全球科技股表现与AI领域催化频繁 [page::0]

• 国庆假期全球股市整体普涨，科技股尤其表现亮眼，费城半导体指数上涨4.16%。

- OpenAI与三星、SK海力士、AMD等进行合作，推动AI基础设施建设。

• 国内在国产大模型和芯片适配上取得多项突破，如DeepSeek-V3.2-Exp模型和GLM-4.6开源模型持续适配国内芯片厂商。

中国高端制造与新能源技术关键进展 [page::1]

• 中国核聚变装置BEST主机全面开建，全球首个“双塔一机”光热储能电站即将试运行。

- “蛟龙”号首次在北极冰区下潜，AG600“鲲龙”批产第三架机总装下线。

• 国内首制万吨级纯电动智能海船下水，固态锂电池技术取得突破。

国内经济和房地产市场现状 [page::1]

| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|----------------|----------------|------------------|
| 9月制造业PMI | 49.8 | 上升0.4个百分点 |
| 非制造业PMI | 50.0 | 下降0.3个百分点 |
| 一线城市房屋成交面积 | +10% | 同比增长 |
| 二线城市房屋成交面积 | -32% | 同比下降 |
| 三线城市房屋成交面积 | -25% | 同比下降 |

• 经济处于弱复苏区间，制造业仍在荣枯线下方，非制造业临界点徘徊。

- 居民出行意愿高涨但假期票房表现不及预期，房地产一线城市销售增长，二三线城市下滑明显。

海外政策事件影响及市场反应 [page::1]

• 美国联邦政府“停摆”引发避险情绪，黄金和比特币价格创新高，市场美联储降息概率大幅提升。

- 日本高市早苗当选自民党总裁，预期推行财政扩张政策，市场反应为日股上涨和日元贬值。

• 法国总理辞职激化市场波动，CAC40指数跌1.36%，法国国债收益率冲高。

投资策略建议：主动布局科技革命主线与成长内部轮动 [page::1]

• 全球流动性宽松背景下，重点投资主题包括AI算力及应用、创新药、机器人、高端装备制造、未来产业。

- 关注景气回升的非科技板块，如有色金属。

• 风险提示涉及宏观经济波动、海外流动性及地缘政治风险。

华西策略周报详尽分析报告

报告标题：《更应视为科技AI主线的“黄金周”——华西策略周报》
发布机构：华西证券研究所
作者：证券分析师李立峰（执业证号 S1120520090003）
发布日期：2025年10月7日，北京时间07:47
报告类型：周度策略报告
主题范围：全球及中国科技AI发展、宏观经济走势、国际政策事件及投资策略建议

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一、元数据与概览

本报告由华西证券研究所出具，聚焦在2025年国庆黄金周期间全球及中国市场的多项趋势变化，重点强调“科技AI主线”的时代投资机遇。报告标题直指AI及科技产业股表现强劲的特殊窗口期，被视为“黄金周”行情。作者通过全球宏观、科技创新、产业合作和政策事件的多维梳理，阐述了当前市场的正面投资氛围及未来潜在的结构性机会。报告核心观点认为：

• 全球股市普涨，科技股表现特别亮眼，AI和半导体领域引领上涨行情。

- 美国政府“停摆”加剧不确定性，但美联储降息预期带动避险资产如黄金和比特币创新高。

• 中国在高端制造、新能源、新型基础设施方面取得突破。

- 国内宏观经济处于弱复苏阶段，尽管制造业低迷但消费与出行活跃。

• 投资策略上推荐继续看好科技革命带来的成长机会，尤其是AI应用与算力、创新药与高端制造等细分赛道。

综合来看，报告明确提出“慢牛”行情延续的判断，重申看好以AI和科技为核心的投资主线。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 国庆假期大类资产表现与科技股行情

报告开篇回顾了2025年10月1日至7日全球主要大类资产走势，突出两大主线：

• 科技板块强势：在人工智能投资热潮带动下，费城半导体指数上涨4.16%，中国香港、中国台湾及韩国半导体板块均显著走强，反映全球科技股持续被机构资金重点布局。

- 避险资产创新高：美国联邦政府“停摆”不确定性与美联储降息预期强化，推动黄金与比特币价格创历史新高，从而体现市场对风险与流动性预期的调整。

此外，日本市场因“高市早苗”当选自民党总裁引发的“高市交易”显著波动，日股大涨，日元迅速贬值，日债收益率上行至40年高位3.5%，表现出政策预期影响下的资产价格异动。这些宏观与市场情绪背景勾勒出当前全球资本市场对科技与政策事件的敏感反应。[page::0]

2. 海外科技AI领域的多重催化

报告详细列举海外科技巨头在AI基础设施和应用方面的合作与创新：

• 英伟达与富士通合作：共同打造AI基础设施，表明硬件算力作为AI发展核心的重要性。

- OpenAI与三星、SK海力士合作：围绕“星际之门”项目，推进芯片及解决方案集成，展示跨国合作趋势及AI产业链整合。

• OpenAI与AMD战略合作：内部部署6GW算力芯片，凸显大规模算力资源对先进模型训练和推理的必要性。

- AI应用新品发布：OpenAI推出视频生成模型Sora 2及智能手机应用，四天内登顶美国苹果免费榜首，体现AI技术消费化节点迅速到来。

国内方面，国产大模型与芯片协同进化加速，重点产品如深度求索发布的DeepSeek-V3.2-Exp、多家芯片厂商适配，以及智谱新一代开源模型GLM-4.6被寒武纪、摩尔线程适配，标志中国AI技术闭环生态初步成型与产业化步伐明显加快。[page::0]

3. 高端制造和新能源技术突破

本节强调中国在尖端制造领域多项重要进展：

• 核聚变装置BEST主机全面开建，标志清洁能源研发进入新阶段。

- 国内首个“双塔一机”光热储能电站即将全系统试运行，新能源利用技术再创新高。

• 深海“蛟龙”号首次极地下潜显示深海科考能力。

- 大型水陆两栖飞机AG600“鲲龙”第三架机批产并完成试飞，反映军民融合制造能力持续提升。

• 首制万吨级纯电动智能海船下水，推进绿色智能船舶发展。

- 中国科学院金属研究所在固态锂电池领域技术攻关成功，针对界面阻抗与离子传输难题提供新突破，这对电池性能和安全性提升具有战略意义。

以上关键技术突破不仅彰显中国制造业核心竞争力增强，也为未来新能源和高端装备产业链发展增添强劲动能。[page::1]

4. 国内经济及消费复苏情况

报告指出中国经济9月制造业PMI49.8%，连续6个月低于50荣枯线，但较上月上涨0.4个百分点，显示制造业仍处疲弱状态但有所企稳；非制造业PMI为50.0%临界点，比上月略降0.3个百分点，意指服务业与整体经济活动基本持平，进入弱复苏区间。

消费端表现出较强韧性，国庆假期居民出行意愿明显增强，出境游需求释放较快，但国庆档票房不及预期，反映消费结构和心理差异。一线城市房地产市场销售平稳，成交面积同比增长10%，而二三线城市销售则显著下滑，分别下降32%和25%，显示区域分化和潜在风险。[page::1]

5. 重要海外政策事件解读

报告列举三大政策事件及其市场影响：

• 美国联邦政府“停摆”导致避险情绪高涨，黄金与比特币大幅上涨。关键经济数据缺失令美联储决策基础薄弱，ADP就业数据和ISM制造业PMI下滑，反映经济动力减弱。市场因而大幅调升降息预期，10月降息概率达96%，12月82%。

- 日本“高市早苗”当选自民党总裁，被视为延续安倍经济学2.0的积极财政政策推动者，刺激股市大涨，日元贬值与长端债收益率走高形成典型的“高市交易”效应。

• 法国总理辞职引发金融市场波动，CAC40指数下跌1.36%，欧元兑美元贬值，国债收益率逼近欧债危机高位，体现欧洲政治风险投资溢价加码。

此部分分析对于认知全球政治经济不确定性和避险资产动态提供了重要背景。[page::1]

6. 投资策略

基于上述宏观、政策与科技产业动态，报告提出以下策略要点：

• 全球流动性环境预期继续宽松，美联储高概率降息，日本财政扩张预期强化，短期内有利于风险资产表现。

- 科技革命主线依旧是投资核心，推荐重点关注AI算力及应用、创新药物研发、机器人技术、高端装备制造（特别是半导体、固态电池、储能、军工装备）等成长板块。

• 非科技领域中，具备景气向好特征的有色金属也值得关注。

- 市场整体呈现“慢牛”格局，成长空间扩大，行业内部将有加速轮动。

• 风险提示涵盖宏观经济不确定性、海外流动性风险及地缘政治紧张等。[page::1]

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三、图表深度解读

报告首页（第0页）配图展示以摩天大楼和飞机高空视角为背景，象征资本市场和经济活力，同时突出“华西证券”“华西研究 创造价值”品牌标识，此形象旨在强化研究机构权威与价值创造承诺。无具体数据表格，该图服务于品牌与信任度塑造。[page::0]

第二页二维码与版权声名为合规提示和信息安全壁垒设置，非数据展示，无须深入解读。[page::2]

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四、估值分析

本报告为策略周报性质，不包含具体个股估值模型或目标价预测，亦未列示明确的DCF、P/E或EV/EBITDA估值数据，聚焦于宏观与行业轮动主题，因此无估值部分分析。

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五、风险因素评估

报告指出的风险因素包括：

• 宏观经济超预期波动：中国制造业持续低迷及海外经济数据不佳可能导致市场信心再度受挫。

- 海外流动性风险：美联储政策不确定性、日本财政货币政策变化均可能带来资金面突发波动。

• 地缘政治风险：美国政府“停摆”、法国政治动荡及亚洲地区政策调整等均存在突发冲击可能。

报告未对具体风险缓解措施进行详细说明，但通过动态监测关键事件及调整配置显然是隐含策略。风险提示体现出报告对外部不确定性的谨慎态度。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告基调明显偏向乐观，强调“慢牛”行情与科技革命带来的结构性机会，或体现对科技领域潜在成长性的高度期待，但对宏观经济低迷特别是制造业弱势可能带来的中短期股市回调风险覆盖较少，风险提示也较为概括，深度不足。

- 国内外宏观数据表现差异较大，如中国经济弱复苏与海外流动性宽松共存，短期内可能出现市场风格切换与波动加剧，此点报告未予充分展开。

• 对海外政策事件解读中，对日本政策预期的推断基于“高市交易”假设，存在较大政策实施不确定性，可能引发预期落空风险。

- 报告引用的AI及高端制造突破案例多为技术层面进展，尚缺乏详细商业化路径及盈利能力分析，投资者需警惕技术突破转化为市场价值周期的不确定。

• 评级说明部分虽有明确评级定义，但本报告未针对具体行业或个股作出评级表态，造成投资指引相对笼统。

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七、结论性综合

总体而言，本期华西策略周报以2025年国庆期间全球科技及AI领域的活跃发展为核心，系统展现了科技股和半导体产业的产业链整合与资本市场表现的强势，强调AI技术应用和基础设施建设双轮驱动的产业催化作用，展现中国在高端制造及新能源领域的技术突破对经济转型升级的积极推动力。宏观层面，尽管国内制造业尚处低迷，但居民消费与出行需求复苏明显，叠加美联储渐进降息及日本潜在财政货币扩张，全球流动性维持宽松，风险偏好改善为“慢牛”行情奠定坚实基础。投资视角更明确指向科技革命主线，特别聚焦AI算力与应用、新能源与高端装备制造等未来产业主题的成长潜力，同时也提示宏观、流动性及地缘政治风险。

该报告为投资者提供了一个基于科技创新推动的中长期成长逻辑框架，同时兼顾情绪、政策与宏观多重因素，适合在当前复杂全球环境中构建配置思路。图像和文字相辅，前端品牌形象塑造精准，背后信息详实、层次丰富，值得深入研读并结合自身风险偏好合理把握后续布局节奏。

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参考引用

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