全球ETF资金流向概况 [page::0][page::1][page::2]

• 上周全球权益类ETF资金净流入由142亿美元提升至339亿美元，债券类ETF资金净流入也由154亿增加至173亿美元。

- 发达市场股票ETF资金净流入从159亿美元升至345亿美元，新兴市场股票ETF净流出从17亿美元缩窄至6亿美元。

• 债券ETF方面，发达市场净流入维持稳定增长，新兴市场债券ETF净流入持续增加[page::2][page::3]。

全球风格与行业ETF资金流向趋势 [page::3][page::6][page::7][page::8]

• 下游通信行业ETF资金净流出显著，资金流出占规模比例高达4.19%，科技类和创业板相关主题呈现资金净流出态势。

- 价值、中盘、小盘等多个风格ETF呈现不同程度资金流入，中游行业资金流入减弱[page::6][page::7][page::8]。

国内ETF市场规模与资金流向 [page::9][page::11][page::13][page::14][page::15]

| 资产类别 | 资金流入（亿元） | 资金流出（亿元） |
|----------|-----------------|-----------------|
| 股票型ETF | -52 | |
| 商品型ETF | -19 | |
| 债券型ETF | +133 | |

• 国内股票型ETF规模约39174亿元，宽基产品22,816亿元，行业主题7,685亿元，跨境7,352亿元，前三大基金公司市场份额合计约80%。

- 上周股票型ETF资金净流出52亿元，行业主题产品资金净流出154亿元，电子和计算机相关ETF资金净流出明显。

• 跨境ETF资金净流入达到206亿元，债券型ETF资金净流入达133亿元。

- 科创50、科创芯片和创业板指数ETF资金净流出最为显著，AAA科创债及上证50等资金流入领先[page::11][page::13][page::14][page::15]。

产品发行与重点ETF产品资金流入/流出 [page::15]

| 产品代码 | 产品名称 | 上市日期 | 规模（亿份） |
|------------|-------------------------|------------|-------------|
| 159277.OF | 富国中证港股通高股息投资ETF | 2025/8/14 | 2.42 |
| 512030.OF | 易方达中证A50增强策略ETF | 2025/8/13 | 2.22 |
| 159278.OF | 鹏华国证机器人产业ETF | 2025/8/12 | 3.89 |
| 159271.OF | 鹏华恒生ETF | 2025/8/11 | 2.49 |
| 589850.OF | 东财上证科创板50成份ETF | 2025/8/11 | 7.54 |
| 563620.OF | 兴业中证全指自由现金流ETF | 2025/8/20 | 3.55 |
| 520620.OF | 嘉实恒生消费ETF | 2025/8/19 | 2.21 |
| 520670.OF | 嘉实恒生港股通科技主题ETF | 2025/8/19 | 2.48 |
| 159280.OF | 汇添富国证港股通互联网ETF | 2025/8/18 | 2.74 |
| 512370.OF | 华夏中证A500增强策略ETF | 2025/8/18 | 4.40 |
| 589050.OF | 兴业上证科创板综合价格ETF | 2025/8/18 | 2.19 |

• 上周有5只ETF产品上市，本周计划上市6只产品，包括一只A500增强策略ETF[page::15]。

资金流动风险提示 [page::0][page::15]

• ETF产品存在市场风险、管理风险、技术风险和赎回风险，基金产品过往收益不代表未来表现，本报告不构成投资评价或具体投资建议。

中金公司2025年8月ETF及指数产品周报详尽解析

一、元数据与报告概览

本报告标题为《ETF与指数产品：科创及创业板指数产品呈资金净流出》，由中金公司量化及ESG团队的胡骥聪、王浩霖等分析员撰写，发布于2025年8月19日，涉及全球及中国境内ETF及指数产品的资金流向和市场规模分析。主题主要聚焦于全球和国内ETF的资金流入流出状况，尤其关注科创板及创业板相关指数产品的资金动态。

核心论点在于：全球权益类ETF资金净流入显著增加，尤其是发达市场，然而下游通信行业呈现资金净流出趋势；国内方面，尽管整体非货币ETF资金略有净流入，但股票型ETF，尤其是科创及创业板指数产品资金持续净流出。报告为投资者提供最新的ETF及指数产品资金流向情况，并提醒了相关风险，旨在帮助投资者更好地理解当前ETF市场动态与行业资金偏好。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 全球市场资金流向与产品分析

1.1 各类型产品资金流入状况

报告指出，截至2025年8月7日至13日，全球权益类ETF资金净流入显著提升，由上一周的142亿美元增加到339亿美元；债券类ETF资金净流入从154亿美元增加至173亿美元，显示债券市场同样受到资金青睐，但涨幅较权益市场相对温和。[page::0,1]

图表1（图1）展示了过去半年中不同类型ETF的周度资金流入情况，股票型ETF的资金流入波动较大，个别周呈现出显著高峰，表明市场对股票投资产品的周期性热情；债券型ETF呈现持续增长趋势，资金流入整体稳定。混合型、货币型及另类ETF则相对平稳。此图有效佐证了文字中指出的权益ETF资金大幅流入的核心论点。

1.2 主要市场资金流入情况

发达市场的股票ETF资金净流入从159亿增至345亿美元，显示发达市场股票吸引力强；新兴市场股票ETF净流出进一步缩窄，从净流出17亿美元减至6亿美元。债券ETF方面，发达市场债券ETF净流入保持稳定，而新兴市场债券ETF净流入增加，暗示投资者对新兴市场债券信心逐步提升。

图表3和图表4细分了发达市场和新兴市场的股票及债券ETF资金相对于净资产的流入比例，发达市场资金净流入占比整体高于新兴市场，显示投资者偏爱流动性更强、风险较低的发达市场。

1.3 行业及风格资金流分析

报告特别强调下游通信行业资金净流出明显，流出额占其规模比例达到4.19%，这在所有行业板块中最为显著，反映市场对于通信行业的资金配置意愿减弱[page::0,3,6]。

更多具体风格层面的图表（图5至图10）分析了全球股票ETF按风格（大盘、价值、中盘、平衡、小盘、成长）资金流入的情况：

• 大盘风格ETF持续受到资金追捧，累计净流入快速增长。

- 价值风格资金流入表现相对稳定。

• 成长风格则面临资金的持续流出，累计净流入呈下滑态势。

这显示出投资者偏好较为稳健、规模较大的公司，成长股吸引力有所减弱，可能与下游通信行业净流出相呼应。

行业板块分布方面（图表11-14）显示：

• 上游行业（能源、材料）整体资金净流入趋势良好。

- 中游行业资金流出较明显，累计资金净流入呈负。

• 下游行业资金净流出，受通信行业显著影响，累计资金呈持续流出态势。

产品流向（图表15）披露了具体美国股票ETF资金净流入（出）前十排行，最大的流入ETF为Invesco QQQ Trust（65.9亿美金）、Vanguard S&P 500 ETF（30亿），属于科技与宽基指数产品，而通信板块ETF资金流出明显，如S&P Communication Services Select Sector指数ETF净流出34.2亿美金，反映了资金从通信行业流出的趋势。[page::7,8]

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2. 国内市场ETF动态分析

2.1 市场规模与格局

截至2025年8月15日，国内股票型ETF规模合计约39,174亿元，其中宽基产品为22,816亿元，行业主题为7,685亿元，跨境产品7,352亿元，显示宽基产品依然占据主导。市场前三为华夏、易方达和华泰柏瑞，前三大管理规模合计超2万亿元，十大基金公司市占率高达80%，行业集中度较高。[page::0,9]

图表17呈现了各指数类别下ETF规模变化趋势，宽基产品增长平稳但行业主题类及Smart Beta产品增长稍缓，跨境产品表现活跃。

2.2 资金流向

8月11日至15日一周，国内非货币ETF整体资金净流入62亿元。但股票型ETF资金净流出显著，达到52亿元，主要集中在宽基产品（净流出102亿元）和行业主题产品（净流出154亿元），显示市场避险倾向。与此同时，跨境ETF资金净流入206亿元，表现强劲。

商品型ETF资金净流出19亿元，债券型ETF资金净流入133亿元，体现出债券品种的稳健吸引力。

行业细分来看，电子与计算机ETF资金净流出明显。在科创板相关ETF资金方面，AAA科创债ETF和上证50等资金净流入居前，反映市场对债券和大盘蓝筹认同，科创50、科创芯片及创业板指ETF则资金显著净流出。[page::0,11]

图表21至图表26从资金净流量角度详细揭示了各资产及行业类别的资金流入状况，宽基和行业主题的持续流出暴露出市场短期对高科技成长类板块的谨慎态度。

2.3 产品发行动态

报告列举了上周5只ETF新品及本周6只计划上市ETF，涵盖增强策略及恒生指数等多类别，表明产品丰富度提升及市场活跃程度。

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3. 风险提示

报告谨慎提醒，ETF产品在管理和市场运作中面临市场波动风险、管理风险、技术风险和赎回风险，历史业绩不代表未来表现，投资者应理性参考报告内容，合理评估风险，避免盲目跟随。[page::1,15]

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三、图表深度解读

1. 全球ETF资金流入动向（图表1 & 2）

图表1为柱状图堆叠显示过去半年每周全球不同ETF类型资金流入（单位：亿美元），股票型ETF波动较大，多数时间资金流入旺盛，债券型ETF呈现稳步增长，混合、货币类等ETF相对平稳。该图直观反映出股票ETF是资金核心吸引点，尤其近期大幅净流入。

图表2为折线累计资金净流入趋势图，进一步确认股票ETF曲线快速攀升，债券及混合型ETF平稳上升，说明资金在权益类资产之间活跃分配。[page::1,2]

1. 发达市场与新兴市场股票及债券ETF资金流入占比（图表3 & 4）

条形图表示资金流入占各自净资产百分比，发达市场股票ETF资金流入稳定且占比较高，显示外资集中于发达市场。新兴市场股票资金流入波动较大，其中多变为小幅净流出。债券ETF显示新兴市场资金净流入由负转正，受益于经济恢复预期。

此处反映发达市场ETF受资金青睐，投资者可能偏好更成熟市场，风险容忍度有限。[page::2,3]

1. 行业板块资金流入情况（图表11-14）

表格及若干柱状图描绘上游（能源、材料）、中游（工业、金融）、下游（消费、科技、通信）行业ETF资金流入占比。下游尤其是通信行业出现大幅资金流出（-4.19%），中游也面临资金压力，上游板块资金相对稳定增长。资金从下游通信等高科技领域流出，向上游及金融地产等板块转移，可能反映市场对全球经济放缓和科技股高估值担忧。

1. 风格策略资金流向（图表5-10）

从大盘至小盘、价值至成长均有趋势表现：

• 大盘及价值风格ETF资金累计净流入明显，反映投资者偏好防御型和较低波动资产。

- 成长、小盘风格ETF资金流出，显示成长股近期调整压力。

• 各风格资金流向与行业板块资金分布相呼应，成熟公司受资金关注。

1. 美国主要股票ETF资金流入及流出排行（图表15）

该图形展示前十资金流入及流出ETF，知名大盘科技和宽基ETF如QQQ、Vanguard S&P500吸引大量资金，通信相关ETF则流出居前。提现资金选择更加稳健、流动性强指数产品，回避波动较大或行业前景不明的通信服务板块。

1. 国内股票型及非权益ETF规模及资金流变化（图表17-19,21-26）

国内ETF市场从规模看，宽基产品稳步增长，行业主题和智能贝塔产品增长放缓。债券型ETF规模快速扩张，商品ETF规模稳定。资金流向数据显示跨境及债券ETF资金流入强劲，而国内股票型ETF资金流出明显，尤其科创及创业板相关指数基金资金流出明显，反映市场对高成长高风险板块较谨慎。

1. 国内行业主题ETF资金净流出板块（图表25-26）

科技板块资金流出最大（约-174.8亿），紧随其后是行业主题整体流出（-153.6亿），反映市场风险偏好趋于谨慎而且盈利预期有压力。医疗健康和消费相对较为活跃，资金净流入状态良好，可能与稳健消费和医疗需求相关。[page::9-15]

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四、估值分析

本报告主要聚焦资金流动性和市场结构变化，未专门展开对个股或指数的DCF、PE等传统估值模型分析。其关注点在于资金活跃程度和行业偏好变化对市场影响的解读，反映从宏观和中观层面对指数和ETF市场的资金驱动力的分析。

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五、风险因素评估

报告明确提出潜在风险：

• 市场风险：ETF管理资产受市场整体波动影响，可能出现净值下跌。

- 管理风险：基金经理和管理团队的策略和操作不当会影响收益。

• 技术风险：ETF运作中可能出现跟踪误差或流动性风险。

- 赎回风险：大规模赎回可能引发市场波动甚至影响ETF正常运作。

此外，报告强调历史业绩不代表未来表现，投资者需理性评价基金特性与自身风险承受能力。[page::1,15]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体采用中性客观叙述，重点在数据呈现和趋势解读，未明显夸大乐观或悲观情绪。

- 资金流入流出多为历史数据回顾，缺乏对未来市场环境的不确定性深入分析。

• 国内市场资金流出主要集中于成长、科技板块，虽然报告指出资金流出数据，但未明确探讨潜在政策面或宏观经济对板块的影响。

- 全球市场侧重发达市场资金流入，暗示国际投资者对新兴市场仍持谨慎态度，报告未详细评价此差异对投资全球资产配置的长期影响。

• 报告未对ETF产品费率、流动性、跟踪误差等具体管理要素进行深入讨论，这些是影响ETF表现的重要因素。

- 科创及创业板资金净流出趋势明显，虽有资金流出数值，但未对相关板块估值水平或企业基本面变化做更细致的结合分析，略显单一。

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七、结论性综合

中金这份ETF与指数产品周报细致呈现了截至2025年8月中旬全球及中国ETF市场的资金流向状况。其中，全球权益类ETF资金净流入显著增长，主要受发达市场推动，成长风格和下游通信行业资金净流出显著，折射投资者风险偏好趋于稳健，避开高波动行业。美国宽基及大型科技ETF继续吸引大量资金，通信行业资金流出较多。

国内市场方面，尽管整体非货币ETF净流入，但股票型ETF特别是宽基和行业主题类ETF资金连续净流出，跨境ETF资金逆势流入，反映境内外资金对风险较高板块审慎态度和避险需求。科创及创业板相关指数基金资金净流出，持续体现出市场对高成长性科技板块的谨慎信号。

报告通过详尽数据与图表分析了全球及国内多个资产类别、市场及行业板块的资金流动态势，为投资者提供了清晰的市场资金配置趋势和结构变迁视角。投资者应结合报告披露的风险提示合理布局，关注资金流向反映的市场预期及调整，审慎评估科创及创业板资金流出可能对相关行业估值和市场活跃度的影响。

总体而言，中金报告反映了2025年夏季全球及国内ETF市场资金“重偏稳健、避险集中，大盘蓝筹及债券ETF受益，成长及高科技板块资金流出”的格局，投资者可据此调整资产配置策略。[page::0-15]

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重要图表索引

• 图表1～2：过去半年全球各类ETF资金流入趋势，突出权益和债券ETF资金涌入。

- 图表3～4：发达市场与新兴市场股票及债券ETF资金流入占比，显示发达市场资金优势。

• 图表5～10：不同股票风格ETF资金流入情况，反映价值偏好与成长资金流出趋势。

- 图表11～14：上游、中游、下游行业ETF资金流入对比，通信行业资金流出突出。

• 图表15：美国ETF资金流入流出前十名单，宽基与科技ETF吸引资金，通信服务多资金流出。

- 图表17～20：国内股票型ETF规模及资金规模动态，宽基类占比领先。

• 图表21～26：国内资金流入流出详情，行业主题板块流出尤其显著。

- 图表27～29：国内额度ETF资金流向及产品动态，科创及创业板指数资金净流出突出。

所有图表均基于截至2025年8月中旬的EPFR、Wind和Morningstar数据，中金公司研究部编制。[page::1-15]

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结语

本报告有力揭示了当前全球与中国ETF市场资金流向的核心态势，尤其凸显投资者在全球经济环境不确定性下，向稳健资产配置转移的行为特征，以及中国市场对科技成长板块的审慎态度。投资者应结合自身风险承受能力，合理甄别ETF产品，警惕潜在风险，密切关注资金流向变化背后的宏观经济和政策信号。

报告