港股外资流动趋势 [page::0]

• 4-5月外资加速流出港股总体约1500亿港元，其中长线稳定型流出约1200亿港元，短线灵活型流出约300亿港元。

- 6月以来外资有所回流，结构上偏好软件服务和技术硬件等科技板块，减少银行、零售和医药板块的持仓。

A股外资动态与结构调整 [page::0]

• Q2北向资金整体流入约585亿元，剔除中资托管后外资净流入约114亿元。

- 长线稳定型资金流入510亿元，短线灵活型资金流出395亿元。

• 外资主要增配红利、新能源、非银板块，减配家电、食品饮料、机械板块。

- 季度数据与高频数据存在一定估算误差，分析动态时需注意数据差异。

报告注释与风险提示 [page::0]

• 部分资金流数据为估算结果，可能与真实情况存在偏差，投资者应结合市场整体情况与自身需求审慎决策。

国泰海通｜海外策略：Q2外围波折下外资撤离了吗—2025Q2股市外资季度动向跟踪 报告详尽解析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《Q2外围波折下外资撤离了吗——2025Q2股市外资季度动向跟踪》

- 发布机构：国泰海通证券

• 报告作者：吴信坤（分析师）、余培仪（分析师）、陆嘉瑞（研究助理）

- 发布日期：2025年7月8日

• 报告主题：2025年第2季度中国资本市场，尤其关注外资流动动态及结构性配资情况，涵盖港股与A股两大市场。

- 核心论点：
- 2025年Q2期间，外资在港股市场出现加速流出但6月开始回流现象，季度整体仍为净流出状态，主要流出科技以外的板块。
- 同期A股市场外资整体小幅净流入，但季度数据与高频数据存在偏差，显示外资结构性调整显著，偏好红利、新能源、非银板块。

• 研究价值：本报告旨在揭示外资行为在外围复杂环境下的实际表现与结构变化，为投资者理解资金流向及其对市场的潜在影响提供依据。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与研究背景

• 报告开篇指出2025年Q2作为“外围波折期”，市场面临外资撤离的疑问，作者着眼于此，追踪外资季度流动的真实情况。

- 港股与A股分市场分别独立分析，体现外资操作的差异性，揭示外资非单一撤离而是结构性调整。

• 明确提示数据中存在估算成分，警示读者注意数据的局限性及分析的不确定性，显示出一定谨慎性。[page::0]

2. 港股市场外资动向

• 关键论点：

- 4月至5月，外资加速从港股撤出，规模约1500亿港元，6月开始部分回流。
- 结构差异明显，长线稳定型资本是主要流出力量（约1200亿港元），短线灵活型资本流出较少（约300亿港元）。
- 资金流向板块分化明显，Q2港股资金主要流入“软件服务”和“技术硬件”等科技板块，同时在传统红利和消费板块（银行、零售、医药）出现净流出。

• 推理逻辑：

- 长线资金撤离反映对周期或宏观宏波动的防范，短线资金流出相对平稳表明短期投机性资金反应谨慎。
- 科技板块获流入说明外资在策略上更偏好成长性和创新型板块，避开传统行业。

• 关键数据点：

- 净流出1500亿港元，其中1200亿来自长线资本。
- 板块分化资金流动量未明确数字，但方向明确。

• 结论：

- 外资撤出是存在的但结构调整更加明显，科技 remained preferred；整体资本流出背景下的板块轮动特征清晰。[page::0]

3. A股市场外资动向

• 关键论点：

- Q2北向资金整体流入585亿元人民币，剔除中资托管资金后，外资整体小幅净流入约114亿元。
- 长线稳定型资金流入较多（510亿元），短线灵活型资金流出395亿元。
- 根据“周频数据”估算，外资季度可能小幅净流出，与陆股通官方季度数据出现分歧，归因于数据粒度。
- 外资结构性配置偏好为红利、新能源、非银，减配家电、食品饮料及机械等传统板块。

• 推理逻辑：

- 长线资金偏好外形稳健、成长潜力强的板块，短线资金对市场波动较为敏感，出现赎回。
- 数据分歧表明季度数据统计存在滞后或不完整现象，提醒投资者审慎解读。

• 关键数据点：

- 北向资金585亿，实质外资114亿净流入。
- 长线510亿净流入，短线395亿净流出。
- 具体板块增配及减配无详细金额，但方向清楚。

• 结论：

- A股外资整体小幅净流入，但短期资金仍存在调整压力，结构性布局趋向高弹性、高红利标的。[page::0]

4. 风险提示

• 报告注重风险提示，承认部分资金数据为估算值，实际情况可能不同，提示投资者数据解读需谨慎。

- 并未详细展开风险对策或概率，但通过文字传递对数据不确定性的重视，反映出理性分析态度。[page::0]

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三、图表深度解读

• 本部分报告原文及当前摘要无详细公开图表，但从文字信息中可预见图表应包括：

- 港股外资金额流入流出趋势图，分月体现4-6月变化。
- 外资对港股各板块（科技、银行、零售、医药）流入流出结构图。
- A股北向资金季度流入流出及长线/短线资金分布图。
- 外资增配与减配主要板块权重变化柱状图或排名图。

• 这些图表若存在，将直接支持文本论断，突显资金结构轮动和时间演变逻辑。

- 未来如果获取完整版报告，需重点核查图表中资金流向波动细节、板块权重变化幅度以及高频数据与季度数据的对比，探讨估算数据的误差范围及对解读的影响。[page::0]

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四、估值分析

• 本报告重点为外资流向监测与结构分析，未涉及具体公司估值或整体市场估值水平的深入讨论。

- 亦无运用DCF、PE、EV/EBITDA等估值模型。

• 因此，估值分析部分可视为未涵盖内容，未来可结合流入板块的具体企业研究估值水平和潜在投资机会。

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五、风险因素评估

• 风险提示强调数据估算存在偏差风险，可能导致资金流向解读偏差。

- 报告未提出详细风险体系，如宏观经济恶化、国际事件变动、市场流动性风险等，但这些均可为外资流动的潜在影响因素。

• 外资撤离波动、市场情绪转变均为相关风险。

- 缓解策略及概率未详细说明，但通过长线与短线资金区分隐含对风险敏感度的不同识别。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体中立谨慎，采用多数据源对比并强调数据估算限制，显示较强的研究责任感。

- 然而，季度数据与周频数据的分歧未深入解决，导致结论存在一定模糊性，可能为投资判断带来不确定性。

• 报告对长线与短线资金的定义及行为逻辑虽然清晰，但外资具体构成、主体动因未详细展开，分析深度可进一步加强。

- 另外，报告结构略显简洁，对于港股与A股外资结构变化的经济背景、政策影响解读较少，缺乏宏观微观结合的多维分析视角。

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七、结论性综合

本报告通过季度资金数据追踪和结构性资金流向分析，有效刻画了2025年Q2外资在中港两大市场的动态特征。港股市场经历了明显的资金流出，尤其是长线稳定资金的规模性撤离，短期资金相对稳健，资本向科技板块集中，远离传统红利及消费行业，反映了外资在外围环境波动中的防御与适度进取策略。 A股方面外资总体呈现小幅净流入，长线资金积极增配红利、新能源及非银板块，显示出对成长和盈利潜力板块的青睐，而短线资金的净流出表明市场波动带来的谨慎情绪。

报告对外资资金流向的结构性拆解极具实用价值，揭示了外围风险事件对资本市场的分层影响和投资者行为的复杂性，同时坦诚数据估算存在风险，提醒投资者谨慎使用此类指标。尽管缺乏更深入的估值和宏观因素分析，报告已为理解2025年Q2中国资本市场外资流动态势提供了切实的数据信息及分析框架，是投资决策中不可或缺的参考资料。

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参考溯源
以上分析主要依据国泰海通证券《2025Q2股市外资季度动向跟踪》报告正文内容综合而成。[page::0]

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如需进一步数据细节或图表辅助解析，建议获取报告完整版。

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