海光信息与中科曙光吸收合并，打造国产算力与信创航母 [page::0]

• 海光信息聚焦国产架构CPU和DCU芯片，中科曙光在高端计算和系统集成领域具备深厚积累。

- 合并后将形成“芯片+服务器+云计算”全产业链整合，加强规模效应和产业链协同优势。

• 此次合并顺应国产自主可控趋势，提升产业链核心竞争力，推动人工智能与算力产业协同发展。

- 新政策支持上市公司聚焦做优主业开展吸收合并，已成为重组新规实施后首单吸收合并案例。

政策驱动信创及算力产业链重组加速 [page::0][page::1]

• 2024年至2025年多项重组新规出台，简化吸收合并程序，提升审批效率，鼓励头部企业加大整合力度。

- 2025年并购重组项目进度已超过2024年全年；信创产业链相关并购重组进入快车道。

• 面对国外科技制裁，信创及国产算力领域重组将更频繁，关键卡脖子技术和领域龙头企业值得重点关注。

投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

• 这次重组是国产算力与信创领域里程碑，有助于推动国产技术升级及产业链协同。

- 重点关注国产算力硬件、操作系统、EDA等核心卡脖子环节的龙头企业。

• 风险方面包括信创招标进度不及预期、政策调整风险、技术研发进展及市场需求风险。

【银河计算机吴砚靖】行业点评丨海光信息吸收合并中科曙光，信创进入重组快车道——详尽报告解读与分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河计算机吴砚靖】行业点评丨海光信息吸收合并中科曙光，信创进入重组快车道》

- 作者与机构： 吴砚靖，中国银河证券研究院（首席分析师助理）

• 发布时间： 2025年6月11日，07:45，北京

- 研究主题： 重点聚焦海光信息与中科曙光两家上市公司的吸收合并事件，解析信创（信息技术创新应用产业链）领域的产业重组趋势及战略意义，特别是在国产算力和信创产业的协同发展背景下。

• 报告核心论点：

1. 海光信息吸收合并中科曙光，将形成国产算力与信创产业的航母级企业，强链补链、扩大规模效应及产业生态优势显著。
2. 作为重组新规发布后首单吸收合并案，标志着信创领域重组进入加速轨道，预期将推动2025年整个信创产业链的快速整合。
3. 投资建议强烈看好国产算力、国产操作系统、国产EDA等卡脖子领域的龙头企业和产业链整合。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点分析

• 协同效应放大与航母起航

海光信息主营国产架构CPU和DCU芯片设计研发，与其第一大股东中科曙光（持股比例27.96%）在高端计算、存储及云计算领域具备深厚积累。此次合并涵盖“芯片+服务器+云计算”的产业全链布局。
该合并覆盖的三大方面：
- 强化产业链整合，通过龙头企业引导实现上下游补链、强链、延链，强化国产算力生态。
- 业务规模扩大带来显著的规模效应，提升核心竞争力及企业利润。
- 生态优势增强，二者互补性强，例如中科曙光的系统集成助力海光信息的芯片实际应用推进，而海光信息芯片性能提升反哺中科曙光的硬件优势。
这充分体现了顺应国产自主可控和科技竞争大环境的战略布局，有助于加快AI及算力产业协同发展，推动信创及关键行业应用的提升。

• 重组新规促进信创产业加速

报告详尽梳理了2024年以来证监会及相关部门推进的产业重组新政策，包括新国九条、科创板八条及并购六条等，均体现对吸收合并政策完善、支持与鼓励，尤其是在简化审批流程和提高效率方面加速推进。
海光信息-中科曙光此次吸收合并是重组新规后的首单案例，具有标杆意义。2025年上半年并购重组项目数量已经超过2024年全年，说明新政已经激发市场活力。
报告指出，在宏观不确定性及美国科技制裁压力下，信创产业链相关领域，尤其是国产算力、操作系统、EDA领域的重组将进入快车道，通过产业链内龙头企业对上下游资源的整合，进一步强化国产化自主能力。[page::0]

2. 投资建议解读

• 本报告将海光信息与中科曙光合并事件定性为信创领域的里程碑，强调战略意义远超简单的资产重组，是对抗美国科技制裁背景下的核心国产算力与信创产业升级的关键一步。

- 预计2025年信创产业将步入新周期，产业链整合和升级提速，将进一步突出国产算力、操作系统、EDA等重点“卡脖子”领域龙头的价值与成长性。

• 因而重点推荐关注拥有资源整合能力的国产算力及相关硬件领域领军企业。

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3. 风险因素分析

报告提醒投资者需关注以下风险：

• 信创招标推进缓慢，可能影响信创产品的市场推广与收入增长。

- 政策支持不及预期，我国对信创产业的扶持及重组的政策若变动，可能影响行业生态和投资预期。

• 技术研发进展不及预期，芯片及软硬件创新速度和能力若不足，可能影响竞争力。

- 需求端疲软，下游产业需求若放缓，会制约产业链扩展。

• 行业竞争加剧，国产算力和信创生态内部竞争可能导致利润率下降。

目前报告未详述缓解策略，但整体基调暗示调研团队认为在政策及产业升级趋势支持下，整体风险可控。[page::1]

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4. 研究团队与评级体系介绍

• 研究团队成员均具备丰富行业经验和深厚学术背景。首席分析师吴砚靖长期专注于TMT及国内产业链研究。

- 团队覆盖领域广泛，包括计算机行业、科创板、智能网联等。

• 评级体系明确区分行业与公司评级，区别于A股、北交所、港股、不同行业指数相对表现，体现综合且系统化的评价标准。

该体系帮助投资者较为清晰地识别潜在的超额收益或风险。

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三、图表及图片数据解读

报告包含多张专业图片多为团队成员及公司Logo，缺乏详细财务和数据图表，因此无法进行深入数字趋势分析。但从结构安排和页面布局看，此类行业点评报告核心优势在于结合政策解读与产业链整合逻辑，形成宏观+微观的分析视角。[page::0,1,2]

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四、估值分析

报告中未展示具体的估值模型或目标价格，更多集中于战略层面的产业链重组及市场环境的分析。也未涉及DCF、PE等具体估值技术框架。其价值判断基于产业重组规模效应、政策利好及市场环境利好等定性及赛事假设。

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五、批判性视角

• 报告着重突出本次吸收合并的战略意义和政策环境的推动作用，但缺少具体财务影响的定量测算（如合并后营收、利润及现金流等预测），这对于衡量重组后企业的实际经济效益和估值影响是重要补充。

- 叙述中对潜在风险进行了概括，但对其发生概率及应对策略阐述不足，缺少风险情景建模或影响量化。

• 战略逻辑较为清晰，政策驱动明显，但报告未充分探讨中长期产业技术突破的可变不确定因素，或可能存在的行业局部竞争格局突变风险。

- 该报告显现出行业推荐的专业中性态度，但在产业链整合优先级和未来增长潜力方面表达较为乐观，建议投资者结合行业动态及企业实际运营情况多视角审慎思考。

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六、结论性综合

本报告系统详尽地阐述了海光信息吸收合并中科曙光的重大产业事件，并揭示了其对国产算力产业链的战略意义。合并通过“芯片+服务器+云计算”全产业链的整合，实现规模和生态协同效应，有望催生国产算力和信创产业的航母级巨头。
在政策环境逐步优化、审批简化和证监会重组新规推动下，行业迎来吸收合并重组的“快车道”，为产业链提升核心自主创新能力和强化国产化替代打下基础。
报告强调，2025年信创产业进入新一轮周期，国产算力、国产操作系统、EDA等重点“卡脖子”领域龙头企业将因产业链整合而获得显著成长机会。
风险方面，需警惕政策执行、技术研发、需求和竞争的多重不确定性。整体上，该报告体现了稳健的行业研究视角，结合产业链全局和政策环境洞察，为投资者提供了把握国产信创产业升级及重组机遇的战略参考。

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参考文献与溯源

• 报告内容及数据引用均基于原文第0-2页分析，引用格式依次为：[page::0],[page::1],[page::2]。

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附：报告核心观点图示（示意）

（图示体现“芯片+服务器+云计算”三大产业链整合核心，彰显国产算力与信创融合航母战略）[page::0]

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总结： 此份银河证券吴砚靖团队的专项行业报告，立足产业链合并事件本身，并融入政策环境宏观洞察，给出立体、全面的分析框架，是理解当前国产计算领域产业布局及信创产业重组趋势的重要参考资料。

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