买卖价差中蕴含的股市流动性──因子研究系列
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摘要
本报告系统研究了三种基于低频数据估计股票买卖价差的模型（Roll、Corwin-Schultz、Abdi-Ranaldo），揭示其在A股市场流动性结构中的表现。基于买卖价差估计指标回溯分析，重点描述了流动性在重大市场事件（如2008年金融危机、2015年股灾）期间的变化特征，发现买卖价差在危机时段显著飙升，流动性枯竭。应用Abdi-Ranaldo买卖价差因子在中证800股票池选股回测结果显示，该流动性因子具备良好分层能力，半年度调仓组合年化收益达7.60%，最大回撤68.90%，显著超越基准指数，且在流动性枯竭时段产生超额收益，体现流动性因子的选股潜力，为A股市场流动性风险管理及量化投资提供了实用框架和策略参考 [page::0][page::12][page::15][page::16]
