2025年上半年财务业绩稳健提升 [page::0]

• 营业总收入27.45亿元，同比增长0.67%。

- 归母净利润1.52亿元，同比增长8.52%。

• 扣非净利润1.17亿元，同比下降15.10%。

- 累计新签合同42.09亿元，同比下降8.93%。

2025年第二季度订单结构及行业表现 [page::0]

• 新签订单24.54亿元，同比下降17.18%。

- 工程总承包订单19.19亿元，同比下降18.32%。

• 设计业务订单3.15亿元，同比下降25.54%。

- 监理业务订单1.19亿元，同比下降23.21%。

• 咨询业务订单1.02亿元，同比增长181.56%。

• 主要行业订单表现：

- 制浆造纸12.55亿元，同比增长3.29%
- 食品发酵4.44亿元，同比下降3.56%
- 日用化工0.40亿元，同比下降86.91%
- 民建公建2.24亿元，同比增长27.22%
- 市政0.39亿元，同比增长62.15%
- 环保1.81亿元，同比增长38.14%
- 新能源新材料0.32亿元，同比下降92.68%
- 医药1.30亿元，同比下降23.29%

公司海外市场拓展及行业环境分析 [page::0]

• 2025年Q2境内新签订单16.78亿元，境外新签订单7.76亿元。

- 海外工程项目覆盖亚非欧美60多个国家和地区，促进国产设备出口。

• 中国轻工业2024年营业收入23万亿元，同比增长2.0%；利润1.5万亿元，同比增长8.3%；出口额同比增长3.6%。

- 公司是轻工行业工程设计咨询及总承包等综合服务龙头。

风险提示 [page::0]

• 固定资产投资下滑风险。

- 新签订单及回款不及预期风险。

中国舰诚 (002116) 公司点评报告深度分析

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一、元数据与概览

报告标题：
【银河建筑龙天光】公司点评丨中国海诚 (002116)：业绩稳中有升，积极开拓海外市场

作者与发布机构：
作者：龙天光，建筑行业分析师，隶属中国银河证券研究院
发布时间：2025年8月15日07:49，北京
研究机构：中国银河证券

报告主题：
聚焦中国海诚（002116）2025年上半年的经营业绩表现及其在轻工业领域的业务布局，特别强调其积极拓展海外市场的战略动作。

核心论点与投资观点：

• 2025年上半年中国海诚实现了营业收入和净利润的稳健增长，尽管个别指标有波动。

- 公司凭借其作为轻工业行业工程设计咨询及总承包的龙头地位，积极拓展海外市场，订单分布全球多个国家与地区。

• 下半年仍面临固定资产投资下滑、新签订单不及预期和应收账款回收风险。

- 整体评级及明确的目标价未公开，更多展现为稳健中性或偏积极的经营态度。

综合来看，作者旨在传递中国海诚虽然面临一定市场压力但业绩整体呈稳步上升态势，且通过深化海外开拓与多元业务布局保持增长活力的关键信息，凸显其市场竞争力和前景潜力。

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二、逐节深度解读

1. 报告导读（核心摘要）

• 2025年上半年业绩表现：

营业收入为27.45亿元，同比增长0.67%。归母净利润达1.52亿元，同比增长8.52%。扣非净利润却同比下降15.10%。表明尽管整体盈利提升，核心业务盈利能力有所承压。

• 订单表现与结构：

2025年上半年累计新签合同42.09亿元，同比下降8.93%。
说明订单增长压力依然存在，但部分业务如咨询增速显著。

• 轻工业经济环境：

2024年轻工业规模以上企业收入与利润保持增长，行业出口亦有所扩大，为公司业务提供良好外部环境。

• 市场扩展：

境外新签订单占比显著，跨亚非欧美60多个国家，海外业务成为增长新动力。

此节明确了报告的研究重点和公司的经营亮点，同时揭示了订单压力与盈利质量的矛盾。

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2. 公司财务与业务状况详解

• 收入与利润实现：

公司2025年上半年营业总收入和归母净利润均实现同比增长，其中净利润增长高于收入，体现费用控制或其他利润来源改善。
扣非净利润下降说明公司扣除非经常性损益后主营盈利承压，需关注业务结构与经营效率。

• 订单数据分析：

2025Q2新签订单24.54亿元，同比下降17.18%。细分业务签订状况分化：
- 工程总承包业务：19.19亿元，下降18.32%。
- 设计业务、监理业务订单均大幅下降。
- 咨询业务订单大幅增长181.56%，为亮点。
表明公司核心工程业务承受较大压力，灵活依托咨询业务缓冲。

• 行业分布订单表现：

不同行业订单表现如下：
- 制浆造纸行业小幅增长3.29%。
- 食品发酵、医药、新能源新材料等行业订单大幅下滑。
- 民建公建、市政以及环保行业订单呈现较大增长，市政业务增长62.15%。
这反映了行业发展趋向差异，民建及环保行业成业绩支撑。

• 海外市场订单占比高达约32%（7.76/24.54亿元），显示国际市场拓展成效明显。

整体上，公司在保持传统核心市场订单稳定的同时，努力通过拓展咨询和海外市场分散风险。

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3. 轻工业宏观环境分析

• 行业数据显示，2024年中国轻工业规模以上企业实现收入23万亿元，同比增长2%；利润15,000亿元，同比增长8.3%；出口额增长3.6%。

- 轻工业领域整体经济运行良好，为公司的工程、设计和监理服务创造了需求环境。

• 作为轻工领域的龙头企业，中国海诚的业务结构与行业形势高度契合，有利于长期稳定发展。

此段解释了轻工业基本面如何为公司业绩提供支持与增长动力。

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4. 风险提示

• 固定资产投资下滑风险：政策或经济因素可能导致投资增速放缓，从而影响公司的工程承包业务需求。

- 新签订单不及预期风险：订单位下降直接影响收入与利润的增长空间。

• 应收账款回收风险：催款难度增加可能带来现金流压力及坏账损失。

报告未详细说明风险发生的概率及对策，仅做出提示。

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三、图表深度解读

此报告第一页包含若干重点图示：

• 页首横幅设计（image_path: images/6c4827b443e964298c0a10ab376e7aca18e58c4808d490c4c5d0de53ce8143f6.jpg?page=0）可能呈现公司LOGO及主题视觉，提升品牌识别度。虽无数据，但界面设计有助于报告视觉传达。
• 关键数据图标（images/8d6f31aab8f451758cbaa507263402b7bd452244f6a1fe613633261ec48189c7.jpg?page=0）背景呈现中国银河证券标识，增强信息权威性。
• 轻工业及订单分布的相关图表未显式列出，但可推断报告中展示了轻工业经济数据及公司新签订单的行业分布与地理分布。
• 报告团队照片及认证（images/7031a4f5bf2a9f7b3c4d4247c17c67c68d591fea0d184f25f7afcd327cc2e363.jpg?page=1）强化研究权威感。

在实际图表解读上，数据包括：

• 公司2025H1营业收入27.45亿元，同比增长0.67%；

- 归母净利润1.52亿元，同比增长8.52%；

• 扣非净利润1.17亿元，同比下降15.10%；

- 新签订单42.09亿元，同比减少8.93%。

• Q2各业务及行业新签订单同比变化体现业务结构调整。

此类数据图表充分体现公司经营现状和季度业务动态，支持文本分析。

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四、估值分析

报告中暂无直接公开的估值模型或目标价。评级体系介绍详尽，评级区间标准清晰：

• 公司评级“推荐”“谨慎推荐”“中性”“回避”的定义均基于相对基准指数相对表现。

- 本报告未直接给出中国海诚具体评级，但由语气看，业绩稳健增长，缺乏明显高增长加持，评级可能在“中性”或“谨慎推荐”区间。

报告未展开估值方法论，未涉及DCF、P/E、EV/EBITDA等具体计算，建议结合后续完整报告片段进一步分析。

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五、风险因素评估

报告主要明确了三大风险：

1. 固定资产投资下滑风险

该风险直接关联公司工程承包业务市场需求，若投资减少，订单取得难度增加，影响收入。

1. 新签订单不及预期风险

订单是收入来源核心，从上半年数据看，新签订单负增长存在压力。

1. 应收账款回收风险

导致公司现金流紧张，影响运营资金安全。

以上风险均为行业及公司本身面临的典型挑战。报告未详细披露应对措施或风险缓解策略。

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六、批判性视角与细微差别

• 盈利指标反差：归母净利润大幅同比增长8.52%，而扣非净利润下降15.10%，显示非经常性收益对利润影响较大，核心业务盈利承压。需关注非经常性项目的性质和可持续性。

- 订单压力明显：累计订单及核心工程业务新签订单均呈下降趋势，长期影响公司收入形成隐忧。

• 海外市场成为增长亮点，但海外业务直接受国际政治、汇率及外部环境影响，潜在风险未详述。

- 轻工业行业体量巨大但增长平缓，相关经济指标虽正面，但增速有限，对公司业绩支撑存在边际效应递减隐忧。

• 风险提示相对笼统，缺少风险量化和缓释方案，投资者需审慎把握。

报告整体较为稳健，但对关键非经常性盈利和海外拓展策略的深入剖析有限。

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七、结论性综合

• 中国海诚2025年上半年业绩表现稳健，营业收入小幅增长，净利润显著提升，但核心扣非利润下滑存在潜在盈利质量风险。

- 订单端压力较为明显，尤其是工程总承包及设计、监理业务订单同比大幅减少，但咨询业务订单高速增长，显示业务结构正经历阶段性调整。

• 轻工业行业整体经济运行良好，为公司业务发展提供良好外部环境，且公司持续加大海外市场开拓力度，新签订单中境外订单占较大比重，分散区域风险，提升成长空间。

- 公司仍面临固定资产投资放缓、新签订单增长失速及应收账款回收不达预期等风险，需密切关注后续宏观经济及行业政策变化。

• 该分析基于数据和行业趋势，尚无明确量化或模型估值结果，评级应谨慎偏中性，重视新业务拓展与费用管控。

综合图表和财务数据，公司正在迈向多元化和国际化发展阶段，财务和订单结构显现调整阵痛，整体表现符合行业龙头稳健成长特征，未来持续关注海外市场表现及核心盈利能力变化非常关键。

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参考文献

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报告