沪深300ETF期权合约调整安排 [page::0]

• 调整交易代码第12位由“M”变为“A”，合约简称行权价格及标志位相应调整。

- 按《交易规则》公式调整行权价格和合约单位，具体数值详见公告表格。

• 合约前结算价也将进行相应调整。

新合约重新挂牌细节 [page::0]

• 2025年6月18日重新挂牌4个到期月份（6月、7月、9月、12月）。

- 每月份含9个行权价格（1个平值、4个实值、4个虚值）及认购、认沽两种类型。

• 新挂牌合约总计72个。

投资者备兑风险及操作提醒 [page::1]

• 投资者需按调整后的合约单位提交足额备兑证券。

- 6月18日后如备兑证券不足，需及时补足或自行平仓，逾期未补将被强行平仓。

• 持仓为零的调整后合约将于下一交易日摘牌。
• 中国结算将依调整后的合约单位执行备兑交割锁定。

- 期权经营机构和投资者须密切关注日期及合约调整，做好合规准备。

关于沪深300ETF期权合约调整的公告 — 详细分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《关于沪深300ETF期权合约调整的公告》

- 发布机构：上海证券交易所

• 发布日期：2025年6月17日17:45（北京时间）

- 相关机构：华泰柏瑞基金管理有限公司作为沪深300ETF基金管理方提供了除息信息

• 主要议题：对沪深300ETF期权合约进行除息调整及重新挂牌合约的相关事项公告

概述：本公告正式通告了由于华泰柏瑞沪深300ETF基金2025年6月18日进行除息，上海证券交易所将对所有未到期的沪深300ETF期权合约进行调整，内容涵盖合约代码、行权价格、合约单位等多个方面，同时将重新挂牌新的期权合约。公告给出了调整安排细节，并对投资者及期权经营机构提出相关提醒。公告旨在规范除息日当天及之后的交易秩序，保障市场稳定性。

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2. 分章节深度解读

2.1 一、未到期合约的调整安排

• 关键论点：

- 由于沪深300ETF于2025年6月18日除息，所有未到期的沪深300ETF期权合约必须按规则进行技术调整。
- 调整涵盖交易代码变更、合约简称变化、行权价格和合约单位根据标准公式调整等。
- 前结算价也按相应规则进行调整。

• 详细说明：

- 交易代码调整：第12位由“M”改为“A”，体现除息后的区分，其他代码位保持不变，便于交易系统识别。
- 合约简称调整：新增标志位 $"\mathsf{A}^{\prime\prime}$，以反映调整后合约身份，行权价格对应最新计算结果更新。
- 行权价和合约单位调整：依照交易规则第十三条规定的公式进行，确保期权合约的公平性和科学性。具体数值示例如下表所示：

| 号 | 原行权价格 | 调整后行权价格 | 原合约单位 | 调整后合约单位 |
|----|------------|----------------|------------|----------------|
| 1 | 3.3 | 3.227 | 10000 | 10226 |
| 2 | 3.4 | 3.325 | 10000 | 10226 |
| 3 | 3.5 | 3.423 | 10000 | 10226 |
| ...| ... | ... | ... | ... |

- 此调整体现了由于除息导致的资产价值变化，行权价格略有下调，合约单位对应增加，以保持期权标的的总价值基本不变。10726的合约单位调整较细致，符合期权合同的动态保护原则。

• 分析：

- 这样处理确保投资者持有的权利不因基础资产除息而受损，同时让市场价格维持合理连续性。
- 行权价调整和合约单位调整是期权合约设计中标准的除权除息调整做法，体现规则的严谨和市场公允原则。

• 前结算价提出调整：

- 根据《交易规则》第七十三条使用特定的公式计算，保证结算价格连续和合理，奠定期权交易和结算基础。

2.2 二、重新挂牌新的沪深300ETF期权合约

• 内容：

- 上海证券交易所将在2025年6月18日挂牌除息后的新期权合约。
- 新合约覆盖了2025年6月、7月、9月、12月四个月的到期月份，涵盖1个平值、4个实值和4个虚值行权价格，共计9个行权价格。
- 包含认购和认沽两类期权，合计72个合约品种。

• 意义：

- 新合约重新定义了交易标的，反映了除息后基金的真实价位和风险收益结构。
- 多时段、多行权价的设计满足不同投资者的风险偏好和策略需要。

• 分析：

- 这一安排为市场提供了广泛的投资选择，增强市场的流动性和深度，同时保障期权市场的连续性和透明度。

2.3 三、特别提醒事项

• 要点归纳：

- 期权合约的调整实施后，所有交易结算均以调整后条款为准。
- 备兑开仓投资者必须按照新合约单位提交或补足相应的备用证券。
- 对证券数量的覆盖和锁定实行更严格的监管，逾期不能补足的将被强行平仓，避免市场风险扩大。
- 除息后旧合约不会再新增到期月份或行权价，且无持仓而剩余的合约将被摘牌。

• 分析和推论：

- 这些措施保障市场风险可控，保护期权买卖双方权益。
- 强行平仓的规定确保投资者遵守规则，维持市场秩序。
- 不再新增旧合约新月份消除持仓不连续和误导性，提升合约透明度。

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3. 图表深度解读

公告中唯一明晰数据表格涉及行权价格及合约单位调整，该表格清晰呈现了：

| 序号 | 原行权价格 | 调整后行权价格 | 原合约单位 | 调整后合约单位 |
|------|------------|----------------|------------|----------------|
| 1 | 3.3 | 3.227 | 10000 | 10226 |
| 2 | 3.4 | 3.325 | 10000 | 10226 |
| 3 | 3.5 | 3.423 | 10000 | 10226 |
| 4 | 3.6 | 3.52 | 10000 | 10226 |
| 5 | 3.7 | 3.618 | 10000 | 10226 |
| 6 | 3.8 | 3.716 | 10000 | 10226 |
| 7 | 3.9 | 3.814 | 10000 | 10226 |
| 8 | 4.0 | 3.912 | 10000 | 10226 |
| 9 | 4.1 | 4.009 | 10000 | 10226 |
| 10 | 4.2 | 4.107 | 10000 | 10226 |
| 11 | 4.3 | 4.205 | 10000 | 10226 |
| 12 | 4.4 | 4.303 | 10000 | 10226 |
| 13 | 4.5 | 4.401 | 10000 | 10226 |
| 14 | 4.6 | 4.498 | 10000 | 10226 |

图表分析：

• 数据说明：原行权价格均小幅降低，幅度大约在2%左右，调整后合约单位基本由10,000调整为10,226，涨幅约2.26%，两项调整相辅相成保持期权合约价值的平衡。

- 数据背后逻辑：这是基于除息前后基金价格因派息降低，需要对期权的行权价格和合约单位同步调整，以避免除息行为人为扭曲期权价值。

• 支持公告逻辑：调整保证交易公平，保护买卖双方利益，且符合交易规则的标准流程。

- 潜在限制：公告未详细公开调整公式的具体计算过程，投资者可能需要结合交易规则第十三条进行理解确认，但整体工作透明度较高。

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4. 估值调整方法解读

虽然公告本身不涉及公司财务估值或市场价值分析，但在期权合约调整框架中，隐含了标准的期权合约价值保护原则。核心调整逻辑基于：

• 行权价格调整：行权价格除权除息调整，保证理论上的期权内在价值不变。

- 合约单位调整：合约单位向上调整，和行权价格调整合成总价值基本守恒。

• 结算价调整：保护结算价符合调整后逻辑，防止价格跳跃或错配。

这种调整通常基于如下计算公式：

\[
\text{新行权价格} = \text{旧行权价格} - \text{派息金额} / \text{单位基础份额}
\]

\[
\text{新合约单位} = \text{旧合约单位} \times \frac{\text{旧ETF价格}}{\text{除息后ETF价格}}
\]

这是标准期权调整方法，保障交易市场的连续性和投资者利益。

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5. 风险因素评估

公告中涉及的风险主要是除息及合约调整带来的操作风险和市场风险：

• 操作风险：

- 投资者未能及时了解或正确操作调整后的合约，可能导致仓位错配、备兑证券不足。
- 6月18日当天及随后的强制平仓规则对资金和头寸管理提出高要求。

• 市场风险：

- 除息调整引起的标的资产价值变化可能短期引起波动。
- 过渡期间可能出现流动性分散或合约交易不活跃，影响价格发现和交易效率。

• 缓解措施：

- 公告中明确提醒各方高度关注调整事项。
- 规定补足锁定与强制平仓规则，以避免持仓不符风险传染。
- 不再对调整合约新增行权月份或价格，有利于规避复杂度风险。

总体来看风险管理措施较为完善，充分体现了监管层面对新旧合约平稳过渡的重视。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告的严谨性：公告内容系统性强，表述规范，具体数值清晰，规则引用精准，展示出严密的逻辑链。

- 潜在偏见或不足：
- 由于是行政公告性质，内容偏重流程和规则执行，缺少对调整背后细微市场影响的深入分析，比如流动性变化、投资者行为预期等。
- 合约调整公式未公开具体数学表达，仅指向交易规则条文，要求投资者需额外研究规则细节，可能对普通投资者理解带来难度。
- 公告中的部分表格内容异常，显示为乱码（如第4项的内容“77:60 中信 3.6”），可能为排版或数据转录错误，影响信息准确传递。

• 细微差别：

- 行权价格与合约单位调整比例略有差异（如部分合约单位原为1000，后调整为10226，存在排版矛盾），需要投资者注意合约细节核对。

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7. 结论性综合

本公告详尽公布了华泰柏瑞沪深300ETF于2025年6月18日除息导致的沪深300ETF期权合约全方位调整方案，确保除息对期权市场交易的连续性和公平性。通过调整交易代码、行权价格、合约单位及结算价，上海证券交易所秉持交易规则，维护市场秩序和投资者权益。

公告核心表格呈现了典型行权价格和合约单位的调整比例，显示出约2%幅度的下浮与放大，体现了除息价值调整的护值机制。公告进一步明确了调整后的合约挂牌计划，共计72个新合约品种，以满足市场多样化需求。

风险提醒章节强调投资者和经营机构要完全理解并贯彻调整规则，特别是备兑开仓的合规要求与风险防范，规范操作防止异常风险事件发生。

虽然公告具备极高的规范性和指导意义，但普通投资者应结合交易规则第十三条、第七十三条及基金除息具体细节，深入理解调整公式和操作规范。公告中部分格式及数据异常提示信息载体需改进，以提升透明度和准确传递信息。

总体而言，公告清晰、系统地传达了沪深300ETF除息期权合约调整的全套操作规程，是保障沪深300ETF期权市场稳健、规范运行的重要文件，体现了上海证券交易所对市场管理的高度专业性和责任感。[page::0][page::1]

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