指数样本股调整事件及调仓规则简介 [page::4][page::5]

• 指数样本股调整一般分为半年定期调整（6月和12月）及临时调整。

- 深证系列指数11月和5月审核，调整实施时间为6月和12月第二个星期五的下一个交易日。

• 样本股调整通常带来明显的价格和成交量异常效应，调入股股价与交易量上涨，调出股则相反。

历年沪深300指数ETF规模及调仓预测效果 [page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]

• 截至2020年10月31日，沪深300指数ETF规模达1264.88亿元，市场重要指数ETF资产总规模超13831亿元。

- 2019年6月调入预测17只，命中13只，调入股公告日前后均取得正超额收益，截止公告日均超额收益4.19%，持有10日后5.89%。

• 2019年12月调仓预测18只个股，命中16只，调入股公告日前后表现良好，调出股中部分个股表现异常，导致调出组合在公告日前后均出现正超额收益。

- 2020年6月调仓预测22只调入股，命中21只，公告日前持有超额收益为-0.09%，公告日后10个交易日内收益提升至1.29%。

• 模型整体表现稳定，具备一定的调入股票超额收益捕捉能力。

2020年12月沪深300调入调出样本股预测及筛选逻辑 [page::11][page::12]

| 股票代码 | 股票简称 | 所属申万一级行业 |
|---------|-------|--------------|
| 600918.SH | 中泰证券 | 非银金融 |
| 603195.SH | 公牛集团 | 轻工制造 |
| 603087.SH | 甘李药业 | 医药生物 |
| 002600.SZ | 领益智造 | 电子 |
| 603392.SH | 万泰生物 | 医药生物 |
| 601696.SH | 中银证券 | 非银金融 |
| 600150.SH | 中国船舶 | 国防军工 |
| 002812.SZ | 恩捷股份 | 化工 |
| 002049.SZ | 紫光国微 | 电子 |
| 600584.SH | 长电科技 | 电子 |
| 300529.SZ | 健帆生物 | 医药生物 |
| 002821.SZ | 凯莱英 | 医药生物 |
| 600763.SH | 通策医疗 | 医药生物 |
| 601990.SH | 南京证券 | 非银金融 |
| 600845.SH | 宝信软件 | 计算机 |
| 300676.SZ | 华大基因 | 医药生物 |
| 600600.SH | 青岛啤酒 | 食品饮料 |
| 002384.SZ | 东山精密 | 电子 |
| 600872.SH | 中炬高新 | 食品饮料 |
| 601872.SH | 招商轮船 | 交通运输 |
| 002414.SZ | 高德红外 | 电子 |
| 600536.SH | 中国软件 | 计算机 |
| 600161.SH | 天坛生物 | 医药生物 |
| 300308.SZ | 中际旭创 | 通信 |

• 样本股筛选基于成交额、市值排名及剔除ST及长期停牌等规则，覆盖多行业优质标的。

- 调出名单则包括申通快递、西安银行、海澜之家等，与调入形成平衡。

风险提示及报告责任声明 [page::0][page::12][page::15]

• 模型基于历史数据，无法保证未来预测有效。

- 研究报告不构成具体投资建议，投资风险需自行承担。

• 分析师声明观点独立，报告版权归华创证券所有。

【专题报告】华创金工事件研究系列——2020年12月沪深300指数样本股调整预测报告详尽解析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 【专题报告】华创金工事件研究系列——2020年12月沪深300指数样本股调整预测

- 作者及发布机构： 华创证券研究所，证券分析师王小川（执业编号：S0360517100001）

• 发布日期： 2020年12月（推断），基于报告内容及前期追踪发布时间推定

- 研究主题： 沪深300指数成分股的定期调整预测及事件驱动效应研究，包括调入调出样本股名单的预测与异常收益分析。

• 核心观点： 报告基于历史数据和事件研究发现，沪深300指数的样本股调整存在显著的调入效应，即调入股票在公告日前后通常会出现正向异常收益。基于量化模型和历史市场数据，报告对2020年12月沪深300指数调入调出名单进行了预测，并给出了对应的个股收益追踪分析。

- 目标： 为投资者提供指数成分股调整的预测参考，以捕捉该事件带来的短期套利机会。

• 风险提示： 模型基于历史数据，不能保证未来适用性和有效性。[page::0][page::1]

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二、逐章节详解

1. 报告引言与投资主题

• 介绍： 阐述市场指数成分股调整的常规性和必要性，强调样本股调整规则的稳定性及其在投资中的事件驱动效应。

- 投资逻辑： 建立在经典事件研究方法基础上的短线投资策略，利用调入公告日前的异常收益机会，说明预测准确能带来稳定的正超额收益。

• 重点： 通过准确预测调入成分股即可获取平均正向异常收益，报告亦回顾了6月调仓事件的预测效果。[page::1]

2. 指数成分股定期调整事件简介

• 调整规则：

- 指数成分股调整分为定期和不定期。沪深市场的主流指数比如中证、上证系列主要于6月、12月中旬做定期调整，深证系列于每年1月和7月第一个交易日调整。
- 调整方案通常提前两周公告。

• 调整阶段：

- 指数审核时间：5月和11月分别对应半年为周期的审核。
- 审核参考数据通常截止于调整实施前1.5个月。
- 调整实施时间为6月或12月第二个周五的后一个交易日，具体时间对不同系列指数基本保持一致。

• 影响： 调整公告后，因追踪基金和机构调整持仓，新调入样本股通常价格和成交量上涨，调出股票通常价格和成交量下跌。

- 图表1（时间轴）清晰展示了审核和调整时间节点的具体时间拆分，以及不同指数调整流程的统一与差异。[page::4][page::5]

3. 沪深300指数成分股历史预测效果

• 指数ETF规模分布（图表2）：

- ETF总规模13831.46亿元，重点指数ETF中沪深300最大（1264.88亿元），中证500、上证50分别为534.34亿元、485.25亿元。
- 沪深300指数ETF占A股ETF总规模约9.14%。市场关注与资金聚焦程度高，增强了该指数调仓事件的投资价值。

• 历次调仓预测与收益统计

- 2019年6月：预测17只调入股，命中13只。调入股公告日前平均累计超额收益4.19%，公告日后10个交易日为5.89%；调出股表现负收益，分别为-2.74%和-4.97%。
- 2019年12月：18只预测调入，16只准确预测，调入组合公告日前后累计平均超额收益分别为1.44%和0.6%；调出组合受几只股票表现异常影响，公告日前后仍有正收益2.21%和1.9%。
- 2020年6月：22只预测调入，21只准确，公告日前超额收益为-0.09%（略有负收益），公告日后10个交易日为1.29%；调出组合则出现正收益0.48%和0.07%，表现偏弱但仍有一定跟踪效应。

• 表格3-8详细列出具体股票的调入调出预测正确性以及超额收益表现。准确率大体在80%-95%，表明模型有较强预测能力。部分异常表现的股票在一定程度上影响组合整体收益表现。

- 此部分系统验证了调仓事件预测模型的有效性，为后续12月预测提供历史依据。[page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]

4. 2020年12月沪深300指数调仓预测名单

• 样本空间筛选严格按照中证指数公布的编制方案：

- 非创业板股票上市时间要求超过1季度，或者创业板超3年，排除ST、*ST及暂停上市股票。
- 依据过去一年日均成交额和市值排序，筛选前60%（老样本）以及排名靠前50%（新样本）参与进一步筛选。
- 排除证监会罚款、财务亏损及长期停牌个股。

• 预测名单（调入24只，调出名单涉及申通快递、西安银行等）：

- 代表性调入个股例如公牛集团、青岛啤酒、中泰证券、领益智造、恩捷股份等。
- 涉及众多行业领域，包括金融、医药、电子、食品饮料等，体现指数成分股多元化。

• 名单详细呈现在图表9，10，11，12中，标明股票代码、简称及所属申万一级行业。此部分为报告核心预测成果。[page::11][page::12]

5. 风险提示

• 明确指出模型基于历史数据回测，不能完全保证未来预测准确性及收益稳定性，投资者需注意模型局限。

- 强调市场风险和不可预见的因子可能导致收益偏离。

• 体现报告理性谨慎态度。 [page::0][page::12]

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三、图表深度解读

图表1：指数成分股定期调整时间轴（第5页）

• 描述： 展示深证系列指数与中证、上证系列指数在审核时间、审核参考依据和调整实施时间方面的时间安排。

- 解读： 深证指数审核时间为5月和11月，中证与上证亦为同月晚些时候；调整具体执行时间均为6月、12月第二个星期五后的下一个交易日。流程协调但略有差异，保证整体系指数调整同步进行。

• 联系文本： 直观支持“调整阶段”中对审核时间与实施周期的说明，帮助理解指数调仓的操作时点及节奏。

图表2：指数ETF规模分布（第6页）

• 描述： 条形图展现了各大指数ETF基金在规模（亿元）和个数两个纬度的分布情况。

- 解读： 沪深300的ETF规模和基金数量均明显领先，显示其作为市场主导指数的地位。市场对该指数成分股调整敏感度高，资金流量带来的股价影响明显。

• 联系文本： 支撑“ETF规模影响”部分观点，即大市值ETF的调仓更易产生价格和交易量效应。

表格3至8：历次调入调出名单及历史超额收益统计（第6-11页）

• 描述： 详细列出预测调入调出样本的名单，标明预测准确性（对错标志），以及公告日及其后10个交易日的超额收益表现。

- 解读： 大多数正确预测的调入股票公告日前后表现出积极的超额收益，体现样本股调整事件的套利价值。调出股票大多表现负超额收益，反映资金撤离导致价格压力。特殊个股表现偏离整体，如2019年12月部分调出股带来正收益，需具体事件分析。

• 联系文本： 充分佐证事件研究在沪深300指数调仓中的有效性，为预测模型提供历史验证。

图表9-12：2020年12月沪深300调仓预测名单（第11-12页）

• 描述： 分调入和调出分别列出预测个股，包含股票代码、简称及产业分类。

- 解读： 涉及众多行业，反映指数调整的结构性变动趋势。通过层层筛选保障名单合理性。

• 联系文本： 体现预测模型应用结果，为投资者提供最新调仓参考。

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四、估值分析

本报告不涉及具体公司估值模型或目标价设定，主要聚焦于指数样本股调仓的预测与事件收益分析。利用事件研究框架及历史数据回测，间接体现对股票价格变动的动态预测，因而无DCF、P/E等传统估值分析。投资机会来源于指数调仓带来的结构性资金流及股票价格调整。[page::全篇]

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五、风险因素评估

• 核心风险： 预测模型基于历史数据，忽视未来可能不同的市场结构变化或政策调整，承认模型有效性的时效性限制。

- 潜在影响： 如果未来市场调仓机制、资金流或投资者行为发生变化，预测准确率和超额收益可能大幅下降。

• 缓解措施： 报告未具体提出对冲或规避策略，仅通过提示风险提高投资者的审慎意识。

- 总结： 报告在风险提示中体现中肯认知，避免盲目乐观，对模型与预测结果的局限性进行了必要揭示。[page::0][page::12]

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六、批判性视角与细微差别

• 预测准确率与收益波动： 尽管预测总体较为准确，但仍存在一定的误差和异常收益情况，如2019年12月调出股系列表现优于预期，实则可能反映市场结构变化或某些股票特殊事件，提示模型不能完全覆盖所有变量。

- 收益时段差异： 2020年6月公告日前调入组合呈现轻微负收益，后续收益才转正，说明事件效应的时间窗可能不固定，需要投资者灵活调整持有期限。

• 行业轮动影响： 调入调出名单覆盖多行业，个别行业或公司特定基本面的影响未深入分析，增加了预测的不确定性。

- 没有提供估值细节： 报告侧重事件驱动，但未融入估值或基本面直接判断，限制了多维度投资决策的结合。

• 风险描述较为简略： 虽有风险提示，但缺乏对市场极端波动或政策风险系统性分析，略显单一。

- 整体立场： 报告以量化历史事件效应为依托，逻辑清晰，数据详实，兼顾理性预期与风险提示，具备较高的实操指导性，但投资者仍需结合其他研究和市场判断。

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七、结论性综合

此次华创金工事件研究系列报告针对2020年12月沪深300指数成分股调整，进行了详细的调仓事件分析和预测。通过对历史多期指数调仓事件的数据回测，报告明确指出：

• 调仓事件具有显著的价格和交易量效应，调入股票通常在公告日前后表现出明显正向异常收益，调出股票则多表现为负收益。

- 华创证券利用明确的筛选规则及事件研究框架，准确预测了多期沪深300指数调仓名单，其预测准确率均高于75%，最高达95%，证明模型和方法具备较强的稳定性与实用价值。

• 2020年12月调仓预测显示24只个股将被调入，涵盖金融、医药、电气、食品饮料等多个行业，预计将为投资者提供有吸引力的短期套利机会。

- ETF基金规模数据表明沪深300指数资金占比显著，指数调仓带来的价格影响不容忽视，这为调仓事件提供了坚实的资金面支撑。

• 风险提示科学合理，表明模型的历史有效性不能简单等同于未来表现，投资者应保持谨慎。

综上，该报告不仅系统总结了沪深300指数调仓机制与事件驱动逻辑，更通过详实数据验证了预测模型的有效性，为投资者捕捉调仓套利机会提供了有力参考。图表的丰富数据进一步加强了结论的可靠性，是一份兼具理论深度与实践指导的高质量专题研究报告。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]

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（附图示范）

图表1示意：



图表2示意：



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以上为报告的全面分析与解读。

报告