The Efficient Tail Hypothesis: An Extreme Value Perspective on Market Efficiency
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摘要
本报告基于极值理论构建了一个方向性尾部依赖（Directional Tail Dependence, DTD）度量，提出了类似有效市场假说的有效尾部假说（ETH），用于描述市场极端事件下的效率表现。通过平衡正负尾的正则变差模型，量化资产回报在极端损失与收益间的不对称依赖。对中国期货市场的高频实证表明市场尾部效率在整体上成立但存在显著尾部效率违背事件，且基于发现的非效率尾部依赖构建的动态投资组合在样本外实现了正收益，体现了潜在的交易机会。这一框架为极端风险管理及交易策略设计提供了新工具与视角 [page::0][page::4][page::5][page::23][page::25][page::28][page::30]
