期货市场程序化交易管理规定发布 [page::1]

• 证监会于2025年6月13日发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，自2025年10月9日起实施。

- 该规定旨在落实《期货和衍生品法》相关条款，加强监管防范风险，促进期货市场高质量发展，规范程序化交易全过程，维护市场秩序和公平。

• 监管重点突出趋利避害、从严监管，以稳定期货市场交易环境和提升市场效率。[page::1]

非上市险企2026年起执行新保险合同会计准则 [page::1]

• 财政部与国家金融监管总局联合印发通知，要求未上市保险企业自2026年1月1日起执行新版保险合同会计准则。

- 对部分险企允许采用简化处理规定，并可申请延期执行，减少新准则实施带来的业绩波动风险。

• 有助于中小型保险公司平稳实现会计准则过渡，降低政策冲击。[page::1]

非银金融市场近期行情概述 [page::0]

• 2025年6月8日-14日，A股日均交易额达13,717亿元，同比增长88.1%。

- 非银金融申万指数涨1.16%，超越沪深300指数1.42个百分点。

• 证券、保险及互联网金融板块表现分化，证券板块上涨0.82%，保险板块上涨2.06%，金融科技微跌0.27%。[page::0]

风险提示与投资建议 [page::1]

• 政策效果可能不及预期，宏观经济下行及市场剧烈波动风险。

- 自然灾害及突发事件可能对市场产生负面冲击。

• 建议密切关注政策实施进展及行业动态，合理调整投资组合。[page::1]

【华西非银】期货市场程序化交易新规发布；非上市险企2026年起执行新会计准则——详尽解读分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《期货市场程序化交易新规发布；非上市险企2026年起执行新会计准则》

- 作者与发布机构：罗惠洲，华西证券研究所

• 发布日期：2025年6月15日

- 主要主题：期货市场程序化交易新规定的出台及影响；非上市保险公司将于2026年执行新保险合同会计准则。

• 核心信息点：

- 证监会发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，强化对期货程序化交易的全流程严监管，明确于2025年10月9日起实施。
- 财政部和国家金融监管总局联合通知，非上市险企2026年1月起需执行新保险合同会计准则，并提供简化处理选项以缓冲过渡压力。
- 市场表现简述：2025年二季度A股市场成交额显著攀升，非银金融指数表现优于沪深300，证券板块、保险板块涨幅突出。
- 风险提示涵盖政策效果、宏观经济、资本市场波动及自然灾害风险。

• 投资评级或明确目标价：本报告未直接涉及个股详细评级或目标价，重在政策解读和行业动态。但提供行业指数及细分板块表现，间接反映市场趋势。[page::0-1]

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二、逐节深度解读

1. 行业市场概况与交易环境

报告开篇先从2025年6月8日-14日A股日均成交额和发行情况切入，数据表明：

• 本周日均成交额13,717亿元，环比增长13.5%，同比激增88.1%。

- 2025年二季度累计日均成交12,392亿元，较2024年同期提升了49.7%。

• 2025年至今，整体日均成交额13,917亿元，较2024年提升59.9%。

- 两融余额持续上涨，截至6月12日两融余额达18,213.19亿元，较去年同期增长16.22%，显示融资盘活跃度提升。

• 半年内IPO进度仍稳健，48家新股募资约358.6亿元，但较2024年全年相比仍体量较小。

- 非银金融申万指数上涨1.16%，跑赢沪深300指数1.42个百分点，显示非银板块相对强势。

细分板块中，保险和互联网金融表现较为突出，分别涨幅达2.06%和1.42%，而金融科技小幅下跌0.27%。个股表现风格分化，部分ST类股票及期货、证券公司大幅上涨，反映市场或有资金关注结构调整与价值投资机会。[page::0]

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2. 期货市场程序化交易新规发布

• 背景：期货市场程序化交易作为金融市场技术演进的重要部分，因易导致市场风险和操纵情形，证监会自2025年10月9日起实施新的监管法规。

- 法规内容核心：
- 落实《中华人民共和国期货和衍生品法》及《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》；
- 坚持“趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展”原则；
- 加强对期货市场程序化交易的全过程监管，包括交易策略审核、交易行为监测、风险控制等环节；
- 旨在维护交易秩序和市场公平性，防范市场操纵风险。

• 监管预期影响：

- 规范程序化交易行为，压降投机性高风险交易，促进期货市场稳健运行；
- 对程序化交易从业者提出更高监管合规要求，可能新增合规成本；
- 长远看利于提升期货市场整体透明度和投资者信心。

• 关联逻辑：新规基于此前监管经验总结和法律政策更新，是对市场自然演变与监管空白的弥补，有助防范因程序化交易引发的系统性风险和损害市场公平交易环境。[page::1]

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3. 非上市险企2026年起执行新会计准则

• 核心内容：

- 财政部与国家金融监管总局联合发布《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》，明确非上市险企应于2026年1月1日起执行新保险合同会计准则。
- 已境内外挂双牌及境外仅上市并采用国际财务报告准则（IFRS）或企业会计准则(EAS)的保险公司继续执行新准则；
- 提供给其他执行企业会计准则的非上市险企一定的灵活期，如确有困难，可申请暂缓执行；
- 特别针对非上市险企，允许选择简化处理规则，涵盖保险合同分组、计量、列报方面，旨在降低过渡期财务压力和波动影响。

• 政策意义分析：

- 新准则实施以来，上市险企财务指标波动明显加大，行业业绩短期受压；
- 对中小险企来说，推迟和简化处理选项给予缓冲，有助于稳定经营与财务披露心理预期；
- 体现政府对保险行业规范发展的渐进式支持与包容性监管态度。

• 风险提示：

- 若部分险企因准则变更难以适应，可能导致财务不透明度提升及风险暴露；
- 市场对非上市险企财务质量的关注将增强，影响其融资和客户信心。[page::1]

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4. 风险因素

报告明确列出主要潜在风险：

• 政策效果不及预期：新规或无法完全防范程序化交易风险或准则执行难度超出预期。

- 宏观经济下行风险：整体经济增速放缓可能对金融市场和保险业绩形成压力。

• 资本市场剧烈波动：市场行情不稳将直接影响券商及保险板块表现。

- 自然灾害风险：保险行业产品与赔付直接相关，自然灾害将影响风险评估和财务表现。

报告未具体提出缓解措施，更多是风险提醒性质。[page::1]

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三、图表深度解读

图表分析

1. 首页封面图（images/d837e2abb3cd1b94b9bfc2753482e007e16f3417df2664b0484559078a8b175a.jpg?page=0）

- 图示为都市高楼仰视与蓝天，配以“华西研究，创造价值”标语，传递出专业性、开拓性和稳健服务的品牌形象。
- 视觉设计强化华西证券研究的权威性和市场前瞻性，为后续内容调性定基调。

1. 二维码及LOGO图（images/3f2ee14d4c5d85122dfe46376c23ade9c07d7f5cd1d8ce0ba8859d9fe00c525e.jpg?page=1 和 images/52f4303dc368fee62c85eba794ea3e17438ea5a6ef9088aa36d6a31344868c66.jpg?page=1）

- 用于展示华西证券研究公众号二维码和品牌印鉴，方便客户关注及信息获取。
- 体现该报告在数字化渠道的传播与投资者教育功能。

整体而言，报告中图表主要起辅助品牌与传播功能，未含具体财务或数据统计图表，需结合正文数据进行理解和推断。[page::0-1]

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四、估值分析

报告未包含传统的定量估值分析（如DCF、P/E等）。焦点集中在政策解读与产业影响，估值层面未作深入展开，因此无具体估值模型输入或目标价阐述。

报告通过行业指数走势及细分板块涨跌数据间接反映整体市场环境，暗示期货和保险板块可能存在结构性投资机会，但尚未形成定量投资建议。

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五、风险因素评估

• 报告的风险提醒涵盖政策落地成效、宏观经济、市场波动及不可控自然风险，覆盖面较全面。

- 对个别风险如“政策效果不及预期”未明确概率及应对措施，投资者需要结合自身风险承受能力考虑。

• 特别是新会计准则引发的财务波动风险，报告给予充分提示，提示投资者关注保险公司财务报告及监管动态。

- 宏观经济下行风险和市场波动风险为行业共性风险，短期可能加剧市场调整力度。

总体风险提示有助投资者理性评估不确定性，但缺乏深度缓释和应对方案推荐。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告立足政策解读，偏于谨慎中性，未作积极市场预测或过度乐观推断，保持了较强的专业客观性。

- 对于期货程序化交易新规的影响，报告强调其正面规范作用，但未深入探讨对程序化交易资金流、策略调整可能带来的市场流动性或波动性变化隐患。

• 对新会计准则部分，报告肯定简化处理安排的合理性，未显著揭示潜在的财务信息透明度下降风险及监管套利可能。

- 行业表现数据虽详细，但缺少对细分行业板块间的内在关联及驱动因素的深层次解读。

• 图表多为品牌及传播用途，缺乏关键财务数据图表，可能限制了读者对数据结构化理解的直观体验。

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七、结论性综合

该报告通过总结最新的政策及市场动态，重点解析了两个关键领域：

1. 期货市场程序化交易监管新规的发布，强化监管力度，旨在防范市场风险、维护公平交易环境，对行业规范发展意义重大。新规体现了监管部门对于程序化交易潜在风险的高度重视，未来将进一步规范市场参与者行为。
2. 非上市保险公司将于2026年执行新保险合同会计准则，并允许简化处理，显示出监管层对于非上市险企过渡压力的关注和政策的人性化。此举有利于行业平稳过渡，降低财务指标异常波动带来的影响。

市场数据显示，在宏观经济和资本市场环境趋稳复苏的背景下，非银金融板块表现佳，显示出资本市场投资者对金融行业改革和政策落地抱有较高期待。风险提示覆盖全面，提示投资者关注政策落地、经济环境及自然灾害等外部不确定性。

总体来看，报告逻辑清晰，信息详尽，既有定量数据支持市场氛围判断，也有对重要政策条文的细致解读，适合关注期货和保险行业政策变化及投资机会的专业投资者参考。其结论虽无直接买卖建议，但通过行业指数表现及政策趋势指引，隐含对非银板块中优质证券及保险标的持谨慎乐观态度。

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参考溯源

• A股市场交易数据、非银金融板块行情及个股涨跌分布，[page::0]

- 期货市场程序化交易新规核心内容及实施情况，[page::1]

• 非上市保险公司新会计准则执行细节及政策解读，[page::1]

- 风险提示及法律免责声明，[page::1-2]

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（注：以上内容基于提供华西证券2025年6月15日发布《期货市场程序化交易新规发布；非上市险企2026年起执行新会计准则》报告全文信息分析整理）

报告