2025年第二批动车组招标亮点 [page::0]

• 国铁集团发布购置210组时速350公里复兴号智能动车组招标公告，超市场预期。

- 2025年累计招标动车组278组，较2024年持续增长，体现铁路运输需求强劲。

• 动车组高级修招标进入放量期，提升铁路装备维护量。

铁路投资及货运运输表现 [page::0]

• 2025年铁路固定资产投资有望超过8000亿元，预计新线投产2600公里以上，通车里程迎高峰。

- 2025-2027年年均新投产铁路里程超过3000公里，带动动车组需求超300组/年。

• 1-7月铁路货运总量同比增长3.3%，机车采购同比增长26.39%，其中内燃机车更新需求显著。

行业投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

• 铁路行业高景气度延续，动车组及机车招标支撑相关装备制造公司业绩增长。

- 风险包括固定资产投资增速低于预期、经济增长放缓、市场竞争加剧等。

【银河机械鲁佩】行业点评丨210组动车招标落地，持续看好铁路装备——全面详尽分析报告

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一、元数据与概览

报告标题：《【银河机械鲁佩】行业点评丨210组动车招标落地，持续看好铁路装备》
作者：鲁佩、王霞举
发布机构：中国银河证券研究院
发布日期：2025年8月21日
报告主题：铁路装备行业，重点聚焦2025年第二批动车组招标情况及其对铁路装备制造企业的影响。

报告核心论点与评级：
报告基于最新动车组大规模招标数据，继续看好铁路装备行业的高景气度，尤其是动车组新造、高级维修以及机车采购的稳步增长对行业龙头企业业绩的支撑作用。报告提示铁路固定资产投资和客货运输需求的持续增长将驱动相关设备需求。整体评级体系未明确单一股票评级，但给予行业的高度推荐，暗示未来6-12个月内相关指数和上市公司的股价有望表现优异。[page::0,2]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点

• 重点事件解析：

国铁集团于8月19日公布了2025年第二批高铁动车组招标公告，总量达210组，包括普通及高寒型8编组以及16辆编组车型。这一招标量远超市场预期，标志着今年动车市场持续旺盛的需求，再加上年初国铁累计招标278组，显示整体需求强劲。[page::0]

• 年度招标数量对比：

2025年第二批招标量210组，再加上4月的68组，今年累计达到278组，较去年国铁及地方铁路的总招标265.5组实现进一步增长。这不仅显示需求增长的延续，也反映出高速铁路相关设备持续扩容的行业逻辑。

• 铁路投资及客流增长驱动：

当前铁路固定资产投资额保持较高水平（年初计划5900亿，测算8000亿以上），同时上半年旅客发送量同比增长6.7%。新线路投产将达到通车高峰，预计2025年、2027年年均新投产里程超3000公里，由此推动至少300组动车组的新增需求。此外，庞大的车辆存量带来持续的升级维护需求，动车组高级维修迎来放量周期。[page::0]

• 货运及机车更新弹性：

今年1-7月铁路货物发送量同比增长3.3%。机车市场将进入高弹性替换周期，特别是老旧内燃机车的淘汰与新能源机车的替换，预计27年之前约2000台机车替换需求释放。今年采购数量同比增长超26%，达到455台，尤其在内燃机车采购方面创造近年来最高纪录，反映出补缺和更新的双重需求。[page::0]

2. 投资建议

• 报告强调铁路行业整体高景气度将持续，基建投资预计保持高位，动车组新造、高级维修、机车采购订单维持强劲，铁路装备制造相关企业具备稳健增长潜力。投资逻辑高度依赖国家基建投入和现代铁路网扩容需求。[page::0]

3. 风险提示（结合第二页数据）

• 风险主要包括固定资产投资增长不达预期、宏观经济增长低迷导致需求不振、下游复苏迟缓、行业竞争加剧、设备招标数量低于预期等。报告提醒，投资者需警惕上述不确定因素带来的盈利压力。[page::1]

4. 研究团队介绍

• 团队由数名资深分析师组成，具备丰富的行业研究和金融分析资格。首席分析师鲁佩多次获得行业内权威奖项，团队成员覆盖机械设备及新能源领域，增强了研究的专业性和覆盖广度。[page::1]

5. 评级体系介绍

• 报告所依据的评级体系详述了行业及公司评级标准，采用相对基准指数表现的定性量化分层，反映未来6-12个月市场表现预期，以沪深300、三板成指、北证50及恒生指数分别作为不同市场基准。[page::2]

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三、图表深度解读

报告中重要图像包括招标公告截图、行业趋势统计图、研究团队成员照片等。图像对核心招标项目及团队背景提供了直观辅助理解。尤其第一张涉及210组动车组招标公告图片直观反映了招标项目规格与规模：

• 该图清晰列出了招标车型分类、编组数量及总量，支持文本对“招标超预期”和“结构多样化”的论断。

- 图中展现的多样车型反映了针对不同运营环境（普通、高寒、多编组）的定制化采购需求，验证了作者分析中关于客流增长及线路多样性的推论。

总结数据趋势，结合文本内容可见动车组新造量和高级修招标量均处于上升期，且机车采购增速较快，说明设备更新换代进入加速周期，内燃机车替代新能源机车的计划已明确启动，从图形和数据中均可洞见行业景气度持续高企。

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四、估值分析

报告中未直接提供具体的估值模型和目标价，但结合评级体系可推断：

• 估值基于行业景气中长期前景，依托基建投资和客货运输量持续增长的支撑，侧重行业指数和代表性上市公司的相对绩效。

- 股票或行业估值或许参照历史市盈率、行业平均倍数，结合政策导向和招标订单数据进行动态调整。

• 风险因素被明确指出，是估值风险管理的重要组成部分。

这表明报告采用相对估值视角，结合政策和招标数据预测行业发展阶段，重点聚焦基本面数据驱动的成长性评价。

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五、风险因素评估

• 投资增速低于预期：铁路固定资产投资若无法保持当前高位，将直接影响设备需求及相关企业收入。

- 经济增长放缓：经济基本面调整可能抑制旅客运输和货运需求，进而影响动车组和机车采购的数量和频率。

• 下游需求复苏不及预期：疫情后消费或产业链恢复速度慢于预期，减缓招标节奏。

- 行业竞争加剧：更多竞争者或价格战可能压缩利润空间。

• 招标数量不及预期：若政策调整或资金短缺，招标计划调整将影响市场预期。

这些风险表明虽然行业景气良好，但仍需关注外部不确定性和政策执行力度的影响。[page::0,1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告在描述“需求超预期”时，假设铁路投资和客流增长稳定甚至增强，然而其实际能否实现仍存宏观经济不确定性。

- 探讨里程新增和机车替代的预测基于当前规划和投产设计，可能忽略政策调整或资金波动的风险。

• 动车高级维修招标数据较为乐观，是否与车辆平均寿命及维护周期完全匹配尚缺乏数据验证。

- 内燃机车淘汰和新能源机车替换节奏虽预测积极，但新能源机车成本、技术和供应链风险未细述。

• 报告未详述市场竞争态势及价格压力，可能导致对盈利能力的评估相对乐观。

整体来看，报告对行业未来的乐观看法基于多项积极假设，投资者需结合宏观经济和政策动态做出灵活判断。

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七、结论性综合

本报告通过详尽的数据和政策分析，确认了2025年第二批210组动车组招标的大额订单背后的铁路装备行业持续高景气态势。结合全年的累计招标数据及同期货运增长，体现出铁路装备制造的稳定和增长潜力，尤其是在动车组新造、高级维修以及机车替换三大方面表现突出。

铁路固定资产投资保持8000亿元以上，客流旅客发送量与货运量稳步提升，为设备需求提供坚实基础。同时，机车内燃机车替换新能源机车的趋势逐渐明朗，带动机车招标数量创新高。结合报告指出的风险因素，虽然行业具备较强增长动力，但宏观经济不确定性和市场竞争可能带来挑战。

评级体系显示，本行业具有较高的市场表现预期，适合持续关注铁路装备龙头企业。多样化的招标结构和大型基建计划支撑了设备需求的弹性释放，配合行业先进维修市场的拓宽，表明行业生命周期处于有利增长阶段。

综上，报告给予铁路装备行业“持续看好”评级，数据与图片均支持这一结论，强调基建投资及设备更新双轮驱动背景下的市场机遇。[page::0,1,2]

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关键词总结：

动车组招标、铁路装备、高铁扩容、高级维修、机车更新、老旧内燃机车替换、固定资产投资、铁路货运增长、风险提示、行业高景气。

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此分析综合报告原文全文，详尽剖析了核心数据、逻辑推理及图表，结合风险与估值视角，帮助投资者全面理解铁路装备行业现状与未来趋势。

报告