中证港股通科技指数编制特点及样本选取 [page::0][page::1]

• 指数选取港股通范围内市值较大、研发投入充足（研发占营收>3%）、营收增速良好的50只科技龙头股。

- 行业涵盖通信、互联网、医药生物、电子、半导体、新能源、航空航天与国防，样本权重最大不超过10%。

• 指数基日2014年12月31日，基点1000点，每半年调整一次以保证代表性。

行业分布与成分股市值结构 [page::1][page::2]

• 汽车、电子、传媒、医药生物为主要行业，行业权重均衡，避免过度集中在电子传媒计算机。

- 成分股总市值及自由流通市值覆盖多个规模区间，大市值个股占比较大，权重分布尾部较长。

核心重仓股分布及估值信息 [page::2][page::3]

| 代码 | 简称 | 权重(%) | 总市值(亿元) | 一级行业 | 二级行业 |
|------------|----------|---------|--------------|----------|------------|
| 01810.HK | 小米集团-W |13.17 | 10502.89 | 电子 | 消费电子 |
| 01211.HK | 比亚迪股份 |11.29 | 19079.30 | 汽车 | 乘用车 |
| 09988.HK | 阿里巴巴-W |10.48 | 9366.57 | 商贸零售 | 互联网电商 |
| 00700.HK | 腾讯控股 | 9.51 | 7719.15 | 传媒 | 社交III |
| 03690.HK | 美团-W | 6.43 | 16086.53 | 社会服务 | 本地生活服务Ⅱ1 |

• 指数市盈率(TTM)约21.63倍，市净率(LF) 3.05倍，估值较恒生科技持平但优于恒生指数。

历史市场表现及收益特征对比 [page::3][page::4]

| 指数名称 | 年化收益率(%) | 年化波动率(%) | 最大回撤(%) | 年化夏普比率 |
|--------------------|---------------|---------------|-------------|--------------|
| 中证港股通科技 | 6.37 | 20.72 | -31.53 | 0.34 |
| 国证港股通科技 | 5.16 | 16.40 | -20.97 | 0.30 |
| 恒生科技 | -11.77 | 21.98 | -56.74 | -0.47 |

• 中证港股通科技指数自2014年末以来表现优异，尤其在近年港股科技行情中展现高弹性和超额收益。

港股市场资金流入及行业活跃度 [page::5]

• 近年南向资金持续流入港股市场，截至2025年6月13日累计净买入达3.9万亿港元。

- 阿里巴巴、美团等港股通科技指数成分股获得较多资金流入，资金对科技板块青睐有加。

• 活跃个股覆盖科技、金融、消费等多个行业。

中国科技板块长期溢价趋势及港股科技超额收益 [page::5][page::6]

• 2005年以来，科技板块在A+H市场整体相对收益显著，呈现约5年左右的科技溢价提升周期。

- 每轮溢价抬升均与技术创新及产业变革相伴，如智能手机、移动互联网、新能源等。

南方中证港股通科技ETF产品介绍及南方基金背景 [page::7][page::8]

• 南方中证港股通科技ETF（159269）将于2025年6月18日发行，采用完全复制指数策略。

- 南方基金管理资产规模突出，旗下ETF产品数量与规模均在市场领先。

| 基金代码 | 基金简称 | 上市日 | 业绩基准 | 规模(亿元) |
|-------------|--------------------|--------------|------------------------|------------|
| 510500.SH | 中证500ETF | 2013-03-15 | 中证500指数 | 1115.09 |
| 512100.SH | 中证1000ETF | 2016-11-04 | 中证1000指数 | 627.23 |
| 159269.SZ | 南方中证港股通科技ETF | 2025-06-18 | 中证港股通科技指数 | 待披露 |

风险提示及法律声明 [page::8]

• 研报数据基于历史信息，未来表现存在不确定性，报告不构成任何投资建议。

- 投资者需独立判断风险，关注基金产品相关风险说明，审慎决策。

中证港股通科技指数报告详尽分析

---

一、元数据与概览

报告标题: 《中证港股通科技指数 布局港股科技龙头》
作者: 广发证券金融工程，广发金融工程研究中心
发布日期: 2025年6月16日
主题: 聚焦港股科技板块，通过精选港股通范围内的市值大、研发投入高且营收增长快的科技龙头企业，构建反映港股科技龙头表现的指数，并介绍基于此指数的ETF产品。
核心论点:

• 中证港股通科技指数精选港股科技龙头，着重基本面优选，产业布局均衡，覆盖核心科技产业龙头，具有较强的科技代表性和弹性表现。

- 南向资金持续流入港股科技板块，科技产业长期享有较高溢价，中证港股通科技指数近年表现优于同类指数。

• 指数基础上的南方中证港股通科技ETF已于6月18日发行，为投资者提供低成本、便捷的科技主题投资工具。

综上，报告旨在传达港股科技板块尤其是由该指数代表的板块具有投资吸引力，且ETF产品为关注该主题的资金提供直接且有效的投资方案。[page::0]

---

二、逐节深度解读

1. 指数特征解析

指数编制方案

• 选取港股通范围内市值较大、研发投入高（研发投入占营收比例≥3%）、营收连续增长的科技龙头。

- 覆盖通信、互联网、医药生物、电子半导体、新能源、航空航天等关键科技领域，剔除基本面差的公司。

• 对中证二级行业中市值排名前三的证券豁免上述研发投入和营收增速要求，保障核心龙头的代表性。

- 样本数量为50只，基日为2014年12月31日，基点1000点。

• 权重采用调整市值加权，单个样本权重不超过10%，半年调整一次样本。

行业市值分布

• 行业权重均衡，避免同类指数电子、传媒和计算机行业过度集中，比例较低。

- 在汽车和医药生物行业权重较高，如汽车占24%，电子约23%，医药生物约13%。

• 这种均衡布局有助于规避行业拥挤风险，同时捕捉不同产业的阶段性机会。

成分股市值分布

• 总市值上，17只成分股市值超过1000亿港元，显示成分股中大市值企业占比突出。

- 流通市值方面，分布较为分散，100亿至300亿区间有较多股票。

• 权重高度集中于大于1000亿港元的板块，累计权重接近65%。

重仓股信息

• 主要重仓股包括小米集团-W（13.17%）、比亚迪股份（11.29%）、阿里巴巴-W（10.48%）、腾讯控股（9.51%）等十只，占比达69%。

- 相较恒生科技指数，该指数更重视汽车与创新药龙头，减少第二梯队互联网配置，体现更强的科技产业代表性。

估值水平

• 指数市净率3.05倍，市盈率TTM为21.63倍。

- 相较恒生科技指数，该指数市盈率更高（图6显示港股通科技约22倍，恒生科技约20倍），市净率也更高（港股通科技约3.1倍，恒生科技约3倍）。

• 估值水平显示市场对该指数代表的科技龙头持相对认可态度。

总体看，指数设计兼顾了基本面优选和行业均衡，样本覆盖港股科技重点细分领域，重仓股集中体现科技龙头特性，估值合理，逻辑明确。[page::0,page::1,page::2,page::3]

2. 市场表现

• 自2014年底基点设定以来，中证港股通科技指数表现优于其他港股科技相关指数，如国证港股通科技、恒生科技指数。

- 2015-2017年、2019-2020年及2024年开始的几轮港股行情表现弹性明显，指数在同类指数中表现领先。

• 2025年上半年恒生科技指数虽也上涨，但中证港股通科技指数仍跑赢。

- 行业贡献上，汽车和医药生物板块贡献最大超额收益。

• 历史收益年度数据显示，中证港股通科技指数在大多数年份保持正收益且年化收益6.37%，夏普比率为0.34，均优于其他同类指数（例如恒生科技负收益，夏普比率负值）。

- 净值走势图显示该指数历经大幅波动但长期向上，表现出较强抗风险能力与成长潜力。

该指数通过优选标的和行业配置，成功捕捉了港股科技板块的成长动力及结构性机会，表现稳定弹性强。[page::3,page::4]

3. 港股市场特征解析

• 南向资金持续流入： 2024年至2025年上半年，南向资金净买入港股持续增加，累计净买入由3.3万亿增至3.9万亿港元，显示内地资金对港股科技持续加码。

- 资金流向集中在阿里、美团等大科技龙头，反映投资者对核心科技企业的偏好。

• 科技产业溢价中枢提升： 2005年以来，A+H科技指数相对市场综合指数累计超额收益近90%。多次产业变革驱动的五年周期性溢价提升是重要推动力量，涵盖智能手机、移动互联网、新能源等阶段。

- 当前AI、机器人、低空经济等新质生产力产业正处于政策支持和本土化快速发展阶段，科技溢价仍具持续性。

• 港股科技指数长期超额表现明显，体现港股科技板块相对全市场的优势和弹性。

- 美股与港股成长性对比显示，港股科技龙头尤其是头部互联网企业估值和成长优势仍有提升空间，基于PEG指标分析反映估值潜力。

此部分数据与逻辑强化了港股科技板块长期投资价值和中证港股通科技指数代表性优势。[page::5,page::6]

4. 南方中证港股通科技ETF产品介绍

• 该ETF由南方基金管理与广发证券托管，采用完全复制策略，紧密跟踪中证港股通科技指数。

- 管理费率0.3%，托管费率0.05%，费率较低，有利于控制投资成本。

• 发行时间2025年6月18日至25日，为市场提供直接参与港股科技龙头板块的便捷工具。

- 南方基金公募资产管理规模1.27万亿元，公募基金数量394只，涵盖丰富的产品线，ETF规模领先，拥有丰富指数化管理经验。

• 旗下多个ETF规模较大（如中证500ETF规模1115亿元），显示机构具备较强的产品管理与投资者基础。

ETF产品符合指数战略定位，为投资者搭建了跟踪港股科技龙头生态的通道，具有较强的市场竞争力。[page::7,page::8]

5. 风险提示与法律声明

• 本文数据基于历史统计和合理假设，存在时效性和模型局限，结论无法确保未来精准。

- 不构成具体投资建议，投资者需独立判断并自负风险。

• 广发证券明确声明不因微信推送内容承担法律责任，内容版权归属严格保护，禁止未经授权使用。

这一部分强调法律合规性与信息使用规范，提醒受众客观对待报告内容。[page::0,page::8]

---

三、图表深度解读

图1 & 图2：申万一级与二级行业权重分布（第1页）

• 一级行业权重中，汽车24%、电子23%、医药生物13%、传媒7%、计算机5.7%。显示指数规避过度集中于电子、传媒和计算机，反而增加汽车和医药生物权重，形成均衡配置。

- 二级行业更加细分，如乘用车占比最高，互联网电商、消费电子、数字媒体分别为核心细分领域，符合当前港股科技多元化特征。

对比文本，该均衡策略旨在规避电子、传媒、计算机板块过度拥挤，提升对汽车和创新药等新兴细分领域的覆盖，体现指数特色。[page::1]

图3、图4：成分股总市值与流通市值分布（第2页）

• 总市值方面，最大市值企业（>1000亿元）数量最多（17只），显示指数主要覆盖巨头企业。

- 流通市值呈更加均匀分布，100-300亿元市值区间尤为活跃。

• 权重分布图显示大市值企业拥有超过60%权重，说明指数设计注重市场代表性同时限制个股权重不超过10%。

这些数据说明指数无论在市值还是权重分布上，都确保了代表港股科技的龙头企业而非小盘股过度集中。[page::2]

图5：成分股权重分布（第2页）

• 权重分布极度集中于最大市值企业（>1000亿元）区间，约65%权重累积。

- 其他区间权重分布均匀，没有过度分散，最大权重单只股票限额使整体风险可控。

此图佐证了指数强调龙头科技企业话语权，减少小市值股对指数影响。[page::2]

表2：重仓成分股信息（第2页）

• 前十大重仓股均为科技行业内不同细分领域龙头：小米（消费电子）、比亚迪（汽车）、阿里巴巴（互联网电商）、腾讯（传媒）、美团（社会服务）、中芯国际（半导体）、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车等，涵盖电子、汽车、互联网、医药多领域。

- 权重合计69%，体现集中度适中，既覆盖主流龙头又保留一定的多样性。

这体现指数在重仓组合上兼顾代表性与多元化，依托龙头企业的核心竞争优势，建立稳健科技主题投资组合。[page::2]

图6 & 图7：市盈率市净率对比（第3页）

• 中证港股通科技指数市盈率TTM约22倍，高于恒生科技约20倍，远高于恒生指数和恒生中国企业指数（约10-11倍）。

- 市净率方面，港股通科技指数约3.1倍，高于恒生科技3倍，显著高于恒生指数和中国企业指数的1倍左右。

此估值体现市场对精选科技龙头的增长预期和溢价认可，但溢价仍可视为对未来科技成长机遇的反映。[page::3]

图8：指数历史净值变动（第3页）

• 指数经历2015-2017年、2019-2020年及2024年后显著上涨行情，波动较其他指数剧烈，但整体上涨明显。

- 年初以来，港股通科技指数跑赢恒生科技与国证港股通科技指数，显示其配置优质。

趋势图清晰反映指数在港股科技板块的弹性与优势，胜过其他港股指数表现。[page::3]

表3 & 表4：收益特征与分年度表现（第3-4页）

• 年化收益6.37%，波动率20.72%，夏普比率0.34明显优于同类指数并且稳健。

- 2015、2016和2020年表现尤为亮眼，2021-2023年经历下跌调整，2024-2025年反弹强劲。

• 过去十年中，恒生科技波动最大且多数时间表现负面。

历史数据支持该指数波动可控且长期回报高，结构性成长价值明显。[page::3,page::4]

图9~11：南向资金及活跃个股资金流（第5页）

• 南向资金2024年至2025年累计净买入显著增长，资金持续涌入港股通市场。

- 主要买入集中在科技类核心标的如阿里巴巴、美团和腾讯等，尤其阿里巴巴净买入近900亿港元。

• 资金流入趋势与指数成分股龙头的资金偏好相符，反映资金重点配置科技龙头。

资金面数据验证了科技主题投资的市场认可与资金动能。[page::5]

图12 & 图13：科技产业溢价长期路径与港股科技超额收益（第6页）

• A+H科技指数和港股科技指数相较广义市场指数长期累计保持近90%以上的超额收益。

- 产业变革如智能手机、移动互联网、新能源催生五年周期溢价提升，使科技板块在资本市场获得超额回报。

• 当下阶段AI、机器人、低空经济获政策支持，预计新一轮溢价上升周期。

图表和文本结合说明科技行业在结构性创新中的投资价值持续提升，是指数受益的重要根基。[page::6]

图16 & 表6~8：南方基金产品介绍与规模（第7-8页）

• 南方基金管理资产1.27万亿，产品覆盖面广，各类ETF产品规模领先（中证500ETF超1100亿）。

- 南方中证港股通科技ETF为新增新品投入市场，具有较强竞争优势。

• 产品费率低，投资者易于通过该指数参与港股科技龙头成长。

这些信息凸显ETF发行方的实力及产品的市场潜力，有助增强投资者信心。[page::7,page::8]

---

四、估值分析

报告中估值分析主要基于市盈率和市净率对比：

• 使用动态市盈率（TTM）和市净率（LF）作为估值指标，无DCF或多因素模型详解。

- 指数市盈率21.63倍、市净率3.05倍，较其他港股指数高，反映市场对科技龙头的溢价认可。

• 估值合理性基于对标恒生科技和恒生指数的比较，同时结合成长潜力。

- 报告暗示与美股科技龙头相比，港股科技龙头PEG存在提升空间，即成长预期与估值仍有正向发展空间。

尽管报告缺少具体DCF或多元估值模型，但重点通过比较法凸显指数科技龙头的相对估值优势与成长潜力。[page::3,page::6]

---

五、风险因素评估

• 数据存在时效性和模型局限，未来市场环境或政策调整可能导致历史表现无法重现。

- 产品统计口径和方法可能调整，影响数据一致性。

• ETF投资仍存在市场波动与跟踪误差风险。

- 报告不构成投资建议，投资者需独立评估风险。

• 法律声明保护发行方权益和避免责任，强调订阅内容仅供参考。

总体风险提示较为标准，保障投资者知悉市场与产品本质风险，并无过度乐观偏差。[page::0,page::8]

---

六、批判性视角与细微差别

• 指数设计强调科技龙头基因及基本面优选，优势明显，但是否过度集中于少数大盘龙头，以至影响分散性应持续关注。

- 报告重点突出南向资金和产业政策支持，潜在偏重乐观，未详细讨论地缘政治、监管政策波动、全球宏观风险可能对港股科技的冲击。

• 指数半年调整机制保证动态适应，但快速行业变化或创新周期短暂可能导致部分新兴科技公司被排除，指数灵活性有待验证。

- 估值层面缺乏DCF等深入估值技术分析，不利于细致识别潜在估值泡沫或安全边际。

这些细节提供了更全面认识指数潜在局限的视角，提醒投资者权衡利弊。[全篇]

---

七、结论性综合

该报告对中证港股通科技指数进行了深刻剖析，亮点归纳如下：

• 指数设计合理且特色鲜明，聚焦港股通范围内科技行业龙头，基本面筛选严格，行业配置均衡，尤其在汽车和创新药领域表现突出。

- 指数历史表现优异，多轮港股反弹行情中弹性超群，年化回报及夏普比率领先同类，风险调整表现优异。

• 估值水平合理且具有溢价空间，市盈率和市净率水平显示市场认可，且与美股科技龙头相比仍有成长预期差距。

- 南向资金持续流入为港股科技成长提供动力，资金偏好鲜明支持核心科技龙头的上涨潜力。

• 整体科技产业溢价处于上升周期，历次产业变革为驱动因素，本土化进展和新兴产业政策支持提供持续成长动能。

- 南方中证港股通科技ETF为投资者提供便利渠道，产品设计低费率、完全复制、管理经验丰富，凸显投资潜力。

• 风险提示和法律声明清晰，彰显合规性和专业性。

图表解析中，行业权重图展现均衡布局，市值分布图体现龙头主导，权重集中度反映风险控制，估值对比柱状图说明合理溢价，历史净值及收益率表强调弹性优势，资金流入图重申市场认同，科技溢价周期性图彰显长期高价值。这些图表数据协同支持报告核心主张，凸显指数及ETF投资价值。

总体而言，报告客观、详实，展现港股科技龙头的强劲成长潜力和投资吸引力，提供专业且具操作性的产品介绍，是关注港股科技主题投资者的重要参考材料。[page::0-8]

---

附：关键图表Markdown示例

• 图1示例：

• 图8示例：

• 图12示例：

---

以上为报告的全面详尽解读。

报告