组合概况及业绩表现 [page::0]

• 组合成立于2016年底，初始规模50万元，持仓比例接近满仓。

- 2017年累计收益-2.79%，同期沪深300指数累计收益15.43%。

• 日常公布买入卖出计划，盘中不操作。

持仓构成与市值分布 [page::1]

• 当前持仓股票覆盖百隆东方（18.98%）、太阳能（19.81%）、蓝色光标（19.44%）、太极实业（22.25%）、光明地产（19.51%）。

- 组合现金占比极低，保持满仓策略。

投资策略与换股机制 [page::2]

• 选取盈利稳定且最近12个月加速成长的公司，针对中短线激进型投资者。

- 每周三收盘后调仓，调入调出股票保持等权重20%，权重超出15%-25%区间时动态调整。

• 避免因涨跌停导致调仓限制，不参与除红利外的融资行为。

- 组合收益未扣除交易成本，投资风险自负。

策略流程与历史回测表现 [page::3]

• 量化淘金成长宝策略基于最近一年、最近季度及未来两年的收入利润加速成长及行业龙头特征选股。

- 2011年1月至2016年12月累计收益506.25%，同期沪深300仅5.81%，实现显著超额收益。

• 策略过程包括行业分散及定期动态权重调整，适合成长股投资者。

免责声明与合规声明 [page::4]

• 本报告由东方财富证券研究所发布，具备证券投资咨询资质。

- 数据来源正规，观点独立客观，投资评级标准明确。

• 不构成具体投资建议，风险自担，过去业绩不代表未来表现。

- 报告版权归东方财富所有，严禁未授权转载或引用。

《量化淘金成长宝》报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 量化淘金成长宝

- 发布日期： 2017年09月27日

• 发布机构： 东方财富证券研究所（西藏东方财富证券股份有限公司）

- 分析师： 卢迁（证书编号：S1160514070001）

• 联系方式： 高思雅，电话：021-23586487

- 研究主题： 基于量化策略构建的成长型股票组合，拟通过挑选加速成长的优质公司实现超额收益。

核心论点：
报告系统介绍了量化淘金成长宝投资组合的构建逻辑、策略流程、业绩表现和持仓情况。该产品致力于捕捉盈利和收入高速增长的成长股，通过定期换股维持组合的成长属性，以实现超越沪深300指数的回报。产品风险偏好较高，适合激进型中短线投资者。截止目前产品收益为-2.79%，表现落后于同期沪深300的15.43%收益，处于调整阶段。[page::0][page::2][page::3]

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二、逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现

• 关键数字：

- 成立时间：2016年12月30日
- 初始资金：500,000元
- 当前持仓市值：约485,986元
- 总仓位：99.99%，现金余额约46元
- 2017累计收益率：-2.79%

• 业绩对比：

- 当日收益：-0.25% vs 沪深300 0.08%
- 本周收益：-2.56% vs -0.44%
- 本月收益：+1.72% vs -0.03%
- 累计收益：-2.79% vs 15.43%

• 解读：

组合当前几乎为满仓状态，流动性极低，表现大幅落后于沪深300指数，显示组合正处于调整阶段，可能遭遇估值压力或市场环境不利。但从月度表现上看有所回暖，与指数走势形成分化。该组合偏好成长型股票，短期表现波动较大是正常，需关注长期表现延续性。[page::0]

2.2 持仓信息与构成

• 持仓详情（截至2017年9月）：

| 代码 | 股票名称 | 最新价（元） | 股数 | 市值（元） | 市盈率（PE） | 17年预估EPS | 18年预估EPS | 调入日期 | 调入价格（元） |
|---------|----------|--------------|---------|------------|--------------|-------------|-------------|--------------|----------------|
| 601339 | 百隆东方 | 5.75 | 16043 | 92,247 | 14.07 | 0.44 | 0.47 | 2017-08-09 | 5.94 |
| 300058 | 蓝色光标 | 7.44 | 12700 | 94,488 | 27.93 | 0.73 | 0.64 | 2017-08-30 | 7.68 |
| 600667 | 太极实业 | 7.51 | 14400 | 108,144 | 49.31 | 0.22 | 0.30 | 2017-08-30 | 6.79 |
| 000591 | 太阳能 | 5.98 | 16100 | 96,278 | 21.77 | 0.57 | 0.55 | 2017-09-06 | 5.91 |
| 600708 | 光明地产 | 7.13 | 13300 | 94,829 | 10.83 | 1.23 | 1.32 | 2017-09-06 | 7.17 |

• 解读：

持仓股票均为五只，市值分布较均衡，权重大致相当。市盈率区间较广（10.83至49.31），反映策略既覆盖了估值相对低廉的地产类（光明地产），也涵盖了高成长预期的高估值个股（太极实业）。预估EPS数据表明大多数股票预期2018年盈利有所提升，符合策略聚焦加速成长的定位。调入价格和最新价格的对比显示部分股票（如太极实业）最新价高于调入价，体现一定短期收益，有些则价格小幅回落。

• 持仓构成图解（饼图，见报告图1）：

- 太极实业占比最高22.25%，其次太阳能19.81%、蓝色光标19.44%、光明地产19.51%、百隆东方18.98%，现金仅为0.01%。
- 说明组合仓位管理严格，整体满仓集中于精选的五只股票，风险集中度较高。[page::1]

2.3 组合说明

• 策略规则概览：

- 目标：选出盈利稳定且近12个月加速成长的公司。
- 资金规模初设50万元，期限一年。
- 每只股票权重起始均等（20%），持仓周期一周（周四换股）。
- 除特殊情况外，持仓期间不做交易，权重超出指定区间（15%-25%）时做动态调仓。
- 调仓价格统一按周三收盘价计算，分红送转作持股数量调整，不参与再融资。
- 市场重大事件出现时可能临时调整持仓及权重。
- 不考虑交易成本，风险披露明确。

• 解读：

该策略重视纪律性与系统性，每周调仓频率相对较高，既保证及时反映市场变化，又限制短期频繁交易。等权重配置体现分散化意图，动态调整保证组合不偏离成长型定位。再融资的谨慎态度符合组合专注基本面成长预期增强的理念。风险提示充分体现了策略可能面临的市场与个股风险。[page::2]

2.4 组合策略与历史表现

• 策略描述：

- 选股基于东方财富证券基础股票库，筛选条件包括：
1. 过去一年加速成长
2. 最近一个季度加速成长
3. 未来两年加速成长预期
4. 行业领先龙头地位
- 行业分散配置，确保组合多元化。

• 策略流程图见报告图2，描述从基础股票库筛选到构建“量化淘金成长宝”的过程。
• 历史绩效表现（2011-2016年）：

- 累计收益率达506.25%，同期沪深300指数仅上涨5.81%，远超市场表现。
- 历史收益曲线（报告图3）显示策略收益稳健增长，偶有波动，整体具有显著的超额收益能力。

• 解读：

策略构建基于系统性业绩成长指标，避免虚假或短期业绩爆发，结合行业龙头筛选降低风险。历史数据支撑其长期稳定超越市场表现的能力，为投资者提供信心。当前回撤期与历史强劲业绩对比，提示短期市场波动性较大，长期看策略逻辑依然有效。[page::3]

2.5 合规申明与评级标准

• 公司资质： 本公司具中国证监会核准的咨询业务资格。

- 分析师声明： 本报告数据合规、逻辑合理，独立公正，未受第三方影响，确保结论客观。

• 评级体系：

- 股票评级分为买入、增持、中性、减持、卖出，基于相对沪深300或其它对应市场指数3-12个月内的表现区间划分。
- 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市，依据指数相对涨跌范围确定。

• 免责声明： 披露报告适用范围、信息准确性、责任界限及投资风险提示，强调本报告非具体投资建议，且投资结果需自担风险。

- 解读： 评级体系清晰，符合市场通行标准，增强报告透明度和专业性。免责声明充分合理，强调投资风险与客户责任，符合证券行业规范。[page::4]

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三、图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（图片编号1，page=1）

• 描述：

图表展示了本投资组合里五只股票及现金在组合总资产中的占比。

• 数据点与趋势：

- 太极实业占比最高，略超22%。
- 四只股票占比均在18.98%-19.81%区间，现金比例极小，约0.01%。

• 解读：

组合几乎全天候满仓，配重均衡，安全边际不足，体现组合积极进取的成长策略。股票品种均为成长型选股，风险和回报预期较为集中。[page::1]

3.2 策略流程图（图片编号2，page=3）

• 描述：

该流程图形象地展现了选股过程，包括从东方财富证券基础股票库出发，通过四个成长筛选条件（最近一年加速成长、最近一季度加速成长、未来两年加速成长、行业龙头股）筛选最终构建量化淘金成长宝组合。

• 解读：

流程体现出多阶段的成长性深度筛选，兼具历史、当前和未来的动态增长评估，构建逻辑科学严谨，强调产业链与行业领先优势。通过行业分散避免个别行业风险，具有较强组合韧性。[page::3]

3.3 历史收益率曲线（图片编号3，page=3）

• 描述：

收益率曲线比较了“量化淘金成长宝”与沪深300指数及两者间的超额收益。

• 数据点：

- 策略收益从2011年1月起持续攀升，2016年底累计增长超过500%。
- 沪深300同期仅增长约5.8%。
- 超额收益曲线显示策略稳定创造显著超额回报。

• 解读：

该图强有力佐证了量化淘金成长宝策略的长期有效性和实际操作可行性，为投资者提供显著的历史回报指引，证明成长型量化选股策略的优势。[page::3]

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四、估值分析

• 本报告未明确披露具体估值方法（DCF、市盈率等模型计算过程未详述），但持仓表中显示的市盈率和预期每股收益（EPS）为主要估值参考指标。

- 组合内个股市盈率从10.83至49.31不等，预期EPS增长支撑高估值股票合理化。

• 估值调整通过周度换股和权重调节实现动态管理，避免过度集中风险。

- 综合来看，报告更多聚焦基于基本面成长数据筛选和动态权重管理，而非复杂估值模型。

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五、风险因素评估

• 报告明确说明：

- 组合适合风险承受能力较高的投资者，中短线操作，波动较大。
- 产品期内不考虑交易佣金和税费，实际投资成本影响未量化。
- 对重大宏观政治、经济事件导致的基本面恶化实施临时调仓。
- 不参与发行再融资操作，规避相关风险。
- 强调投资风险自担，过往业绩不代表未来表现。

• 风险潜在影响：

- 高仓位和集中持仓导致流动性风险和单一个股风险较高。
- 加速成长公司潜在业绩波动及市场情绪极端变化可能加剧回撤。
- 短期收益波动明显，可能不适合保守投资者。

• 报告未详述具体缓解措施，仅通过动态调仓限权重波动控制风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 潜在偏颇：

- 报告多次强调策略优异的历史收益，但未充分探讨历史数据的选取偏差及策略未来可能的失效风险，存在一定的“业绩展示偏差”。
- 当前阶段收益明显落后于市场指数，短期负收益风险较大，可能未充分给出相应的下行风险估计。
- 持仓股票仅5只且基本满仓，分散化程度较低，风险集中值得警惕。
- 报告对交易成本和税费忽略，实际净收益情况可能受影响。

• 细节注意：

- 换股规则灵活但复杂，需投资者严格遵守操作周期，否则可能导致组合偏离策略目标。
- 成立时间较短（2016年底），与历史策略收益数据（2011-2016）仅为策略回测，不等同实际业绩。

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七、结论性综合

本报告系统介绍了东方财富证券推出的“量化淘金成长宝”投资组合，聚焦通过量化模型甄选加速成长的行业龙头股票，追求稳定且超越市场的成长型收益。策略基于明确且严格的成长指标体系，结合周度换股和动态权重管理，力求实现投资组合的均衡成长与风险控制。历史回测数据显示该策略自2011年起累计取得超500%的收益，显著优于沪深300指数，为投资者提供了强有力的业绩支撑。

当前报告期内，组合收益为负，且表现落后于沪深300，反映短期市场波动及个股估值调整压力。持仓集中于5只股票，满仓运行，体现高风险高收益特征，适宜风险偏好较高的激进型投资者。组合策略系统性强，规则清晰，全程通过周度换股维持组合成长特质，但由于未披露复杂估值模型与细节风险管理手段，投资者需警惕股票波动性及投资窗口期的偶发风险。

图表部分，持仓构成饼图描绘了组合的高度集中度与均衡权重分配，策略流程图清晰展示了选股逻辑和筛选流程，历史收益曲线进一步直观体现了策略的长期超额收益能力。评级体系与合规声明强化了报告的专业性和规范性。

综合来看，量化淘金成长宝是一款以量化成长股筛选为核心，追求长期超额收益的成长型激进投资组合，适合希望在A股市场中捕捉加速成长机会且能够承受较高波动风险的投资者参与。[page::0,1,2,3,4]

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附：重要图表

• 持仓构成饼图

• 策略流程图

• 历史收益率曲线

报告