2025年第30周市场行情概览 [page::0][page::1]

• 上证指数下跌0.94%，沪深300指数下跌1.75%，创业板指数下跌0.74%。

- 恒生指数及恒生互联网指数分别下跌2.67%和3.47%。

• 申万传媒行业指数上涨1.13%，领跑创业板1.87个百分点，排名行业涨幅第3位。

- 体育、互联网服务、出版为传媒子行业涨幅前三。[page::1]

传媒行业上市公司涨跌幅排名 [page::2]

| 排名 | 涨幅Top5 | 涨跌幅 | 跌幅Top5 | 涨跌幅 |
|-------|-----------------|------------|--------------|------------|
| 1 | 幸福蓝海 | 45.73% | 新华传媒 | -9.57% |
| 2 | 上海电影 | 19.44% | 上海钢联 | -5.10% |
| 3 | 北京文化 | 10.68% | 广西广电 | -5.06% |
| 4 | 焦点科技 | 7.76% | 祥源文旅 | -4.77% |
| 5 | 捷成股份 | 7.01% | 欢瑞世纪 | -4.29% |

• 港股传媒互联网中快手和心动公司涨幅居前，腾讯、百度等下跌明显。[page::2]

新政规范平台收费，微信下调提现手续费下限助力行业发展 [page::3]

• 国家市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》，要求平台降低经营者负担，完善合规责任。

- 微信将提现手续费单笔最低门槛从0.1元下调至0.01元，提升支付平台合规性与普惠性。[page::3]

电影行业现状与票房亮点 [page::3]

| 排名 | 电影名称 | 本周票房(万元) | 累计票房(万元) | 本周票房占比 |
|-------|-----------------|----------------|----------------|--------------|
| 1 | 南京照相馆 | 73268.6 | 114633.9 | 64.1% |
| 2 | 戏台 | 10869.8 | 28546.9 | 9.5% |
| 3 | 长安的荔枝 | 9420.9 | 58747.3 | 8.2% |

• 《南京照相馆》累计票房超12亿元，预测总票房将达42.19亿元，有望创近三年暑期档新高。

- 高口碑与超预期票房体现内容为王逻辑，验证文娱消费复苏韧性。[page::3]

游戏与影视剧集行业表现 [page::4]

| iOS畅销榜 | 厂商 | 安卓热玩榜 | 厂商 |
|------------------|-------|------------------|----------|
| 王者荣耀 | 腾讯 | 心动小镇 | 心动网络 |
| 和平精英 | 腾讯 | 我的休闲时光 | 天之梦游戏|
| 三角洲行动 | 腾讯 | 原神 | 米哈游 |

• 影视剧集《凡人修仙传》《朝雪录》《利剑玫瑰》综合播映指数前三。[page::4]

综艺与动漫行业重点作品 [page::5]

• 综艺排名前三：《地球超新鲜》《喜剧之王单口季第2季》《战至巅峰第四季》。

- 动漫播放量第一名为《沧元图》，其后为《云深不知梦》和《开心锤锤》。[page::5]

投资建议与风险提示 [page::0][page::6]

• 维持对中国科技龙头企业的看好，重点关注具备底层技术和产业引领能力的港股互联网龙头及游戏行业。

- 看好电影及文旅产业在政策支持和消费复苏的双重利好下盈利改善。

• 风险主要来自监管政策不确定性和宏观经济下行压力。[page::0][page::6]

华西传媒行业周报2025年第30周报告详尽分析

一、元数据与报告概览

报告标题： 华西传媒行业周报2025年第30周：新政规范网络交易平台收费行为，《南京照相馆》助力暑期档升温
发布机构： 华西证券研究所
作者： 华西传媒团队（分析师赵琳）
发布日期： 2025年8月3日
研究覆盖领域： 传媒互联网行业，涵盖电影、游戏、影视剧集、动漫及网络交易平台政策
核心主题： 本周重点聚焦网络交易平台的最新监管政策变化及其行业影响，《南京照相馆》电影票房表现及对文娱市场的推动，同时观察传媒互联网行业市场行情和细分领域的表现。

核心论点：

• 国家市场监管出台《网络交易平台收费行为合规指南》，严格规范平台对经营者的收费行为，推动支付平台合规发展与普惠化转型。

- 《南京照相馆》暑期档票房表现优异，票房突破12亿元，预计总票房达42.19亿元，反映优质内容拉动消费的强劲动力。

• 市场行情方面，上证和沪深市场主要指数普遍下跌，传媒行业整体表现较好，子行业如体育、互联网服务和出版表现抢眼。

- 投资建议聚焦科技龙头企业、游戏行业和电影文旅产业，风险主要来自监管政策和宏观经济下行。[page::0,1,3,6]

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二、逐章深度解读

1. 市场行情回顾

报告指出，2025年第30周（7.28-8.1）大盘指数走弱，上证指数下跌0.94%，沪深300跌1.75%，创业板跌0.74%。港股恒生指数及恒生互联网指数表现更弱，分别跌2.67%和3.47%。
然而，传媒板块表现较为亮眼，申万传媒指数上涨1.13%，在31个申万一级行业中排名第三，明显领先创业板1.87 pct。特别是传媒的体育、互联网服务与出版子行业对应涨幅分别为4.74%、0.83%和0.73%，表现优于整个行业平均水平。此反映出传媒行业在总体市场弱势背景下的相对韧性和活跃度。

个股方面，传媒行业涨幅前五名包括幸福蓝海（涨45.73%）、上海电影（涨19.44%）、北京文化（涨10.68%）等；跌幅靠前的包括新华传媒（跌9.57%）、上海钢联（跌5.10%）等，显示行业内部个股表现分化明显。
恒生综合行业中，资讯科技行业表现居前，位列第二，表明科技板块在港股市场仍具吸引力。港股传媒互联网企业中，快手上涨2.9%，心动公司上涨1.83%，而阿里巴巴、腾讯、百度等科技巨头均出现不同幅度下跌，反映了市场资金配置的阶段性调整和个股差异化走势。
图表支持：

• 图1展示申万一级行业涨跌幅情况，视觉明显传媒板块相关子行业表现突出。

- 图2细分传媒子行业涨跌，体育行业领涨，游戏、影视等子行业表现分化明显。

• 图3展示恒生综合行业排名，资讯科技靠前而传统行业遭遇较大压力。

- 图4展示港股传媒互联网企业涨跌，显示部分互联网企业小幅上涨，巨头下跌。
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2. 新政解读与行业影响

中国国家市场监管总局发布并实施《网络交易平台收费行为合规指南》，对平台向经营主体收取的佣金、抽成、会员费、技术服务费等行为进行规范。这一政策明确要求平台降低经营者负担，落实合规责任，旨在形成更加公平透明的市场环境。

微信支付方面，手续费下限由单笔最低0.1元下调至0.01元，同时超过1000元免费额度后仍按提现金额0.1%收费，但收费门槛降低意味着小额提现成本显著下降。这将促使支付平台在合规压力下优化收费结构，提升普惠金融服务质效，带动行业更加健康发展。

报告认为这类新规将制度性约束平台过度收费行为，促进行业普惠化转型和创新，强化对经营者权益保护，预期将推动互联网金融与支付生态进一步规范成熟。
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3. 电影及文娱内容表现

3.1 电影行业数据

电影市场由《南京照相馆》领跑，7.28-8.1当周票房达73268.6万元，占当周市场64.1%，累计票房突破12亿元。最新预测显示内地总票房将达42.19亿元，预计创近三年暑期档单片票房新高。该电影的票房爆发充分体现了观众对高品质内容的强烈需求，验证“内容为王”逻辑。

其余票房排名靠前的影片分别为：《戏台》（10869.8万元，9.5%占比）、《长安的荔枝》（9420.9万元，8.2%占比）、《罗小黑战记2》（7444万元，6.5%占比），显示市场上内容多样性和竞争活跃。

电影票房集中度较高，领先影片占据主导份额，反映头部内容对院线市场的牵引作用。整体来看，高口碑和爆款票房关联紧密，行业内容供给升级带动消费复苏。

（图表详见表2）
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3.2 游戏行业表现

iOS畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》，均为腾讯旗下产品，显示腾讯游戏市场地位稳固。安卓热玩榜前三为《心动小镇》《我的休闲时光》《原神》，不同厂商产品分布多样，表现活跃。

腾讯和米哈游的多款游戏持续占据榜单高位，表明龙头游戏厂商强大的研发和运营能力。网易部分产品也表现不俗，整体行业竞争格局稳定但创新需持续推进。

（详见表3）
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3.3 影视剧集行业

播映指数前三：《凡人修仙传》（85.6）、《朝雪录》（81.2）、《利剑玫瑰》（80.1），主要在优酷、爱奇艺和腾讯平台播出。高播映指数反映剧集观众吸引力强，用户粘性较好，内容平台价值凸显，平台间竞赛激烈。

（详见表4）
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3.4 综艺与动漫行业

综艺方面，《地球超新鲜》（腾讯）、《喜剧之王单口季第2季》（爱奇艺）、《战至巅峰第四季》（腾讯）分列前三，播映指数均较高。动漫领域《沧元图》（优酷）以347.2播放指数居首，《云深不知梦》和《开心锤锤》分别位列二、三位，播放指数依次为287.8和279，优酷、芒果和腾讯为主流播放平台。

综艺和动漫市场看似“稳中有进”，显示文娱多样化内容趋于成熟，观看需求持续释放。

（详见表5、表6）
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三、图表深度解读

• 图1 & 图2（行业及传媒子行业涨跌幅）：申万一级行业中，传媒行业以1.13%涨幅在31个行业中排名第三，子行业体育以4.74%大幅领先，表明体育相关内容和赛事带来产业提振。互联网服务和出版也小幅上涨，反映数字内容需求依然稳定。图形柱状图清晰展示了行业内正负分化动向。

- 表1（传媒上市公司涨跌幅）：幸福蓝海大涨45.73%，表现极佳，带动市场关注度。新华传媒跌幅达9.57%，行业内波动明显，需关注个股基本面变化。

• 图3（恒生综合行业涨跌幅）：资讯科技行业在港股体现韧性，排名第二，说明科技板块国际资本青睐。

- 图4（港股传媒互联网企业涨跌）：快手表现稳健，涨幅达2.9%，而美团、京东等电商巨头则下跌超过5%，反映市场对增长和政策预期分化。

• 表2（电影票房排名）：《南京照相馆》遥遥领先占据64%票房份额，市场集中度较高，显示大片优势明显。其余影片市场份额分散，良好内容供给配合市场需求。

- 表3（游戏畅销榜）：腾讯游戏在iOS畅销榜占据前三席，显示市场占有率极高；安卓榜则多样化，体现各种厂商不同用户群体。

• 表4、表5、表6（影视剧、综艺、动漫排名）：播映指数评估了节目热度和受欢迎程度，腾讯、优酷、爱奇艺三大平台占据主导地位，内容竞争激烈，且优质内容带动用户活跃度和付费意愿。

整体来说，图表数据深度展现了传媒行业各细分领域动态，全方位支持文本分析观点，显示行业结构性机会与分化风险并存。[page::1,2,3,4,5]

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四、估值与投资建议分析

报告维持对中国科技龙头企业的看好，理由是这些企业拥有底层技术能力及产业引领地位，可在市场调整中体现长期配置价值。关注港股互联网龙头的回流进程，指出这是提升配置价值的重要因素。

针对具体子行业，建议重点关注：

1. 港股互联网龙头 —— 受益于消费促进和稳就业政策。

2. 游戏行业 —— 政策激励提振内需，技术创新强化竞争力，并具备海外扩张潜力。

1. 电影及文旅产业 —— 政策带动院线复苏，促进改善型消费，内容升级带动需求释放。

推荐受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份等，体现了对龙头公司和细分赛道的组合投资策略，兼顾成长性和消费端复苏潜力。

报告未明确给出具体估值模型细节，但基于行业景气和市场供需逻辑形成综合判断，估值跟踪侧重于行业景气度和政策导向。
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五、风险因素评估

• 监管政策不确定性风险：随着国家对平台经济监管趋严，相关法规可能调整或强化，导致经营模式和盈利受到影响。

- 宏观经济下行风险：宏观经济波动可能影响消费能力和文娱内容付费意愿，从而波及行业收入和利润水平。

报告未详细列出风险缓解措施，但显然建议投资者关注政策变化和经济基本面，作为配置决策的重要参考。
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六、批判性视角与细微差别

报告总体较为积极，强调政策规范有助于行业健康发展，同时对优质内容推动消费复苏抱有较大信心。
潜在需审慎关注点包括：

• 市场整体下跌与传媒板块短暂反弹的背离，可能使传媒行情存在短期调整风险。

- 个股表现高度分化，如幸福蓝海极端上涨对整体行情贡献较大，单一因素驱动风险不可忽视。

• 新规带来的合规压力可能增加短期运营成本，行业普惠化转型的过程也充满挑战，报告对此侧重乐观看法，缺少细化负面影响评估。

- 港股部分巨头大幅回调，该部分风险未被强调，投资者需深入研判其基本面变化。

整体来看，报告以市场数据和政策导向为依据，展现理性乐观但对部分风险提示略显简略。
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七、结论性综合

本周华西传媒行业周报全面解析了市场行情、政策环境及文娱内容表现，为投资者提供了多维度决策依据。

市场数据显示，尽管大盘及港股多数指数面临压力，传媒行业表现出较强韧性，尤其是体育、互联网服务和出版板块，呈现结构性机会。个股中幸福蓝海和上海电影表现突出，映射出优质内容需求持续点燃市场热情。

政策方面，国家市场监管总局出台的《网络交易平台收费行为合规指南》及微信下调提现手续费举措，标志着支付和交易平台进入更为合规透明的运营新阶段，推动行业加速向普惠化、规范化发展，利好中小经营主体，长期利好传媒互联网生态。

内容产业由《南京照相馆》领衔的电影市场回暖，票房和口碑双丰收，有力印证了“内容为王”的消费逻辑。多样化的影视剧、综艺和动漫节目也持续吸引用户流量，三大主流视频平台生态日益稳固。游戏市场由腾讯、米哈游和网易多款产品领跑，展现行业研发和市场竞争力。

投资建议聚焦科技龙头、游戏及文旅产业，把握政策红利和消费复苏双驱动的成长机遇。风险方面仍需警惕宏观经济波动和政策不确定性可能带来的负面影响。

整体而言，报告呈现传媒互联网行业的稳健基本面和积极成长前景，结合丰富图表数据深化理解，具备较强的实用价值。
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附：关键图表展示示例

• 申万传媒行业涨跌排名

• 申万传媒子行业涨跌幅排名

• 电影票房排名数据（表2）摘录

《南京照相馆》当周票房73268.6万元，美元票房占比64.1%。

【注】以上图表及数据详见报告内页对应位置。

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通过本报告，投资者可全方位把握传媒互联网行业当前运行态势、政策动向及内容消费趋势，科学辅助投资决策。

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