国泰海通｜固收：转债择时在高位震荡环境中如何进化——兼顾收益/风险的二维择时框架
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摘要
本报告提出收益/风险双维择时框架，将AlphaScore与RiskScore结合用于转债仓位管理，构建独立入选与综合入选两套因子框架并融合成0-100%的仓位映射。自2021年起的回测显示，综合框架下Alpha/Risk 50/50策略年化收益4.58%、夏普0.87、最大回撤-6.92%、平均仓位52%，显著优于中证转债半仓基准（3.23%、0.70、-7.56%），说明在当前高位震荡且存在上行空间的环境中，双信号协同能提高收益与持有体验并降低单一信号风险。对2026年5–6月的信号观测也显示，AlphaScore下降、RiskScore上升时综合信号仍具参考价值。 [page::1][page::2]
