北上资金近一月净流入约200亿元，呈现正负震荡走势 [page::2]

• 资金流入整体回暖，较上月大幅流出有明显改善。

- 交易型外资券商净流入约20亿元，配置型外资银行净流入稳定约193亿元。

北上资金行业与主题拆解：成长性行业和概念板块增持明显 [page::3]

• 电力设备、有色金属及电子等成长行业受到外资青睐，净增持显著。

- 食品饮料、汽车、医药生物等大消费板块资金净流出。

• 碳中和、锂电池、新材料等主题受到外资银行增持，专精特新主题获外资券商增持。

- 整体成长概念板块净流入明显回暖。

北上资金指数及风格偏好：沪深300净流入领先，成长与价值板块资金相对均衡 [page::4]

• 沪深300成分股资金净流入约232亿元，显著优于中证500和中证1000。

• 成长板块获52亿元净流入，价值板块获103亿元净流入，资金流入相对均衡。

• 外资银行在价值板块净流入明显强于券商。

北上资金重点持仓股：双星新材净增仓占比最高 [page::5]

| 全体机构 | 增仓比例 (%) | 外资银行 | 增仓比例 (%) | 外资券商 | 增仓比例 (%) |
|----------------|------------|------------|------------|-----------|------------|
| 双星新材 | 4.26 | 斯达半导 | 2.15 | 双星新材 | 3.51 |
| 东航物流 | 3.45 | 天顺风能 | 2.06 | 博通集成 | 2.58 |
| 神火股份 | 2.63 | 埃斯顿 | 1.91 | 金雷股份 | 2.25 |
| 金雷股份 | 2.58 | 德方纳米 | 1.83 | 恒润股份 | 2.03 |
| 博通集成 | 2.50 | 华熙生物 | 1.78 | 利安隆 | 1.96 |
| 斯达半导 | 2.49 | 东航物流 | 1.74 | 泉峰汽车 | 1.84 |
| 恒润股份 | 2.30 | 神火股份 | 1.59 | 东航物流 | 1.71 |
| 德业股份 | 2.15 | 亿嘉和 | 1.47 | 新疆交建 | 1.65 |
| 天顺风能 | 2.02 | 邮储银行 | 1.35 | 合肥城建 | 1.56 |
| 德方纳米 | 1.92 | 容百科技 | 1.28 | 齐鲁银行 | 1.55 |

• 双星新材为整体机构及外资券商净增仓占比最高个股，斯达半导为外资银行增持比例最高个股。

知情交易者异动：密度D指标持续在零轴以上，态度偏乐观 [page::5]

• 基于挂单金额划分，超大单和大单资金流表现出较强交易意愿和信息含量。

- 过去一个月，密度D指标位于零轴之上，反映知情交易者对市场行情持乐观态势。

机构资金行为画像（2022 年 04 月 15 日）——详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：机构资金行为画像（2022 年 04 月 15 日）

- 发布机构：开源证券研究所，金融工程研究团队

• 首席分析师：魏建榕（证书编号：S0790519120001）

- 其他主要分析师及研究员：张翔、傅开波、高鹏、苏俊豪、胡亮勇、王志豪、盛少成、苏良

• 发布日期：2022年4月15日

- 报告主题：以北上资金（境外资金通过沪港通、深港通流入A股市场的资金）交易行为为核心，详细画像北上资金的交易动态、行业配置、主题选择、风格偏好及其背后资金结构，进一步辅以知情交易者的市场异动分析。

核心论点：
报告揭示北上资金近一个月持续净流入A股约200亿元，表现出震荡流入的态势。资金的构成中，配置型外资银行持续稳定净流入，交易型外资券商流入力度较小但依然正向。行业配置方面，成长性行业如电力设备、电子板块显著增持，而传统大消费（食品饮料、汽车、医药生物）依旧呈净流出。主题投资偏向碳中和、锂电池等成长主题。指数偏好上，沪深300成分股吸引较多资金。风格上，价值与成长风格资金流相对均衡。报告还通过成交单规模划分，定义“知情交易者”，观察其资金流指标D值显示出乐观市场情绪。

该报告为投资者与市场研究者提供了北上资金行为的全面洞察，帮助理解外资资金偏好、行情风向及潜在资金背后的驱动力。

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二、逐节深度解读

1. 北上资金行为速览（1.1节）

主要内容

截至2022年4月，北上资金近一个月累计净流入约200亿元，较此前月份明显回暖。资金流呈现正负震荡，资金流入同时掺杂一定的流出，整体趋势偏多。

推理与依据

利用Wind数据和港交所托管细节，将资金拆解为交易型资金（如外资券商）和配置型资金（如外资银行），发现外资银行资金流入更稳定，累计高达193亿元，占主导位置，而外资券商流入仅20亿元，波动较小。图1和图2清晰展示了资金流净额的日内波动及机构分类走势。

关键数据点

• 净流入总额：约200亿元；

- 外资银行累计净流入：193亿元；

• 外资券商累计净流入：20亿元

此展现当前外资配置偏向长期稳定的配置型资金，且资金流有明显分化[page::2]。

2. 北上资金行业拆解（1.2节）

主要内容

细分行业看，电力设备、电子等成长性行业显著增持，且外资银行和券商均对电力设备、银行、有色金属等板块持乐观态度。反之，食品饮料、汽车、医药生物等大消费板块依然呈现净流出，显示外资在成长与大消费板块调仓分化明显。

推理与依据

行业资金流表现反映出北上资金成长性行业的积极配置态势。两类托管机构均增持电力设备，外资券商对电子领域特别显著增持，表明成长行业赚钱效应吸引外资。对大消费板块的减持则意味着外资对传统消费板块持谨慎态度。

图3中蓝色（外资银行）和红色（外资券商）柱状展示出成长类行业净增持的规模优势，食品饮料等板块负流出明显[page::3]。

3. 北上资金主题拆解（1.3节）

主要内容

主题配置显示外资银行增持碳中和、锂电池、新材料等绿色及新能源相关主题；外资券商则加仓“专精特新”领域。整体上，成长类主题明显回暖。

推理与依据

外资银行和券商对主题的选择部分有差异，但共同看好成长与新兴产业相关主题。外资银行着重于具有政策支持及战略意义的碳中和、新能源材料；券商扩展至“专精特新”等更细分成长领域，反映不同资金的偏好及策略差异。

图4直观展示两类机构在细分主题上的资金流差异，整体呈现成长性主题资金明显净流入[page::3]。

4. 北上资金指数拆解（1.4节）

主要内容

从宽基指数偏好看，北上资金主要流向沪深300成分股，累计净流入232亿元；中证500指数净流出约62亿元，中证1000指数净流入35亿元。

推理与依据

沪深300成分股以大盘蓝筹为主，显示外资更青睐市值较大的标的，可能出于流动性、安全性考虑。中证500流出反映中型股短期获利了结或调整压力。中证1000小盘股小幅净流入显示外资对部分中小市值的兴趣未减。

图5显示三大指数资金流的时间演进，沪深300呈现持续积极流入[page::4]。

5. 北上资金风格拆解（1.5节）

主要内容

在成长和价值风格个股上资金流较为均衡。成长风格净流入约52亿元（外资银行29亿，券商23亿），价值风格净流入约103亿元（外资银行81亿，券商22亿）。外资银行在价值股的增持力度明显大于券商。

推理与依据

风格分化说明外资配置策略趋于多元，既偏好成长性机会，也重视价值股的防御性和稳定收益。尤其外资银行倾向于价值板块，表现出较强配置意愿，券商风格流入更为平衡分布。

图6、图7细化表现了两个维度中外资银行与券商的资金流，银行尤其在价值板块的活跃度较高[page::4]。

6. 北上资金持仓概览（1.6节）

主要内容

近一月，全体托管机构净增仓占比最高个股为双星新材，增仓达4.26%；斯达半导是外资银行增持比例最高的标的（2.15%），外资券商净增仓最高同样是双星新材（3.51%）。此外，东航物流、神火股份、金雷股份等也为主要增仓标的。

推理与依据

个股层面显示外资普遍聚焦于部分代表成长和新能源的优质小盘和中盘股，结合前面主题和行业的偏好，有助于投资者锁定具体有资金关注的标的。

表1清楚罗列了各机构增仓比例，数据充分展现资金持仓变动焦点[page::5]。

7. 知情交易者异动情况

主要内容

定义资金流中大单（20万至100万）及以上超大单（>100万）为“知情交易者”，认为其交易行为含较高信息价值。近1个月，以密度D指标（异常净流入个数减异常净流出个数）显示，知情交易者资金流处于零轴以上，体现其对市场整体持乐观态度。

分析逻辑

密度D指标通过历史回溯窗口计算，捕捉市场核心资金的活跃与态度，是信息交易的有效映射。该指标处于正区间，说明核心交易者近期积极买入，偏向看多行情。

图8中蓝色柱状标示D指标走势，灰色线为Wind全A指数走势，二者正相关，增强指标的有效性和参考价值[page::5]。

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三、图表深度解读

图1（北上资金近一个月净流入约200亿元）

• 描述：横轴为2022年3月16日至4月13日日期，左轴为每日买入成交净额（亿元，蓝色柱状），右轴为累计买入成交净额（亿元，红色折线）。

- 解读：
日内买入净额波动显著，部分日期出现资金净流出（柱形负值），但整体累计净流入不断上升，说明资金整体呈现净买入格局。

• 联系文本：反映整体资金进出较为活跃，短期震荡但整体资金偏多，配合文本中“震荡流入”的结论[page::2]。

图2（配置型外资银行保持稳定净流入）

• 描述：时间跨度同图1，三条线分别为“全体机构”，“外资银行”，和“外资券商”的资金净流入状况。

- 解读：
外资银行（红色）资金流曲线整体向上，稳步净流入，远超外资券商（灰色）净流出或极微弱净流入。

• 联系文本：说明配置型资金对A股热情强烈，是推动资金流入的主要力量[page::2]。

图3（行业增减持分布）

• 描述：柱状图显示多个一级行业增持（正值）/减持（负值）资金（亿元），蓝色柱为外资银行，红色柱为外资券商。

- 解读：
电力设备行业获得最大增持，尤其外资银行增持较多；食品饮料和医药生物行业呈明显出逃趋势。

• 联系文本：反映资金流向行业的明显偏好，为成长性行业增持、而大消费等传统行业减持[page::3]。

图4（主题概念资金流）

• 描述：成长主题资金流分布，蓝色外资银行、红色外资券商。

- 解读：
碳中和、锂电池、新材料等细分新兴产业获得较多资金，外资银行配置力度较券商更大。

• 联系文本：主题选择反映外资对未来成长方向的押注[page::3]。

图5（主要指数资金流）

• 描述：沪深300、 中证500、中证1000指数成分股资金净流入走势。

- 解读：
沪深300资金流明显强于其他，两大中小盘指数出现资金流出与流入交错。

• 联系文本：指数选择体现市值偏好以及资金安全需求[page::4]。

图6（成长、价值风格资金流）

• 描述：国证成长指数和国证价值指数所对应资金净流入曲线。

- 解读：
两条曲线均呈现回升趋势，表示资金流入相对均衡，但价值指数规模明显高于成长。

• 联系文本：支持外资风格偏好趋于平衡，尤其价值股受到银行青睐[page::4]。

图7（成长/价值细分资金机构流向）

• 描述：四条线分别为成长-券商、成长-银行、价值-券商、价值-银行资金流动。

- 解读：
银行机构在价值类资金流入中表现突出，且波动幅度较大，券商整体资金流入较为平稳。

• 联系文本：进一步细分托管机构在不同风格上的差异化策略[page::4]。

图8（知情交易者密度D指标）

• 描述：蓝色柱状表示D指标，右轴单位亿元；灰色线为Wind全A指数，左轴为指数点数。图中红框标注近期D指标正值。

- 解读：
D指标多次波动，但近期持续位于零轴以上，对应全A指数也展现上涨趋势，显示知情交易者整体乐观。

• 联系文本：支持“知情交易者乐观”的结论，增加市场后续潜在上涨动能判断[page::5]。

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四、风险因素评估

报告明示唯一风险提示为：模型测试基于历史数据，不能完全预测未来市场状况，市场未来走势存在不确定性。

• 潜在影响：未来政策调整、国际环境变化、突发事件等有可能改变资金流态势，导致报告结论失效。

- 缓解策略：报告未特别提出缓解策略，但由历史数据驱动的模型自带一定的滞后性，投资者应结合其他实时数据进行动态判断。

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五、批判性视角与细微差别

• 报告大量依赖历史资金流和成交单金额划分“知情交易者”，但未深入讨论成交单规模与信息含量之间的统计相关性，模型的稳健性及异常情况处理未披露，存在一定局限。
• 资金流拆分主要聚焦外资银行与券商两类托管机构，但对其他机构（如公募、私募等）影响较少提，可能遗漏部分市场主体行为。
• 对行业和主题的资金流分析主要停留在增减持金额层面，未结合基本面数据评价配置合理性或对应市场趋势契合度。
• 风险警示部分较为简略，未详尽列示宏观、政策、流动性风险，读者需自我补充相关风险意识。

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六、结论性综合

本报告以详实数据支撑，全面展现了2022年3-4月北上资金的规模、结构、行业与主题配比及核心持仓动态，具备较高的信息密度和应用价值。

• 北上资金整体呈净流入趋势，200亿元净流入体现境外资本重回A股，主要由配置型外资银行推动，交易型外资券商流入较小但稳定。

- 行业配置显著偏好成长性电力设备、电子，主题选择聚焦碳中和、锂电池、新材料等新兴成长板块，反映外资对绿色低碳及新能源领域的长期看好。

• 指数资金流主要倾向沪深300大盘蓝筹，显示流动性和稳定性需求；风格方面，成长与价值资金流较均衡，但银行更偏好价值股。

- 个股层面，双星新材和斯达半导等新能源及半导体关联标的获显著增仓，体现资金结构的成长导向。

• 知情交易者（大单和超大单交易主体）的资金流净额密度D指标持续为正，显著与市场整体走势相关，说明市场核心资金对未来走势正向预期。

- 图表系统地呈现资金流动态，强化了文本论点，数据细致可靠，为投资判断提供量化依据。

• 报告虽重点突出资金行为，但对模型限制和风险提示有待加强，投资者需结合宏观政策及基本面做进一步综合分析。

综上，该研究报告为理解北上资金最新动态及外资资金偏好提供了专业且详尽的工具，具备较高的参考价值，适合机构投资者及研究人员关注外资动向及A股市场结构演变使用[page::0,2,3,4,5]。

报告