Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium
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摘要
本研究提出以随时间波动率进行横向缩放的随机折现因子(SDF)来从仅依赖S&P 500期权定价与市场信息中还原SDF，并用其预测股权溢价（EP）。结果显示：SDF在浅端看跌期权处存在显著的峰值，随到期日增加逐步形成W型结构， maturity对峰值强度具有决定性作用；在时间尺度上，波动性变化驱动的SDF形状可被视为对风险偏好与未来波动性的前瞻性反映。所得到的以TVS SDF推导的EP在样本外对未来收益具有更强的预测能力，相较于Martin界限等基准表现更优。研究还强调仅依赖期权价格提取的参数可降低观测时间错配带来的噪声，从而更准确地揭示市场参与者的前瞻性预期与风险偏好 [page::0]
