主力资金流向概览 [page::1]

| 板块名称 | 买卖净额 (亿元) | 资金流入主要个股 |
|----------|----------------|-----------------------------------|
| 医疗服务 | 2.54 | 药明康德、泰格医药、通策医疗、昭衍新药、爱尔眼科 |
| 电子制造 | 2.06 | 恒铭达、歌尔股份、东山精密、惠威科技、卓翼科技 |
| 白色家电 | 1.78 | 格力电器、青岛海尔、天际股份、奥马电器、老板电器 |
| 船舶制造 | 1.49 | 中国船舶、中国重工、天海防务、亚星锚链、中船防务 |
| 采掘服务 | 1.41 | 中曼石油、通源石油、石化油服、海油发展、*ST仁智 |
| 证券 | -27.27 | 华林证券、天风证券、长城证券、华泰证券、中国银河 |
| 黄金 | -11.79 | 山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、恒邦股份、紫金矿业 |
| 通信设备 | -8.39 | 实达集团、日海智能、欣天科技、中兴通讯、国脉科技 |
| 稀有金属 | -7.74 | 五矿稀土、广晟有色、金贵银业、贵研铂业、北方稀土 |
| 工业金属 | -7.60 | 豫光金铅、白银有色、鹏欣资源、盛屯矿业、江西铜业 |

• 两市大资金净流出158亿元，较前一交易日流出减少215亿元。

- 申万104个二级行业中，27个行业实现资金净流入，数量较上一日增加20个。

白酒板块投资机会分析 [page::2]

• 春糖反馈积极，白酒行业保持稳定增长，市场悲观预期修复，估值回归历史中枢。

- 高端白酒增长中枢约为15%-20%，次高端增速回落，行业分化明显。

• 龙头企业如五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘具备较强增长潜力。

- 外资持续流入，促进白酒板块估值重构，业绩稳健带来估值提升。

• 推荐关注标的：五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、今世缘（603369）。

市场整体表现及资金面 [page::2]

• 沪指收报2976.28点，跌0.19%；深成指收报9122.43点，涨0.05%；创业板指涨0.41%。

- 资金流出板块以证券、黄金、通信设备为主，流入板块涵盖医疗器械、国防军工、石油等。

资金流向分析——南京证券研究所宏观策略部报告详尽解读

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一、元数据与概览

• 报告标题：资金流向分析

- 发布机构：南京证券股份有限公司研究所宏观策略部

• 发布日期：2019年6月26日

- 研究团队：研究员徐银斌（执业证书号S0620515110002）、助理研究员周正峰

• 研究主题：重点监测沪深两市主力资金流向，具体关注行业板块和个股资金动向，附带对当前市场情况的宏观策略点评，提出白酒板块投资建议。

核心论点和信息传达：

• 当日市场整体呈现大资金净流出158亿元，但较前一日流出明显减少215亿元，表明资金流出幅度缩小，市场资金配置略显改善。

- 主力资金流入主要集中在“医疗服务”、“电子制造”、“白色家电”等板块；资金流出的主要板块为“证券”、“黄金”等。

• 市场受外围因素及部分个股清仓影响下跌，盘面结构分化明显，精选白酒板块由于业绩预期向好与估值修复成为重点关注对象。

- 从春糖会反馈及外资持续流入两大视角看，白酒行业的中高端品种利润和估值均具有上升空间，具体推荐五粮液、山西汾酒等优质白酒企业作为投资重点。

综上，该报告主要旨在通过资金流向数据与市场动态结合的宏观分析，协助投资者把握热点板块轮动与潜力领域，为投资决策提供依据和参考。[page::0][page::1][page::2]


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二、逐章节深度解读

1. 主力资金流向数据

关键论点：
报告用表格详细披露了两市资金净流入与净流出的板块情况，明确资金流入与流出主要方向。

推理与逻辑：
资金动向反映市场主力机构对各行业板块的偏好和预期判断。正向净流入的板块通常被认为具备一定的投资吸引力，而大的资金流出往往代表市场获利了结或避险行为。

关键数据点：

| 资金净流入前五板块及金额（亿元）| 资金流入代表个股 |
|-------|----------|
| 医疗服务 2.54 | 药明康德、泰格医药、通策医疗、昭衍新药、爱尔眼科 |
| 电子制造 2.06 | 恒铭达、歌尔股份、东山精密、惠威科技、卓翼科技 |
| 白色家电 1.78 | 格力电器、青岛海尔、天际股份、奥马电器、老板电器 |
| 船舶制造 1.49 | 中国船舶、中国重工、天海防务、亚星锚链、中船防务 |
| 采掘服务 1.41 | 中曼石油、通源石油、石化油服、海油发展、*ST仁智 |

| 资金净流出前五板块及金额（亿元）| 资金流出代表个股 |
|-------|----------|
| 证券 -27.27 | 华林证券、天风证券、长城证券、华泰证券、中国银河 |
| 黄金 -11.79 | 山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、恒邦股份、紫金矿业 |
| 通信设备 -8.39 | 实达集团、日海智能、欣天科技、中兴通讯、国脉科技 |
| 稀有金属 -7.74 | 五矿稀土、广晟有色、金贵银业、贵研铂业、北方稀土 |
| 工业金属 -7.60 | 豫光金铅、白银有色、鹏欣资源、盛屯矿业、江西铜业 |

• 主力资金整体净流出158亿元，且从板块资金流向可以清晰看出，证券行业资金显著撤出，净流出超过27亿元，强调市场对券商板块的谨慎态度。

- 相反，医疗服务等与消费及健康相关的板块获得资金青睐，展现出资金对医疗健康细分行业的明确偏好，体现投资者风格趋向防御和成长结合。

数据来源为WIND资讯，保证了数据的权威性和广泛的市场覆盖。[page::1]

2. 分析点评

关键论点：

• 市场整体呈现震荡格局，沪深两市均小幅收跌或微涨，全天成交活跃但资金净流出依然存在，不过幅度收窄。

- 盘面结构分化，医疗器械、国防军工等防御性或周期性板块表现突出，而黄金、证券等传统避险及金融板块出现回落。

• 重点关注白酒板块，从业绩和估值角度均显示积极信号。

推理依据：

• 市场的震荡主要受外围市场波动和部分个股清仓减持影响，说明短期市场情绪震荡加剧。

- 净流出资金虽大，但环比减少说明资金对市场信心有所修复。

• 白酒板块的春糖会反馈积极，结合一季报及年报业绩表现，表明行业基本面稳健支持估值修复。

- 外资持续流入背景下，板块将迎来估值重构机会，强调估值与业绩双轮驱动。

关键数据陈述：

• 沪指收于2976.28点，跌幅0.19%；深成指和创业板指小幅上涨。

- 两市成交额分别为：沪市1725亿元，深市2191亿元，显示活跃的市场交投。

• 净流出158亿元，环比减少215亿元，表现出部分资金回流。

- 104个申万二级行业中27个板块净流入，净流入板块数量增加20个，显示市场板块性机会上升。

• 白酒板块高端品种增长率依然保持15%-20%中枢水平，提升板块成长预期。

投资建议：聚焦五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、今世缘（603369）等，利用估值修复和业绩超预期两大驱动力，布局白酒优质企业。[page::2]

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三、图表深度解读

本报告主要以表格形式展示资金流向数据。

表格：“两市大资金净流入与净流出主要板块及个股”

• 描述：表格分为资金净流入与净流出两部分，按买卖净额从高到低排序。覆盖医疗服务、电子制造、白色家电、船舶制造、采掘服务等净流入行业，及证券、黄金、通信设备等净流出行业。

- 数据趋势分析：
- 净流入金额均为正值且集中在新兴产业或日常消费相关行业，显示资金择机流向成长和防御兼具的板块。
- 净流出金额幅度较大，尤其是证券行业的资金撤离近30亿元，体现出市场对券商短期盈利能力或估值的不确定担忧。

• 支持文本论点：这张表格直观反映了资金在各个行业间流动的格局，支撑了分析点评中对板块轮动和市场风格变化的论述。

- 潜在局限：资金流向仅反映短期资金买卖净额，未必完全代表中长期投资策略；部分资金流出现象可能因事件驱动或技术性调整。

• 溯源展示：

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四、估值分析

报告没有具体提供详细的估值模型或财务预测，但在白酒板块分析中提及估值重构和历史中枢水平的回归。

• 估值观点：

作者认为白酒行业的估值正在从悲观预期向历史合理中枢水平回归，这暗示目前其估值处于相对低位，存在上涨空间。该估值修复基于两大支撑：春糖会反馈的业绩稳健增长，以及资本市场整体环境改善（如外资持续流入），推动估值提升。

• 估值驱动因素：

- 高端白酒具备15%-20%的稳健增长中枢，业绩增速支持估值理性提升；
- 外资投资者的进入助力估值重构和流动性改善；
- 板块内个股业绩的季报和年报披露带来业绩确认改善。

由于未提供DCF或市盈率具体模型，这部分属于定性估值判断，强调业绩和外资两个关键推动因素。[page::2]

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五、风险因素评估

报告中直接风险提示不多，但在内容中可隐含以下风险因素：

• 外围市场波动风险：报告指出外围市场下跌是当日A股低开的主要压力，表明境外市场风险外溢影响A股，存在国际不确定性加剧的风险。

- 个股清仓减持风险：部分股票清仓减持导致市场波动，暗示机构资金调整带来的短期波动风险。

• 板块分化风险：证券、黄金等传统避险或金融板块资金大额流出，反映某些板块估值调整和行业基本面的不确定性，可能对相关个股造成较大波动。

- 白酒行业结构风险：虽然高端白酒增长稳定，但次高端区间增速放缓且竞争加剧，预示板块内部存在分化风险，投资需加以甄别。

报告未给出具体缓解策略或风险发生概率评估，但建设性意义在于提醒投资者关注市场结构性风险。[page::2]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对白酒板块的看好建立在春糖会积极反馈及外资流入两个重要假设上，然而对宏观经济环境变化或消费升级趋势可持续性的讨论较少，存在一定乐观偏向。

- 对证券板块大规模资金流出的原因未做深入剖析，缺乏对背后政策或市场结构性因素的阐释，略显浅显。

• 报告强调资金流动数据权威但未明确不同资金类别（如场内机构、外资、散户等）的具体贡献，可能掩盖真实资金结构变化。

- 报告文字中提及多个板块及个股，但未提供财务指标或估值数据辅助，建议投资者结合其他研究辅助判断。

• 报告核心依据为短期资金流向，对中长期趋势、企业基本面变化未做充分细化，局限于宏观策略和短线监测分析。

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七、结论性综合

本报告以2019年6月26日沪深两市资金流向数据为基础，详细梳理了主力资金在主要行业板块的轮动格局，结合市场行情及宏观环境分析，重点推荐白酒板块作为结构性投资机会。资金数据显示资金净流出但力度减弱，表现出市场阶段性修复迹象。

医疗服务、电子制造等新兴和成长板块获得资金支持；而传统金融领域如证券板块则集中出现资金撤离，体现板块风格的明显切换。

图表具体呈现各行业资金流入和流出的排行，提供直观数据支持。资金流向的数据分析帮助洞察行业资金关注度和市场情绪，为投资决策提供参考。在白酒板块分析中，报告点明高端白酒仍具备15%-20%的增长中枢，外资流入推动估值回暖，进而形成业绩与估值双重催化，推荐五粮液、山西汾酒、古井贡酒及今世缘等个股。

尽管报告强调资金动态和行业景气，但对风险判定较为有限，投资时仍需关注外围市场波动及板块结构调整风险。此外，缺少具体估值模型限制了对收益的量化把握。

综合来看，该报告立场明确，偏向中短期资金动态监测与趋势判断，重视白酒板块成长与价值回归机遇，适合关注行业轮动和把握成长价值的投资者参考使用。[page::0][page::1][page::2][page::3]

报告