市场风格定量研究体系
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摘要
本报告构建了中国股市的市场风格定量研究体系，涵盖风格定义、表现及收益归因，重点分析了小市值、动量、价值、低波动及白马五类风格的溢价来源及周期特征。研究发现除成长风格外，其余风格均表现出长期溢价且风格表现具有显著周期性，[page::4][page::5]收益驱动主要来自估值扩张或EPS增长的贡献差异，其中小市值和动量风格的超额收益驱动机制截然不同。小市值从2017年起呈现估值收缩趋势，价值风格经历估值与基本面双杀，白马风格近期估值达到历史高位且与基本面背离。市场风格对宏观经济周期和融资环境敏感，不同经济状态下各风格表现差异明显，投资建议聚焦于白马与成长风格的双重配置，待货币政策宽松后增配小市值和价值风格。[page::7][page::9][page::12][page::14][page::16][page::19][page::22]
