沪深重点指数样本股调整预测策略简述与跟踪 [page::2]

• 报告预测了沪深 300、中证 100、上证 180 和上证 50 四大指数 2017 年 12 月样本股调入名单。

- 利用截至 2017-10-31 的交易和财务数据，根据指数编制细则做出预测。

• 预测调入组合在 2017 年 11 月第一个交易周普遍取得超过指标的收益，沪深 300 调入组合收益 3.20%，超基准 0.22%，上证 180 调入组合收益 3.36%，超基准 1.07%，表现优异。[page::2]

2017 年天风金工高送转组合构建及表现 [page::2]

| 股票代码 | 股票简称 | 近一周表现 | 11月1日以来表现 |
|------------|-----------|-----------|----------------|
| 300616.SZ | 尚品宅配 | 0.29% | 2.87% |
| 300618.SZ | 寒锐钴业 | 3.00% | 7.16% |
| 300628.SZ | 亿联网络 | -2.97% | -0.52% |
| 300038.SZ | 梅泰诺 | 5.54% | 3.05% |
| 603986.SH | 兆易创新 | 0.00% | 0.00% |
| 300567.SZ | 精测电子 | 1.26% | 2.16% |
| 603180.SH | 金牌厨柜 | 8.96% | 4.57% |
| 603458.SH | 勘设股份 | -1.57% | 11.02% |
| 300340.SZ | 科恒股份 | 0.18% | -4.44% |
| 300691.SZ | 联合光电 | -0.67% | 9.47% |
| 合计 | - | 1.40% | 3.53% |

• 采用 Probit 模型回归2014-2016年数据筛选高送转概率股票。

- 筛选净利润同比增长超过50%的股票进一步构建组合。

• 组合追踪显示收益表现相对稳健，彰显事件驱动选股策略的有效性。[page::2]

事件驱动策略风险提示与研究团队声明 [page::0][page::3]

• 模型依赖历史数据存在失效风险，投资者需警惕策略失配。

- 报告由资深分析师编制，严格遵守证券行业合规规定。

• 研究机构天风证券持有相关资质，信息来源可靠，投资建议独立客观。[page::3]

金融工程研究报告详尽分析

1. 元数据与报告概览

报告标题：《金融工程：事件驱动策略跟踪 20171110 —— 2017年12月沪深重点指数样本股调整预测》
作者：吴先兴（分析师）
发布机构：天风证券研究所
发布时间：2017年11月10日
主题：报告聚焦于2017年12月沪深市场重点指数（沪深300、中证100、上证180、上证50）样本股调整的预测，以及“天风金工高送转组合”的构建与策略跟踪，旨在从事件驱动角度为投资者提供操作参考。

核心论点与主要信息：

• 作者基于中证指数公司和深交所公布的指数编制细则，利用截至2017年10月31日的交易和财务数据，预测了12月份的指数样本股调整。

- 分析了沪深300、中证100、上证180、上证50 四大指数的调入组合表现，发现调入组合近期有不同程度的超额收益。

• 采用Probit模型对2014-2016年历史数据进行统计回归，筛选影响高送转行为的显著变量，并以此预测2017年的高送转概率，最终用净利润同比增长50%以上的股票构建“高送转组合”，跟踪该组合的表现。

- 报告强调了模型基于历史数据的局限性及风险。

总体上，报告提供了系统化方法和策略构建，并通过实证数据验证策略有效性，为事件驱动型投资者提供指引。[page::0,2]

2. 逐节深度解读

2.1 2017年12月沪深重点指数样本股调整预测

策略简述

报告阐述了样本股调整依据中证指数公司和深交所公布的编制细则，这些细则规定了调整的时间点和所用数据截止日期（2017年10月31日）。基于公开数据，作者合理利用公式和数据，预测指数样本股调整路径。主要涉及沪深300、中证100、上证180、上证50四个主流蓝筹指数，关注其新调入的成分股。

策略跟踪

过去一周（2017年11月3日至11月10日）沪深300调入组合获得了3.20%的收益，相较于对应标的指数超额0.22%；上证180调入组合收益3.36%，超额1.07%；中证100和上证50调入组合分别为1.96%和2.02%的收益，但超额收益分别为-0.76%和-0.19%，略低于对应指数[page::0,2]。

这些表现显示调入股票池表现优异，尤其沪深300和上证180的超额收益明显，证明预测方法在短期调整窗口中具备一定捕捉市场变化和事件驱动的有效性。

关键数据点：

• 沪深300调入组合：3.20%收益，超额0.22%

- 中证100调入组合：1.96%收益，超额-0.76%

• 上证180调入组合：3.36%收益，超额1.07%

- 上证50调入组合：2.02%收益，超额-0.19%

逻辑与假设

作者假设指数样本股调整遵循公开细则，且市场在调整预期形成时会提前反映股票涨跌，故根据截止10月31日的财务和交易数据预测调入股，有望获得超额收益。此策略隐含的市场效率假设为半强式，强调利用财务基本面及交易历史数据。回溯表现验证了策略短期有效[page::2]。

2.2 2017年天风金工高送转组合

策略简述

运用2014~2016年间的历史数据，对高送转事件发生概率进行Probit模型回归分析，剔除模型中统计不显著变量，只保留重要变量用于2017年预测。

获得个股的送转概率后，结合2017年三季度报告数据筛选净利润同比增长50%以上的个股，从中挑选送转概率排名前10的股票，构建“天风金工高送转组合”。此策略强调历史行为模式与财务业绩的结合，力求挖掘可能的高送转标的。

策略跟踪

表2展示了10只入选股票的近一周及自11月1日以来的表现：

| 股票代码 | 股票简称 | 近一周表现 | 11月1日以来表现 |
|--------------|-----------|------------|-----------------|
| 300616.SZ | 尚品宅配 | 0.29% | 2.87% |
| 300618.SZ | 寒锐钴业 | 3.00% | 7.16% |
| 300628.SZ | 亿联网络 | -2.97% | -0.52% |
| 300038.SZ | 梅泰诺 | 5.54% | 3.05% |
| 603986.SH | 兆易创新 | 0.00% | 0.00% |
| 300567.SZ | 精测电子 | 1.26% | 2.16% |
| 603180.SH | 金牌厨柜 | 8.96% | 4.57% |
| 603458.SH | 勘设股份 | -1.57% | 11.02% |
| 300340.SZ | 科恒股份 | 0.18% | -4.44% |
| 300691.SZ | 联合光电 | -0.67% | 9.47% |
| 合计 | | 1.40% | 3.53% |

整体来看，该组合近一周表现出正收益1.4%，自11月1日以来累计收益3.53%，显示对投资者具有一定吸引力且能带来超额收益机会。个股表现差异体现了策略的选择标准和市场表现的异质性[page::0,2]。

推理依据

采用Probit模型可以有效捕捉影响送转概率的多重因素，结合财务净利润增长做进一步筛选，提升预测精度和实际筛股质量。历史数据的回归验证为模型提供统计依据，但也存在模型外事件或结构性变化带来的风险。

2.3 风险提示

报告明确指出该模型基于历史数据构建，存在失效风险，尤其在市场周期、政策环境或企业基本面出现重大变化时，预测效果可能下降。投资者需对此保持警惕，不宜盲目绝对依赖模型结果[page::0,2]。

3. 图表深度解读

3.1 表1：4个指数成分股预测调入组合表现

描述：该表展示了2017年11月3日至11月10日，沪深300、中证100、上证180和上证50指数样本预测调入组合的收益表现和相对标的指数的超额收益。

解读：

• 调入组合均取得了正收益，说明模型预测的调入股票在短期内具有一定表现优势。

- 沪深300和上证180调入组合实现了超越对应指数的正超额收益，分别为0.22%和1.07%。

• 中证100和上证50调入组合尽管正收益，但未能超越对应指数，显示部分指数调入股的短线表现相对较弱。

- 结合数据可以推断该预测模型对于规模较大、流动性较好指数的适应性较强。

联系文本：表格补充了正文中策略跟踪的论述，验证了预测调入股票组合的短期投资价值，支持“事件驱动策略”的实操有效性。

潜在局限：表格仅体现一周数据，难以评估中长期稳健性。另外，超额收益较小，受市场整体走势影响较大。数据依赖Wind及天风证券自身计算，实际数据计算细节未公开，存在一定透明度限制[page::2]。

3.2 表2：高送转组合表现

描述：表2列示了根据Probit模型及净利润筛选得出的天风金工高送转组合中10只股票，在近一周及11月1日以来的收益表现。

解读：

• 个股表现分化明显，有涨幅显著的（金牌厨柜近一周涨8.96%）、也有轻微下跌的（亿联网络近一周跌2.97%）。

- 组合整体的近一周收益为+1.40%，11月1日以来则累计3.53%。

• 部分股票如勘设股份、联合光电在11月以来表现突出，显示组合选股在条件筛选下仍具一定成长性和超额潜力。

联系文本：表2内容是对策略简述中Probit模型与净利润筛选的实证验证，展现策略在实盘操作阶段的表现效果，反映出组合收益分散但整体趋势为正。

数据说明及风险：表中零收益股票（兆易创新）及负收益股票表明策略不保证全部股票均为赢家，模型预测存在不确定性且需要动态调整。

4. 估值分析

报告中未涉及个股或指数的具体估值模型和目标价预测，主要聚焦于利用统计学模型预测事件（如样本股调入、高送转），通过策略组合表现验证。

这符合事件驱动策略的核心，即通过事件信息捕捉短期超额收益，而非传统的DCF或多因子估值模型。

5. 风险因素评估

报告识别的主要风险是模型基于历史数据，未来数据变化可能导致模型失效。具体包括：

• 市场结构变动或政策调整导致模型变量失效；

- 事件驱动策略本质上依赖事件发生的市场预期和实际兑现，存在预期错判风险；

• 财务数据滞后可能导致调入推断延迟；

- 组合表现波动，个股风险分散不完全。

报告未详细描述缓释策略，仅提醒投资者审慎和关注模型局限，下单需结合更多信息源。

6. 批判性视角与细微差别

• 报告设定的Probit模型和财务指标筛选方法科学严谨，但未公开具体模型变量及统计显著性，缺乏模型透明度。

- 表格显示短期超额收益有限，且部分指数调入组合未能超越指数，提示策略并非全胜。

• 报告强调模型基于历史表现，存在未来风险，但对非历史因素（如突发政策、宏观风险等）的影响介绍较少。

- 未见对组合流动性风险、交易成本等交易实际因素讨论。

• 报告整体采用实证验证路径，客观性较强，但对模型参数敏感性、样本外测试等环节描述不足。

7. 结论性综合

本报告围绕2017年12月沪深重点指数样本股调整的预测和高送转事件的量化筛选，结合统计回归模型与财务基本面数据，开展了事件驱动策略的构建与跟踪，取得阶段性短期超额收益的实证结果。

• 对沪深300和上证180调入组合的成功预测体现了对市场样本股调整事件的较强捕捉能力，反映出市场对指数编制调整的预期已逐步纳入股价。

- 高送转组合通过科学的概率模型筛选和业绩增长验证，在2017年11月实现了正收益，表明该策略结合财务变量增加了成功率。

• 报告通过数据表（表1与表2）清晰呈现了策略效果和部分个股表现差异，为投资者提供有价值的量化参考。

- 风险提示强调了历史数据基础及模型失效风险，体现报告的审慎态度。

整体而言，报告展现了事件驱动策略在中国股市实施的具体路径和有效性验证，为相关主题投资者提供了科学、量化的实操依据及风险指引，体现了天风证券研究在金融工程领域的专业性。

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图片溯源展示：

• 表1图表（4个指数调入组合表现）：

• 表2图表（高送转组合表现）：

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报告