因子轮动系列（二）：宏观周期与因子投资时钟

创建于 2025-07-23T07:22:33.281010+08:00 更新于 2025-07-23T07:27:58.858781+08:00

摘要

本报告基于Barra纯因子组合，从宏观经济、流动性、相对估值和市场波动率四大维度出发，发现因子间存在显著轮动现象，规模vs价值与反转vs低波动率轮动最为明显。通过lasso回归筛选信用利差和市场波动率为关键周期变量，构建了因子投资时钟，将市场划分为四种状态，实现动态因子配置，显著跑赢静态策略，平均年化收益8.2%，最大回撤2.3% [page::0][page::7][page::16][page::20][page::21]。

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