【银河地产胡孝宇】公司点评丨新城控股 (601155)：整体毛利率改善，吾悦商管高质增长
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摘要
本报告点评新城控股2025年年报，认为公司在收入下降背景下实现归母净利润降幅收窄，主要因整体毛利率显著改善、资产减值计提缩小与高毛利的吾悦商管收入占比提升等因素支撑公司盈利弹性 [page::0]。报告同时指出商业运营高质量扩张（吾悦广场在营面积与客流、会员均显著增长）、销售均价小幅上升及资金回笼良好，且公司融资渠道多元且成本回落，提出稳定的现金分红指导利于股东回报期待 [page::0][page::1]。
