组合基本情况及持仓概览 [page::0][page::1]

• 组合于2016年12月30日成立，初始资金50万元，当前仓位约99.92%，2017年累计收益-3.02%。

- 持仓由五只股票组成：当代东方(20.09%)，天康生物(19.48%)，台海核电(20.52%)，羚锐制药(20.56%)，百隆东方(19.26%)，现金占比极低(0.08%)。

• 详细持仓信息含市盈率与2017-2018年盈利预期，便于评估成长性。

量化淘金成长宝策略体系与历史业绩 [page::2][page::3]

• 策略基于2011年1月至2016年12月的回测，累计收益率506.25%，同期沪深300仅为5.81%，体现长周期稳健超额收益。

- 通过筛选最近一年的加速成长、最近一个季度的加速成长、未来两年加速成长指标及行业龙头股进行组合构建。

• 每周三收盘后对股票池进行换股，确保股票权重维持在15-25%区间内，动态调整交易。

- 组合风险管理考虑公司基本面变化及市场环境，策略不包含盘中操作提示，适合激进型中短线投资者。

组合收益与对比表现 [page::0]

| 品种 | 当日 | 本周 | 本月 | 累计（基准日2016年12月30日） |
|--------------|-----------|-----------|-----------|------------------------------|
| 量化淘金成长宝 | 0.21% | 0.21% | 1.81% | -3.02% |
| 沪深300 | 0.44% | 0.44% | 0.08% | 13.02% |

• 2017年该组合表现弱于沪深300，反映市场阶段性波动风险。

- 长期回测数据优异，短期需关注市场调整及组合再平衡。

量化因子构建与策略回测总结 [page::3]

• 核心因子为盈利加速成长，分为最近一年、最近季度及未来两年成长预期因子，结合行业分散避免个股风险集中。

- 五只股票构成高度分散和均衡的成长组合，每股权重约20%。

• 回测结果显示策略在多轮牛熊转换中表现稳定，明显优于基准。

- 该方法体现典型的因子投资思路，强调基本面加速成长且行业领导地位的重要性。

深度解读报告《量化淘金成长宝》

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一、元数据与概览

• 标题：《量化淘金成长宝》

- 发布机构：东方财富证券研究所

• 发布日期：2017年8月22日

- 分析师：卢迁（证书编号S1160514070001）

• 联系方式：高思雅（电话：021-23586487）

- 主题：介绍并跟踪“量化淘金成长宝”投资组合的策略、持仓、业绩表现，重点是对于成长型股票的量化选股策略分析。

• 投资建议评级：本报告涵盖评级标准，主要参考未来3-12个月相对沪深300指数的表现。但本报告核心是组合介绍与策略描述，未直接给出具体个股评级或目标价，而是以示范组合形式呈现。

- 核心论点：量化淘金成长宝是一只基于加速成长型股票筛选策略的中短期激进投资组合，行业分散，严格保持满仓，强调成长和盈利稳健增长，通过量化模型实现挑选并动态调仓以获取超额收益。其历史回测表现优异，远超市场基准指数，适合承受风险较高的投资者。[page::0,2,3]

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二、逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现（页面0）

• 组合成立时间：2016年12月30日，初始资金50万元。

- 当前持仓市值：约48.45万元，仓位99.92%，现金余额仅约403元。

• 2017年累计收益率：-3.02%，表现落后于沪深300的13.02%，短期来看组合表现逊色。

- 近期表现：2017年8月22日当天收益0.21%，较沪深300的0.44%略低；本周及本月收益略优于同期指数。

• 结论：组合保持高仓位和几乎满仓运作，但2017年整体收益为负，表现暂时不及沪深300，可能反映激进成长股策略在短期波动较大。[page::0]

2.2 持仓信息与结构（页面1）

• 持仓股票：五只核心股票

- 当代东方（20.09%，市盈率59.94）
- 天康生物（19.48%，市盈率19.97）
- 台海核电（20.52%，市盈率51.37）
- 羚锐制药（20.56%，市盈率18.01）
- 百隆东方（19.26%，市盈率14.56）

• 持股均衡性：五只股票的权重比较均衡，均在19%~21%之间，符合组合策略中每只股票权重保持在15%~25%区间的调整规则。

- 估值差异：明显能看出市盈率（PE）差距较大，从最低约14.56到最高近60，体现组合在估值和业绩成长特征之间的权衡。

• 持仓构成图表：饼图清晰展现出五个股票大约各占组合份额的五分之一左右，现金持仓几乎为零，体现组合满仓管理。

- 买卖操作：报告中未显示当天具体换股计划，显示空表格，说明当天盘前暂无买卖指令。

• 英雄榜单：列出“英雄”大亚圣象，期间最高涨幅24.52%，体现组合曾有较好回报个股。

- 结论：持仓结构有纪律特色，体现成分股集中、均权配置、动态调整，既保证分散风险又紧密追踪成长机会。[page::1]

2.3 组合说明（页面2）

• 核心选股标准：

- 盈利持续稳定增长股票；
- 最近12个月加速成长；
- 未来具备加速成长潜力；

• 适合客户：风险承受能力较高、偏好中短线波段操作的投资者；

- 运作规则：
- 初始50万元资金均分投资于5只股票；
- 每周三收盘时换股，周四开盘前发布调仓计划；
- 持股周期一般为一周，除因特殊情况外不做频繁买卖；
- 当股票权重超过15%-25%区间会动态调整；
- 遇到涨停跌停情况则暂停调仓；
- 分红调整数量，配股等再融资则视情况处理。
- 组合收益未扣除佣金和印花税，理论上净收益略低。

• 风险控制：遇重大基本面恶化或政治经济冲击会临时调整。

- 免责声明：仅供策略演示，不构成投资建议。

• 结论：组合结合量化筛选与机器规则，且强调制度化操作和纪律性，适合激进型成长股量化投资。[page::2]

2.4 策略介绍及历史表现（页面3）

• 核心策略：

- 从东方财富证券基础股票库筛选符合多阶段加速成长标准的股票；
- 包括最近一年、最近一个季度加速成长，未来两年加速成长预测，以及行业龙头；
- 行业分散，避免集中风险；

• 历史绩效：

- 2011年1月至2016年12月累计收益506.25%，同期沪深300仅5.81%，证明极强的超额收益能力；

• 绩效曲线：

- 图表显示该组合收益稳步且显著高于H5300指数，且超额收益累积明显；
- 说明策略在样本内历史表现十分优异，具备长期且持续超越市场能力。

• 结论：策略基于严谨量化模型，注重加速成长且具备实证收益支撑，理论上适合捕捉中短期的成长反弹机会。[page::3]

2.5 分析师声明与免责声明（页面4）

• 专业合规：作者持证，数据合规可靠，分析独立客观。

- 评级说明：股票评级标准根据未来相对沪深300涨幅划分五档；行业评级三档；

• 法律免责声明：

- 本报告仅供参考，非投资建议；
- 投资风险自担，收益不保证；
- 不承担任何因报告内容引发的损失责任；
- 报告版权归东方财富证券，未经授权禁止转载或改动。

• 结论：确保法律合规与客户知情权，提示投资风险，防范误读风险。[page::4]

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三、图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（页面1）

• 内容：显示当前组合的各成分股及现金占比。

- 数据解读：
- 当代东方 20.09%
- 天康生物 19.48%
- 台海核电 20.52%
- 羚锐制药 20.56%
- 百隆东方 19.26%
- 现金仅0.08%

• 趋势与意义：该图形体现出组合中的“五足鼎立”，权重分配极为均衡，说明严格执行动态调整以保持风险分散与表现稳定。现金几乎为零表明组合处于满仓状态，极大程度追求投资收益最大化。

- 与文本联系：对应组合说明中提出的调整机制（15%-25%权重区间），饼图结果反映了有效的操作纪律[page::1,2]。

3.2 量化淘金成长宝策略流程图（页面3）

• 内容描述：

- 从东方财富证券基础股票库出发；
- 应用四个加速成长条件筛选股票：
1. 最近一年加速成长；
2. 最近一个季度加速成长；
3. 未来两年加速成长预测；
4. 行业龙头股。
- 行业分散后形成“量化淘金成长宝”组合。

• 解读：

- 清晰展示了从宽广股票池到精选成长股的筛选步骤；
- 强调多维度成长确认逻辑加上行业分散控制，兼顾收益与风险。

• 逻辑支持：

- 多阶段成长确认减少单一时间点业绩异常带来的误判；
- 行业分散降低系统性风险；
- 结合量化筛选提升选股效率和客观性。

• 与文本联系：图示高度契合“组合说明”和“策略简介”栏目中的定性描述，深化投资者对组合筛选机制的认知[page::3]。

3.3 历史收益率曲线（页面3）

• 内容描述：

- 图中以红线显示“量化淘金成长宝”策略历史累计收益；
- 蓝线为沪深300指数累计收益基准；
- 绿线为两者之间的超额收益。

• 数据解读：

- 2011年至2016年底该策略累计收益超500%，沪深300仅约5.8%；
- 明显横跨多个市场周期后，组合表现稳健领先基准指数；
- 超额收益大幅积累，体现策略核心“量化成长”优势。

• 趋势：

- 策略收益曲线整体呈陡峭上升，显示强劲的成长型投资回报；
- 该历史表现增强策略的可信度和吸引力。

• 与文本联系：佐证策略中“长期稳健的超额收益”的关键论点，强化投资者信心[page::3]。

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四、估值分析

• 报告中无完整估值模型描述，侧重于成长筛选模型而非传统估值模型。

- 持仓市盈率分析：
- 五只成分股的PE差异较大，但均在可以理解的成长型估值区间；
- 最高接近60倍，通常代表预期利润高速增长；
- 较低的PE股显示了成长潜力与估值的组合平衡。

• 估值假设隐含：

- 组合强调“加速成长”，暗示对盈利增速有较高预期；
- 投资者愿意为成长支付相对溢价；
- 动态调整机制保障不会在少数过高估值个股上过度集中。

• 总结：虽然无明确DCF或市盈率目标，组合通过量化挑选成长股，在PE估值上表现出风险与机会并存的平衡态。

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五、风险因素评估

• 风险警示：

- 本组合适合高风险承受能力投资者；
- 短期内组合表现可能大幅波动，甚至负收益，2017年收益为负即为例证。

• 操作风险：

- 高频调整风险，虽然每周调仓频率设置较低（每周一次），但依赖价格和财务数据的及时准确。

• 政策及市场风险：

- 重大国内外政治经济事件可能导致组合临时调整或收益波动。

• 估值风险：

- 高估值成长股可能面临调整压力，部分股票PE超过50倍。

• 流动性风险：

- 组合成分股流动性未详述，若个股流动性不足可能影响执行。

• 缓解措施：

- 动态调整权重限制单只股票权重(15%-25%)；
- 遇涨停跌停等极端行情暂停调仓；
- 多行业分散降低单一板块风险。

• 结论：组合对成长股固有风险有合理控制，但激进策略及满仓操作仍可能加剧短期波动及下跌风险。[page::2,4]

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六、批判性视角与细微差别

• 短期表现与历史业绩差异：

- 该报告中2017年表现（截至8月22日）为-3.02%，远逊于历史回测表现，显示实盘或市场环境复杂性可能导致策略未能立刻兑现潜在优势。

• 缺乏具体个股基本面分析：

- 重点为量化模型和整体框架，未提供单只个股成长驱动力细节，可能忽视了行业或公司基本面的具体潜在风险。

• 估值灵活性不足：

- 固定权重区间虽然控制风险，但未说明在大幅估值变动时是否有灵活应对策略。

• 交易费用未计入：

- 组合收益未扣除佣金及印花税，实际净收益可能较低，尤其是频繁换股策略下费用影响不容忽视。

• 认证与合规性说明较为冗长：

- 分析师声明与免责声明占据较多篇幅，虽符合法律要求，但对报告本身分析价值有限。

• 总体而言，报告信息完整且自洽，但对投资者而言需结合市场环境及个股基本面做综合判断，避免单纯依赖量化模型。[page::0-4]

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七、结论性综合

《量化淘金成长宝》报告详细介绍了基于中短期加速成长型选股策略的量化投资组合。该组合成立于2016年底，初始资金配置均衡，满仓运作，适合风险偏好较高的投资者。通过稳定的五只成分股持仓策略、每周动态调仓优化组合权重，实现风险控制和收益提升并重。

报告充分展示了组合策略背后的量化筛选逻辑：强调最近一年、季度及未来盈利加速成长能力，结合行业龙头地位确保品质，辅以行业分散降低风险。策略过往回溯表现显著优于沪深300指数，实现了长期稳健的超额收益。

实时绩效方面，2017年组合表现短期亏损3.02%，逊于同期沪深300，显示组合策略存在一定波动风险，投资者应密切关注风险管理。持仓构成图清晰展现严格均权的特色配置，5只核心股票涵盖医药、核电、农牧等多个行业。

风险因素涵盖市场波动、估值泡沫、操作风险等，报告通过动态调整权重和停止交易等措施对冲风险，但激进策略本质意味着资金可能遭受较大波动。

整体来看，本报告深入解析了量化成长选股策略的逻辑与实操框架，通过图表强化了策略有效性和历史表现。报告保持专业、独立、透明，适合具备一定风险承受能力且希望参与成长型量化投资的投资者研读参考。

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全文溯源：所有结论来自报告第0-4页内容整理而成，关键数据与图表均已详细说明，并结合报告内文字逻辑进行了专业解读。[page::0,1,2,3,4]

报告