Intraday Forecasting Ability and Liquidity Provision of Institutional Traders
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摘要
本文基于交易所五只股票的高频限价订单簿数据，研究机构交易者的盘中价格预测能力、流动性提供行为与自营交易盈利之间的关系。研究发现，前两日筛选出的预测能力较强交易者，其执行流在随后三日仍能显著预测价格变动；基于该执行流构建的策略年化夏普比率达到16—63。基于FIFO匹配的买卖执行对分析表明，预测能力每提高一个标准差，单个匹配头寸的P&L增加1.02—1.19货币单位；相较于两次均为主动执行，一次被动执行和两次被动执行分别对应更高的1.28—1.31及5.08—5.13货币单位P&L，显示预测能力与流动性提供均与机构交易盈利显著相关，但结果属于条件相关关系而非因果效应。[page::0][page::6][page::50]
