华西研究深度报告精选（总量篇）2025年11月
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摘要
本期报告汇集华西研究多篇深度报告，覆盖宏观PMI研判、货币与债市博弈、城投债演化、股票型ETF市场演进与2026年资产展望。11月综合PMI回落至49.7%，服务业回落是主要拖累，制造业与基建呈边际修复，暗示短期需通过政策加力对冲需求不足；债市仍在等待宽货币或降息的明确信号，10年国债利率区间或在1.75%-1.85%附近震荡；股票与ETF方面，股票型ETF规模快速扩张，宽基占比高且机构配置占比上升，为未来资产配置提供便捷工具［page::1][page::2][page::3]。
