趋势 [page::0][page::24]

• 2025年1月私募基金备案通过数量1073只，较上月下降20.6%；备案规模465.8亿元，下降33.6%。

- 私募基金存量规模保持稳定，整体19.9万亿元。

中金公司研究报告详尽解析：《科技牛 带动哪些基金业绩反弹？》（2025年3月25日发布）

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一、元数据与概览

• 报告标题： 科技牛 带动哪些基金业绩反弹？

- 作者/分析师： 胡骥聪、王浩霖等（中金量化及ESG团队）

• 发布机构： 中国国际金融股份有限公司（中金公司）

- 发布日期： 2025年3月25日

• 主题范围： 公募基金和私募基金发行、市场表现及基金组合跟踪，结合2025年2月最新数据，重点剖析科技主题基金对整体基金业绩反弹的贡献。

- 核心论点： 公募基金发行热度在2025年2月呈环比下降态势，尤其是主动管理的股票型基金发行规模大幅收缩，但被动基金发行热度上升，尤其是ETF产品快速扩容。整体基金市场表现回暖，多数基金类型录得正收益，科技主题基金表现领跑，引领基金整体业绩反弹。报告同时跟踪了量化选基策略基金组合，发现这些组合表现依然略落后于中证偏股型基金基准，但显示了明显的正向复苏迹象。

• 评级与建议： 本报告属于市场数据和业绩分析类月报，无明确买卖评级和目标价。更多起指导作用，帮助投资者理解基金发行与业绩表现动态。

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二、逐节深度解读

2.1 产品发行

• 公募基金发行趋势： 2025年2月，公募基金新发行数量减少至55只，发行规模约665.4亿元，环比下降22.9%。其中：

- 股票型基金发行规模环比上涨20.8%，但受益主要来自被动产品；
- 混合型基金发行规模下降41.4%，债券型基金发行规模下降43.2%。

• 主动股票基金： 净发行数量只有7只，发行规模仅13.15亿元，环比大幅下降，显示主动股票基金产品热度明显减弱。
• 被动股票基金： 新发数量大幅增加至31只，发行规模达299.72亿元，环比上涨42.4%，其中ETF发行规模贡献达到262亿元，显示市场对低费用、透明度高的被动产品需求旺盛。
• FOF基金发行： 2月共发行3只，总发行规模65.5亿元，包含2只普通FOF和1只目标风险FOF。
• 私募基金备案： 1月备案通过数量为1073只，环比减少20.6%，备案规模为465.8亿元，环比下降33.6%；私募基金存量规模约19.9万亿元，较上月基本持平。

关键数据：

• 公募基金整体发行规模下降22.9%，主动股票基金发行规模创低。

- 被动基金特别是ETF发行增长明显，资金向被动管理倾斜。

• 私募基金备案过户数目及规模均下滑，市场谨慎情绪有所体现。

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2.2 市场表现

• 整体表现： 2025年2月，多数公募基金主体类别均录得正收益。QDII混合、被动指数、QDII股票型基金分别涨5.5%、5.5%、5.1%；年度以来REITs与商品类基金领跑，涨幅均达7.8%。
• 主动股票基金对标中证800表现： 当月主动股票基金平均收益4.30%，突出高于中证800的2.66%，同时主动股票基金中位数收益也高于被动股票基金，体现主动管理部分回归价值。
• 主题基金表现突出： 2月医药主题基金大涨7.2%，科技主题基金涨5.8%；2025年以来，科技主题基金整体涨幅领先7.5%，反映出投资者对科技板块持续看好。
• FOF产品表现： 2月FOF中位收益率为1.20%，其中目标日期FOF表现最好，中位收益率1.94%，领先目标风险FOF（0.91%）和普通FOF（0.87%）。
• 量化基金表现差异： 主动型量化基金小幅正超额收益0.18%，但指数型和对冲型量化基金分别录得-0.96%和-0.81%的超额亏损；其中追踪中证500的指数型量化基金超额收益下跌到-1.77%，跟踪沪深300的亏损轻微为-0.33%，表明指数选择对量化表现影响明显。

关键观点：

• 科技股的强劲表现明显拉升了相关主题基金的收益。

- 主动管理股票基金收益回升，高于市场基准，有望提振市场信心。

• 量化基金整体波动较大，尤其指数型量化基金面临回撤压力。

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2.3 基金组合跟踪

• 报告引入此前系列研究提炼的10个有效股票暴露选基因子和10个有效管理选基因子，筛选基金构建量化选基组合。

- 2025年2月有效暴露选基组合涨幅2.46%，有效管理组合涨3.97%，综合选基组合涨4.31%，均略低于同期中证偏股型基金指数基准4.40%。

关键推论：

• 尽管整体市场反弹，基于选基因子构建的基金组合表现稍逊于偏股型基准，显示策略实施及市场轮动对收益的拖累。

- 量化选基基金的复苏态势明显，未来有望获得超越。

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三、图表深度解读

3.1 产品发行相关图表

• 图表2/3：公募基金月度新发数量与规模（页2）

- 数据显示2025年前一年的每月新基金发行趋势，在2月明显下跌，特别是混合型和债券型基金数量及规模减少明显，股票型基金发行相对稳定。
- 2025年2月各类基金发行量整体降低，反映发行热度环比走弱。

• 图表5/6：主动股票基金月度新发数量及规模（页3-4）

- 主动股票基金发行数量维持在低位，规模波动大，2月新发基金及规模均显著下滑至近年来低点。

• 图表7/9/10：主动与被动股票基金及ETF细分新发与存量规模（页4-6）

- 折线与柱状叠加展示，显示被动股票基金特别是ETF基金新发数量和规模连年增长，份额扩张明显，而主动股票基金发行趋缓。
- ETF相关基金数目和资金规模持续攀升。

• 图表11-14（FOF新发与存量）（页6-8）

- FOF产品以普通FOF和目标风险FOF为主，但发行规模较小，数量平稳，整体规模增长缓慢。
- 目标日期FOF数量和规模相对较小，但表现优异，成为未来增长潜力所在。

3.2 市场表现图表

• 图表25/26（大类公募基金2月与2025年累计净值表现）（页15）

- 2月和2025年以来商品型、QDII类、REITs等基金表现突出。
- 债券型和混合债券类基金表现落后，部分呈负收益。

• 图表27-30（主动股票基金及主题基金表现）（页16-17）

- 主动股票基金在2月表现明显优于基准指数中证800，累计超额收益显著。
- 主题基金中医药、金融地产和科技板块收益最高，个别灵活配置型和偏股混合型基金表现尤为突出（如金信量化精选A、华夏北交所创新等基金涨幅超20%以上）。

• 图表33-36（FOF及量化基金表现）（页19-20）

- FOF中目标日期FOF业绩最佳，月度及累计收益率均领先其他基金类型。
- 量化基金表现分化，主动型量化小幅跑赢基准，指数型和对冲型出现回撤，反映量化投资短期面临市场波动风险。

3.3 私募基金备案相关图表

• 图表42-45（私募基金备案通过数量、规模和存量走势）（页24-25）

- 私募证券投资基金及股权基金备案通过数量近几个月波动明显，2025年1月数量及规模均环比回落。
- 存量规模保持稳定在19.9万亿元左右，未见大幅波动。

3.4 量化选基组合表现（图表46，页26）

• 2023年年底以来，三类基于有效暴露、有效管理及综合选基因子构建的基金组合净值整体上扬，冲破2024年中期调整，显示经过策略优化后组合业绩有积极提升趋势。

- 尽管略低于中证偏股型基金基准，但组合表现显示出持续恢复的动力和潜力。

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四、估值分析

报告并未提供具体个股估值模型或目标价，重点为基金整体行业与策略层面表现及资金流入情况。估值分析主要体现在量化选基策略研究和主动管理基金对比基准的收益表现，反映策略管理能力的估计，但并未采用DCF、PE等具体估值技术模型。

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五、风险因素评估

报告未设专门风险章节，但隐含风险包括：

• 主动股票基金发行和资金流出减少： 主动基金发行规模锐减显示投资者择时意愿下降，或预示短期主动管理投资风险偏好降低。

- 量化基金超额收益波动大： 指数型量化基金大幅负超额收益暗示市场波动对策略影响，投资者需警惕模型回撤风险。

• 私募基金备案数量和规模下降： 反映私募市场或面临监管或流动性压力，未来私募基金发展存在不确定性。

报告未具体评估风险发生概率或缓解策略，但通过数据趋势用于提示市场动力和潜在调整风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 主动管理基金发行萎缩对市场主动投资情绪的影响需关注： 尽管主动股票基金收益表现优异，但发行规模显著缩小，是否是市场短期投资者风格转换或对主动管理信心不足值得进一步探讨。
• 被动基金持续扩容趋势可能导致市场结构变化： ETF等被动基金优势明显，但市场“指数化”风险隐含估值偏差和流动性风险，应关注市场集中风险。
• 量化基金表现分化明显，回撤风险增大，模型适应性需加强： 指数型量化基金大幅超额亏损可能提示模型在当前环境下失灵，未来策略调整必要。
• 私募基金备案数量下降或与市场环境及政策监管相关，未来私募市场或存在结构性调整。

总体分析严谨客观，但由于报告为数据月报性质，缺少对基金行业深层次走势的宏观和微观风险分析。

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七、结论性综合

本报告系统梳理了2025年2月公募基金及私募基金发行、市场表现及组合基准的各项指标，核心发现如下：

• 发行规模变化： 公募基金总体发行规模环比下降22.9%，主动股票基金发行步伐明显减缓，资金流入被动股票基金及ETF产品，反映市场逐步转向低费率、被动管理产品。私募备案通过数量和规模下滑，市场活跃度有所降低，但存量规模稳定。
• 市场业绩回升： 多数基金类别录得正收益，尤其是科技、医药主题基金显著领涨，推动整体基金业绩反弹。主动股票基金表现优于中证800，显示主动管理回暖迹象。
• 量化投资表现分化严峻： 主动型量化基金勉强跑赢基准，而指数型和对冲型量化基金均出现负超额收益，尤其以中证500为跟踪基准的指数型量化基金表现尤为疲软，提示量化策略面对复杂市场环境的适应难度。
• 基金组合跟踪： 基于有效暴露和管理因子构建的量化选基组合在2025年2月表现积极，但仍稍落后于基准，有待持续优化。
• 投资者态度变化： 主动管理基金发行收缩与被动基金发行扩张的双重趋势，暗示投资者对市场风险和收益预期的调整，市场风格和资产配置可能逐步转向被动策略和主题驱动成长板块。

报告中的各图表全面支持上述结论，从发行数量和规模的月度变化，到基金净值表现、各主题及策略基金的收益比较，均体现了基金市场在科技牛行情背景下的结构性变革及投资者选择差异。

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总的来说，报告以详实数据展示了当前基金市场的运行特征，强调科技主题基金的业绩优势和被动基金特别是ETF的快速崛起，提示投资者关注主动管理与量化策略的表现差异和潜在风险。此专业分析为投资者和市场机构提供了核心业绩洞察和策略参考，有助于把握当前市场的主题与成绩分化趋势。

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参考文献及数据来源： Wind数据库，中金公司研究部，中国证券投资基金业协会等官方数据；报告页码标注如[page::x]。

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附：关键图表示例

• 图表2：公募基金月度新发规模（见第2页）

• 图表26：2025年大类公募基金累计至今净值表现（见第15页）

• 图表46：量化选基基金组合表现（见第26页）

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（全文完）

报告