【华创金工周报】短期择时模型以看多为主，后市或震荡向上

市场周度要点与择时结论 [page::0][page::2]

• 本周市场“涨多跌少”，上证指数单周 +0.84%，创业板指单周 -0.34%，宽基中证500本周涨幅领先（+4.34%） [page::1]。

- 多周期择时：短期（价量/成交量/智能算法）与中期（上下行收益差）信号偏多，长期动量模型中性，综合兵器V3总体看多，报告因此给出后市“震荡偏多”判断 [page::2][page::22].

宽基指数本周行情（摘要） [page::1]

| 代码 | 指数 | 收盘价 | 周涨跌幅(%) |
|------|------|-------:|------------:|
| 000905.SH | 中证500 | 8,590.17 | 4.34 |
| 000300.SH | 沪深300 | 4,702.50 | -0.62 |
| 000001.SH | 上证指数 | 4,136.16 | 0.84 |
| 399006.SZ | 创业板指 | 3,349.50 | -0.34 |

• 指数表现显示本周以价值/周期类板块为主导，部分中小、创成长板块回落 [page::1].

行业与资金流向亮点（含热力图） [page::3][page::4]

• 本周涨幅前五：建材、石油石化、钢铁、有色金属、基础化工；跌幅前五：银行、通信、食品饮料、非银金融、计算机；资金面显示银行、非银、有色、煤炭、建材主力净流入，电子与新能源等净流出 [page::2][page::4].

- 分析师“上调/下调”个股比率表明有色金属与钢铁的上调比例较高，与行业涨幅一致 [page::3][page::4].

基金仓位与配置（关键数据） [page::5][page::6]

| 指标 | 本周值 |
|------|-------:|
| 股票型基金总仓位 | 94.53%（较上周 +0.13pct） |
| 混合型基金总仓位 | 85.76%（较上周 -0.26pct） |
| 股票型重仓行业（前5） | 电子36.02%、汽车11.64%、通信6.34%、新能源4.74%、基础化工4.59% |

• 机构加仓/减仓：本周汽车与基础化工获得最大机构加仓；机械与食品饮料获得最大机构减仓（食品饮料已连续两周被减仓） [page::4][page::5][page::6].

量化/形态策略与回测表现（要点） [page::7][page::8][page::11]

• 量化框架：华创金工构建了短期/中期/长期三周期、八大模型（价量、动量、涨跌停、智能算法、成交额倒波幅、上下行收益差等），可耦合多模型信号实现攻守平衡 [page::2].

- 大师策略监控：监控33个量化大师组合，用以识别当前收益靠前的因子暴露及构建参考 [page::7].

• 形态学回测：杯柄与双底形态组合长期表现优于基准，报告给出杯柄组合与双底组合的净值曲线作为参考（下图为杯柄组合与基准对比） [page::8][page::11].

• 形态策略统计：上周杯柄/双底实现突破的个股多数跑赢上证，杯柄突破70只中45只跑赢，上周双底102只中80只跑赢（历史回测显示累计超额） [page::8][page::11].

风险提示与事件跟踪 [page::19][page::20]

• 本周需重点关注：下周解禁规模与比例较大的个股（如海博思创、晶华微、英诺特、迪尔化工等），以及多家公司发布盈利下调或业绩大幅下降的预告（详见表） [page::19][page::20].

- VIX与波动性：报告复现并跟踪50ETF/沪深300 VIX，当前VIX小幅上升至约17.59，为风险判断提供辅助参考 [page::8].

操作建议（报告结论） [page::22]

• 组合层面：维持“震荡偏多”中性偏进攻仓位，关注轻工制造、消费者服务、电力及公用事业、食品饮料、有色金属等推荐行业；对高解禁与业绩下修个股保持警惕 [page::22][page::19].

元数据与概览

• 报告标题：《华创金工周报 短期择时模型以看多为主，后市或震荡向上》，发布机构为华创证券研究所的“华创金工”团队，发布日期为2026-01-25（周日晚 20:49），作者署名显示为华创金工/原创。 [page::0]

- 报告覆盖主题为A股与港股短中长期择时信号、行业与基金仓位、形态学监控（杯柄/双底等）、VIX 波动率监控、新发基金与风险个股提示，核心结论为“短期择时模型以看多为主，后市或震荡向上”，并给出若干下周推荐行业（轻工制造、消费者服务、电力及公用事业、食品饮料、有色金属）。 [page::0] [page::22]

• 报告的目标读者为华创证券的金融机构专业投资者，并在末尾提供了首席分析师联系方式与合规免责声明。 [page::0] [page::23]

一、逐节深度解读

1. 本周回顾与宏观结论（摘要/观点）

• 总体市场表现：本周“涨多跌少”，上证指数周涨 +0.84%，创业板指周跌 -0.34%，这是报告首段的关键事实陈述。 [page::0] [page::1]

- 综合择时结论：短期模型多头偏好（部分模型看多），中期“上下行收益差”模型普遍看多，长期动量中性，因此综合判断为“后市或继续震荡偏多”。这是作者欲传达的主要投资方向性判断。 [page::2] [page::22]

1. 指数与宽基（表格与数值）

• 表1（常见宽基本周行情）列出了多个宽基指数的收盘价、周涨跌与周振幅，其中中证500本周周涨幅最高之一为 +4.34%，上证50周跌幅最大达 -1.54%，表格中存在部分印刷/录入错误或格式异常（例如“中小100 行显示 8.883.33”），需谨慎甄别。 [page::1]

- 关键数值示例：中证500收盘 8,590.17，周涨 357.49，周涨幅 4.34%；上证指数收盘 4,136.16，周涨幅 0.84%。 [page::1]

• 解析与含义：中证500 与国证2000 等中小盘/中盘宽基本周强势，显示市场轮动向更小市值/中游板块；相对大盘（上证50）出现分化，提示结构性机会。该结论直接来自表内涨跌分布。 [page::1]

1. 择时模型体系（方法论与当周信号）

• 方法论：报告明确提出其多周期、多策略的模型体系（短期/中期/长期共八大模型，覆盖价量、加速度/趋势、动量、涨跌停等），并强调模型可耦合以兼顾攻守。该方法论在报告中被反复陈述。 [page::2]

- 本周信号要点（来自图表2）：
- A股短期：价量模型对多只宽基指数给出“看多”信号；智能算法对沪深300与中证500给出看多；特征龙虎榜与特征成交量模型多数为“中性”。 [page::2]
- A股中期：上下行收益差模型对所有宽基指数“看多”，月历效应与涨跌停模型多数中性。 [page::2]
- 港股中期：成交额倒波幅模型看多；恒生指数上下行收益差模型中性。 [page::2]

• 逻辑与假设：报告并未在周报层面充分披露各模型的具体参数（例如窗口长度、信号阈值、回测期），仅声明模型种类与信号结果，读者若用于实盘需访问 HCQUANT 平台查看细节。 [page::2]

1. 行业角度（收益、资金流与分析师预期）

• 行业表现：本周涨幅前五为建材、石油石化、钢铁、有色金属、基础化工；跌幅前五为银行、通信、食品饮料、非银行金融、计算机。该行业排序直接来自报告摘要与行业表述。 [page::2]

- 资金流向：主力资金净流入居前为银行、非银、有色金属、煤炭、建材；净流出居前为电子、通信、计算机、电力设备及新能源、国防军工。该分布提示主力在金融与大宗/材料类加仓，科技与新能源受压。 [page::2]

• 分析师一致预期（图表4）：示例数据——有色金属本周收益 5.97%，分析师上调个股比例 7.26%，下调 3.23%；钢铁本周收益 6.98%，上调比例 3.77% 等，表明研究覆盖内业绩与预期存在分化，且受上游周期影响较明显。 [page::3]

图表与可视化深度解读（逐图）

• 图表3：行业收益相关性矩阵（image: ）显示大部分行业对角线为 1（自相关），多数行业两两相关性偏高（暖色调 >0.6），但“银行 / 非银行金融”与部分科技类（电子/计算机）呈较低相关性（图中暗色色块），说明金融与科技类在本周期内与大宗原材料类的联动较弱；相关矩阵支持报告关于资金流出现分化的结论。 [page::3]

- 图表5（历史仓位展示，image: ）呈现近几年不同基金对若干行业的绝对仓位变动趋势，显示电子板块在过去两年内仓位持续上升，并在近期仍处高位，这与后文“股票型基金重仓电子 36.02%”数据相一致。 [page::5]

• 图表7 / 表格（基金超低配仓位）：股票型基金对电子板块超配约 25.08 个百分点（仓位 36.02% vs 市值占比 10.94%），近两年分位数 0.972，说明电子为机构长周期高配置标的；同时报告列出多项超配/低配的分位数据供风控参考。 [page::6]

- VIX 曲线（image: ）显示自 2020 年以来的波动率峰值与回落，本周 HCVIX 最新值为 17.59，报告提示本周 VIX 上升但仍处相对中低位，常用于衡量市场恐慌/避险情绪。 [page::8]

1. 基金与ETF表现

• 基金仓位：股票型基金总仓位 94.53%，较上周上升 13 个基点；混合型基金总仓位 85.76%，较上周下降 26 个基点，这是报告对资金面最直接的量化描述。 [page::4] [page::5]

- 基金收益：偏股混合型基金本周平均收益 1.65%（样本量 5115 支），股票型基金/灵活配置等类基金均展现相近的周度表现，报告给出均值、方差、分位数与极值以展示分布情况。 [page::6]

• ETF 表现（图表9）：本周收益前十 ETF 以钢铁、军工、有色、房地产相关 ETF 居前，国泰中证钢铁 ETF 本周涨 7.59%，富国中证军工龙头 ETF 本周涨 6.77% 等，反映本周行业轮动偏向周期与国防军工板块。 [page::7]

1. 形态学监控（杯柄、双底等）

• 报告汇报“杯柄形态组合本周上涨 4.51%，双底形态组合本周上涨 3.75%”，并给出自 2020-12-31 起累积的超额表现数据（杯柄累计上涨 23.66%，双底累计上涨 28.48%），显示作者在形态交易上进行了长期回测并在报告中展示组合净值曲线。 [page::8]

- 图表12（杯柄组合净值走势，image: ）与图表14（双底组合净值，image: ）展示组合在不同周期内的相对跑赢能力，报告同时列出大量实现突破的个股清单与分行业绩数据供选股参考。 [page::8] [page::11]

估值分析（缺失声明）

• 报告为周度择时与仓位/形态跟踪报告，未提供公司层面的估值模型（如 DCF 或同行可比估值分析）或个股目标价；因此若需估值判断需转向公司研究或个股深度报告补充。 [page::22]

风险因素评估

• 报告列明的风险要点包括模型基于历史数据（“所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势”），并在结尾以合规语句强调模型与结论存在不确定性。该免责声明贯穿全文，提醒读者谨慎使用模型信号。 [page::22]

- 形态风险提示：若出现“倒杯子”等负向突破，将可能延续此前下跌趋势，报告列出本周出现倒杯子突破的个股示例（如荣安地产、金种子酒等），提示形态风险需关注。 [page::19]

• 解禁/流动性风险：报告列出下周解禁市值与比例较大的个股（如海博思创解禁比例 69.04%/52.55%，晶华微 50.13%，英诺特 49.38% 等），这些个股在解禁窗口期需重点关注可能的抛压与流动性影响。 [page::20]

- 业绩风险：报告在“其他风险事件”中罗列大量近期盈利预告下调或大幅下降的公司名单，提示宏观或行业周期对公司基本面可能造成冲击。 [page::20] [page::21]

批判性视角与方法学细节

• 数据与呈现问题：报告表格中存在可见的格式错误与占位符（例如多处以“$\cdot$”代替数值、表格项错位、数字格式异常），这在快速阅读时可能导致误解与数据引用风险，需核对原始数据库或 Wind/HCQUANT 平台以确认。 [page::1] [page::6]

- 模型可解释性与稳健性：周报提供了模型类别与信号，但并未在文本中公开模型的样本外业绩、回测期、交易成本假设、信号阈值与止损逻辑；因此模型结论的可复制性与风险暴露难以从本篇周报完全验证。 [page::2]

• 多模型耦合的优势与风险并存：报告强调多模型耦合以“攻守兼备”，但若多模型基于相同信息集（如价量）则可能产生集体失灵（共同偏误）；建议读者关注模型之间信号的相关性与极端情形下的一致性。 [page::2]

结论性综合（要点回顾）

• 核心判断：短期择时模型在本周倾向“看多”，中期的“上下行收益差”模型继续支持多头观点，综上作者判断“后市或震荡偏多”，并在下周给出行业倾向性推荐（轻工制造、消费者服务、电力及公用事业、食品饮料、有色金属）。该结论在报告多处（摘要、1.3、2.3、总结）得到重复强调。 [page::0] [page::2] [page::22]

- 表格/图表的深刻见解包括：机构基金对电子板块的高仓位（股票型基金电子仓位 36.02%，超配 25.08%，近两年分位 0.972）与资金流向的行业分化（周期/材料获得主力净流入，科技/新能源出现净流出），这些结构性配置逻辑是本周市场主题。 [page::5] [page::6] [page::2]

• 风险重点需关注：1) 模型基于历史信号的实盘鲁棒性；2) 重要个股的解禁（如海博思创、晶华微、英诺特 等大比例解禁）可能带来抛压；3) 多只公司发布盈利下调或业绩大幅下滑预告，短期可能对板块情绪造成冲击。 [page::20] [page::21] [page::19]

附：关键图像（报告原文引用）

• 行业收益相关性矩阵： [page::3]

- 部分行业历史仓位展示： [page::5]

• 大师策略监控界面截图： [page::7]

- HCVIX（VIX）走势图： （最新值 17.59） [page::8]

• 杯柄形态组合净值走势： [page::8]

- 双底形态组合净值走势： [page::11]

若需我把报告中的某一张表（如“常见宽基本周行情”或“基金绝对仓位”）以结构化 CSV 或 Excel 导出并对关键列做可视化/统计检验（例如行业相关性矩阵的聚类分析、基金仓位分位回归），我可以继续处理并给出可执行的步骤与结果解释。

报告