基金持仓市值与持股比例前十大股票分析 [page::0][page::1]

• 公募基金持仓市值前三甲为贵州茅台、宁德时代、五粮液，宁德时代由华夏基金持股最多。

- 按公募持股比例排序，晶澳科技持股比例最高达35.15%，广发基金持有比例最高14.18%。

• 公募基金持仓集中度较高，部分股票如晶澳科技既是持仓市值前十又是持仓比例前十 [page::0][page::1]

隐形重仓股识别及规模分析 [page::1][page::2]

• 隐形重仓股指基金持有但未列入基金前十大重仓股的股票，共计387只。

- 按公募流通股持股市值排序，前十大隐形重仓股包括长春高新、盛美上海、珠海冠宇、柏楚电子、欧普康视等。

• 盛美上海被14家公募基金持有，诺安基金持股比例最高10.58%。

- 该类股票反映基金经理实际布局之外的持股策略，对投资者具参考价值 [page::1][page::2]

隐形重仓股短期收益表现分析 [page::3]

• 过去10年隐形重仓股在披露公告日起未来3、5、30、60日收益表现计算，5日累计收益表现最佳，近10年8年保持正收益。

- 2022年上半年隐形重仓股未来5日的累计收益率达到7%。

• 隐形重仓股收益随时间窗口增长呈现减弱趋势，显示市场逐步兑现信息 [page::3]

重点隐形重仓股个股点评及基金持仓动态 [page::3][page::4][page::5][page::6]

盛美上海

• 国内半导体清洗设备龙头，技术领先，2021年核心产品占营收65.14%。

- 22H1营收同比增长75.2%，净利润同比增长163.8%，毛利率提升7.14个百分点。

• 多只基金增持，基金持仓集中且增长明显，反映积极布局 [page::3][page::4]

柏楚电子

• 光纤激光切割控制系统行业领先者，拥有完整技术链和较强护城河。

- 22Q2营收及净利润同比均有下降，受疫情影响显著。

• 多家基金持股增加，显示长期看好其成长潜力 [page::4][page::5]

欧普康视

• 国内及全球角膜塑形镜领先企业，拓展硬性接触镜和防控产品线。

- 22H1营收和净利润同比小幅增长，毛利率及净利率略有下滑。

• 中欧基金等多只基金增持，展现成长性空间 [page::5][page::6]

大全能源

• 高纯多晶硅行业龙头，产能释放推动销量及毛利增长。

- 22H1营收同比增长262%，净利润同比增长340%。

• 多家基金新进或增持，反映光伏供应链景气持续 [page::5][page::6]

基金隐形重仓股浮现：详尽报告解析与深度剖析

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《基金隐形重仓股浮现，挖掘基金经理在 A 股隐藏布局思路》

- 发布日期：2022年8月11日

• 分析师：陈果（中信建投证券董事总经理、首席策略官）

- 发布机构：中信建投证券股份有限公司

• 研究主题：围绕A股市场中基金公司的持股结构，重点揭示所谓“隐形重仓股”的投资价值及基金经理潜在布局，通过流通股及基金持仓数据透视基金投资思路。

核心论点与目标

报告旨在通过盘点A股上市公司流通股被基金持有情况，深入发现和解析“隐形重仓股”现象，揭示基金经理对部分未上榜基金季报十大重仓股的个股布局策略及其潜在投资价值。报告展示了隐形重仓股未来短期收益表现优异，强调对基金季报数据的补充价值，进而助力投资者更好理解基金经理的持仓逻辑与A股投资机会。报告没有明确评级与目标价，属于策略与市场结构分析报告。

---

二、章节深度解读

1. 上市公司持股集中度分析

报告基于2022年中报阶段，2176家A股上市公司披露的前十大流通股东数据，通过比较不同基金公司的持仓比例与市值，揭示出基金在整个A股市场的持股布局及首选个股。

• 关键论点：

- 从持仓市值角度，基金公司前三大持仓股票依次为贵州茅台、宁德时代、五粮液，资金布局集中于消费和新能源龙头。
- 宁德时代被基金持有流通股比例高达13.7%，持仓市值约1786亿元，华夏基金持股最多。
- 公众基金的持仓主要集中于具有行业龙头地位和中国市场优势的公司。

• 数据要点：

- 表1显示了公募持仓市值前十大股票，贵州茅台持股比例7.55%，持仓市值1938.51亿元，稳居首位。
- 隆基绿能流通股被基金持有比例17.02%位居前列，显示新能源领域的吸引力。

• 分析：基金公司倾向持有具有“品牌护城河”和增长潜力的龙头企业，显示其重仓投资策略的行业集中化特点。[page::0]

2. 公募持股比例排名与隐形重仓股定义

• 公募持股比例排名：

- 晶澳科技以35.15%持股比例成为隐形重仓股中最显著的公司，持仓市值651.23亿元。
- 纳芯微（31.72%）、君亭酒店（31.13%）紧随其后，显示基金持股在部分小盘或创新型企业中的高集中度。

• 隐形重仓股定义：

- 基金季报通常只披露前十大重仓股，隐形重仓股指的是虽未进入前十大重仓，但在上市公司前十大流通股东名单中被基金大规模持有的股票。
- 这意味着对部分个股，基金经理有明确布局，但未体现在基金季报的前十大重仓明细内，反映其持股策略的多元性和隐蔽性。

• 实例解析：

- 盛美上海有14家公募基金持股，诺安基金持股比例最高达10.58%，即使未公示为基金季报前三重仓依然具有显著布局。

• 数据说明：

- 图表2展示了公募持股比例前十大股票，强调了隐形重仓股的重要性及分布结构。

• 逻辑：

- 基金经理可能因策略分散、持仓调仓等原因造成“隐形重仓”，这些持股虽未明示，却同样稳固且具有上涨潜力。[page::1]

3. 隐形重仓股数量与市值特征

• 报告整理出387只隐形重仓股，聚焦于价值得到基金关注但低调持有的股票。

- 表3列出前十大隐形重仓股，诸如长春高新、盛美上海、珠海冠宇、柏楚电子、欧普康视等，均为各基金持仓合计市值较高、持股比例显著的公司。

• 多只基金同时持有同一隐形重仓股，显示基金经理布局重叠，具备一定行业或题材判断的共同性。

分析：

• 隐形重仓股显然获得基金经理的高度认可，其未公开披露可视为潜在投资机会。

- 基金持仓市值与持股比例分布显示，基金虽未在季报突出，但对标的公司的投资底气十足。

这为投资者开启了研判基金投资心态的新视角。[page::2]

4. 隐形重仓股未来收益表现

基于近10年的回溯数据分析：

• 对被披露的隐形重仓股，自上市公司公告日后未来3、5、30、60个交易日的累计收益进行了统计。

- 结果发现未来5个交易日的平均累计收益表现最佳，8年中平均收益维持正值，截至2022年上半年累计收益率达7%。

• 收益表现随着时间窗口扩大逐渐减弱，反映隐形重仓股短线表现较优，披露信息可能带来市场追捧。

图表4详细描绘了不同时间窗口的收益曲线，未来5日收益以蓝线表现出持续优异。

解释：

• 该现象暗示披露日基金持股对市场信息的领先反映。

- 投资者可借此寻找隐形重仓股中的短期套利机会，结合长线布局加深理解。

• 该数据具有一定统计意义，但需注意中报披露率和市场环境变化可能影响结论。

总结隐形重仓股不仅是基金隐性布局的关键点，也兼具较好的短期收益潜力。[page::3]

5. 重点隐形重仓股深度个股点评

本章节精选几大隐形重仓核心标的，结合财务与业务表现进行深度解析：

5.1 盛美上海（688082.SH）

• 业务领先：国内半导体清洗设备领域龙头，技术领先于国际巨头如SCREEN、TEL、LAM。

- 业务结构：2021年清洗设备营收占比超过65%，2020年及以前超过80%，核心产品技术创新力强。

• 业绩亮眼：2022年上半年收入10.96亿元，同比增长75.2%；归母净利润2.37亿元，同比大增163.8%。

- Q2增长加速，收入7.42亿元，同比增112%；净利润2.32亿元，暴增347%。

• 毛利率提升至46.89%，反映高毛利新产品的贡献。

- 结论：行业国产化进程加快，盛美上海在技术与市场份额方面领先，具有较强增长潜力。

图表5列示了其二十大流通股股东中多只基金均为增持态势，显示基金机构高度认可。[page::3][page::4]

5.2 柏楚电子

• 专注于光纤激光切割控制系统，构建涵盖CAD、CAM、NC等五大关键技术的护城河。

- 中低功率国内市占率第一，高功率领域与国际领先厂商竞争能力强，市场前景广阔。

• 22年Q2因疫情影响营收下降，同比降21.7%，净利润降19.1%，短期承压。

- 业务结构：随动和板卡控制系统营收分别下降35.7%和31.5%，高功率总线控制系统逆势增长16.6%。

• 机构股东持股持续增加，显示认可其长远价值。

图表6披露了其二十大流通股东中的集中持股及变动情况，包含社保基金与多只基金增持。[page::4][page::5]

5.3 欧普康视

• 国内硬性接触镜领域龙头，产品覆盖角膜塑形镜及护理产品。

- 自主研发的低浓度硫酸阿托品滴眼液获批，视为未来近视防控的重要产品线。

• 2022年上半年营收6.84亿元，同比增长20.05%；归母净利润2.58亿元，毛利率维持高位（76.31%）。

- Q2净利润有所下降，净利率下降反映行业竞争与费用压力。

• 多只医疗健康基金加仓，体现市场对其成长前景的认可。

图表7列明其主要持股股东及变动，基金持仓活跃。[page::5]

5.4 大全能源

• 高纯多晶硅研发及制造，受益于光伏行业需求旺盛。

- 2022年上半年营收163.4亿元，同比增长262%；归母净利润95.25亿元，净利暴涨342%。

• Q2营收82.11亿元，同比增长188%；净利润52.1亿元，同比增长230%。

- 新增三期产能释放，产业链整合效应显著。

• 诸多基金及资管新进持股，机构关注显著增强。

图表8列示其前十大流通股东，显示资本力量的动态配置态势。[page::5][page::6]

---

三、图表深度解读

图表1：公募持仓市值前十大股票

• 展示了基金在顶尖蓝筹股的持仓规模和持股比例。

- 其中，贵州茅台持仓市值最大，达1938.51亿元，持股比例7.55%，领先行业。

• 宁德时代持股比例13.7%，基金集中度更高，显示新能源热点。

- 行业涵盖消费、科技、能源，体现基金行业偏好和市场定位。

• 该图表支撑了报告关于基金持股高度聚焦龙头核心资产的观点。[page::0]

图表2：公募持仓比例前十大股票

• 该图表突出高持股比例的中小市值标的，例如晶澳科技持股比例高达35.15%。

- 为揭示隐形重仓特征提供量化依据，表明基金对部分成长股偏高持股比例。

• 明确基金布局非仅限于蓝筹，也涵盖成长动力强劲的创新型企业。

- 数据与文本相辅相成，强调隐形重仓股在持股策略中的重要性。[page::1]

图表3：持仓市值之和前十大隐形重仓股

• 列示了隐形重仓股中机构持仓市值规模及持股比例，多数超过10%。

- 该数据清晰体现基金在部分公司隐藏的资金布局，提示投资者关注被市场低估的“潜力股”。

• 基金参与度和持股稳定性暗示机构看好这些个股的成长性。

- 对应的基金名称和代码帮助追踪机构投资动向。

• 依托该表，报告揭示隐形重仓存在与收益潜力的实际基础。[page::2]

图表4：隐形重仓股未来N日累计收益率

• 图中红、蓝、粉、灰四条线分别代表未来3、5、30、60日累计收益率趋势。

- 未来5日（蓝线）收益表现最为稳定且持续高于100%，说明隐形重仓股在披露后5日内市场表现突出。

• 未来30日与60日线趋势回落，说明短期信息发布对股价的短期推升较明显。

- 体现基金动作能带来超额短期收益，投资者可从此策略中获利。

• 图表直接佐证了隐形重仓股具有投资价值的观点。[page::3]

各公司持股明细图表（图表5-8）

• 详列各重点隐形重仓股前十大流通股东的持股数量、占比及变动信息。

- 对照基金持仓动态，展现机构买卖态势及信心指标。

• 结合财务数据与行业地位，有助投资者识别机构关注的潜力方向。

---

四、估值分析

本报告主要聚焦于市场结构与持股数据的研究，报告中未涉及传统估值模型（如DCF、PE等）细节，也未给出明确的目标价或估值推荐。其价值更多体现在：

• 基金持股市值与持股比例的数据挖掘，揭示市场隐性信号；

- 通过历史累计收益计算，验证隐形重仓股的超额收益潜力；

• 个股深度点评结合市场领先地位和增长动因，辅助投资者理解潜在内在价值。

报告更侧重策略导向和量化持仓研究，非传统定价模型应用。[page::0-6]

---

五、风险因素评估

• 中报披露率低：报告明确指出，因中报披露率有限，部分数据可能代表性不足，影响统计准确性。

- 隐形重仓股定义的局限性：因基金季报披露有限，不完整持仓可能导致认定误差。

• 历史收益不代表未来：历史回测数据具有一定局限，未来市场变化、政策调整或突发事件可能打破收益逻辑。

- 疫情等不可控因素：例如柏楚电子二季度因疫情物流管控导致业绩短期下滑，显示外部风险不容忽视。

报告未明确提出针对风险的缓解策略，提示投资者需结合自身风险偏好审慎操作。[page::0,3,5]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告极力强调隐形重仓股的投资价值，但忽视了部分隐形持股比例较大的个股可能存在流动性风险或题材炒作风险。

- 统计的未来5日收益优异，但长期持有周期的表现则未得到充分展示，可能导致投资者误以为短期买入即获利。

• 基金持仓与市场表现存在滞后关系，部分数据受披露延迟影响，分析应谨慎对待。

- 由于数据依赖于基金季报和上市公司公告，可能存在统计遗漏或错误。

• 报告未提供个股估值相对水平，缺乏定价合理性的讨论。

- 图表中存在部分排版和乱码，影响理解清晰度，但不影响整体数据实质内容。

综上，报告在策略角度视野全面，但数据解读需要结合市场实际动态和风险管理。[page::0-6]

---

七、结论性综合

本报告系统挖掘了A股市场中基金公司的持股现状，特别聚焦“隐形重仓股”现象，透视基金经理对部分未列入季报前十大重仓但实际持有比例较高个股的投资策略。通过详实的数据分析和历史收益测算，报告阐明了隐形重仓股具有显著的短期超额收益潜力，截至2022年上半年，未来5日的累计收益率达到7%，为投资者提供参考价值。

重点个股如盛美上海、柏楚电子、欧普康视和大全能源均显示了较强的行业地位、增长动力及基金的持续增持态势，凸显其成长性与机构认可。基金持仓数据显示，市场资金在产业核心资源、半导体设备、医疗防控、新能源材料等关键赛道深度布局，反映当前市场热点板块结构。

图表系统全面展现了基金持仓市值、比例排名和十大流通股东构成，数据细节丰富、信息量大，支持了报告对基金布局思路的透视。基于历史数据的量化策略验证，隐形重仓股在被披露的短期内往往带来积极的股价表现，为价值发现提供了实证依据。

不过报告同时提醒投资者关注中报披露率偏低、冰冷数据背后可能存在的统计偏差以及外部风险冲击带来的波动，须结合自身投资目标审慎决策。

总体来看，报告立场明确，支持投资者关注隐形重仓股这一新兴研究角度，增强对基金投资布局的洞察力和捕捉潜力个股的能力，为A股投资策略研究提供创新视野。

---

参考文献/数据来源：

• 中信建投证券股份有限公司研究报告（2022年8月11日，分析师 陈果）

- Wind数据平台

• 中报及基金公告数据

- 图表及数据编号参见页码标注

[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8]

报告