中金2025下半年展望 | 煤炭：供需修复，煤价反弹
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摘要
本报告深入分析2025年下半年煤炭行业供需及价格走势，预计煤炭供给将趋于理性释放，需求边际改善，煤价将呈反弹回升趋势，支持行业盈利修复。报告还强调成本支撑下远期煤价中枢可能上行，资源和成本优势企业盈利具有可持续性。炼焦煤价格短期反弹但持续性依赖政策落地，焦煤产量已见顶且蒙煤进口成为限制价格反弹的变量。电力需求预计稳中有升，新能源装机增速趋缓，火电需求下半年有望恢复，进口煤降幅或缩窄，整体供需环境好转为煤价回升提供基础 [page::0][page::5][page::6][page::9][page::12][page::13]
