未来一周定向增发解禁情况及破发统计 [page::2]

• 未来一周共有6家上市公司定向增发股票面临解禁，全部未破发。

- 过去半年共117起定向增发事件，破发比例为20.51%，略高于上周水平。

• 未来一周定增股票均有机构投资者参与，占比100%；大股东参与占比33%。

过去半年定向增发股票行业分布及大宗交易统计[page::3][page::4][page::5]

• 过去半年定向增发主要集中在机械设备、医药生物、信息服务、信息设备和交运设备行业。

- 过去一周大宗交易共发生275笔，金额约69亿元，其中折价交易占比89.82%，溢价交易6.55%。

• 大宗交易金额前十股票包括农业银行、光大银行、巨星科技等，主要分布于金融服务和机械设备行业。

- 大宗交易行业分布以机械设备、信息设备、化工、信息服务为主。

重要股东增减持情况及行业分布[page::6]

| 主体类型 | 增持次数 | 减持次数 | 合计次数 |
|----------|----------|----------|----------|
| 公司 | 9 | 55 | 64 |
| 高管 | 35 | 174 | 209 |
| 个人 | 1 | 8 | 9 |
| 合计 | 45 | 237 | 282 |

• 增持公告数45起，减持237起，减持连续十一周多于增持，市场总体呈现净减持状态，净减持金额达到31.4亿元。

- 房地产、轻工制造、采掘及金融服务行业净增持公司家数多于净减持。

• 净增减持排名前10名股票具体数据详见报告。

业绩预警及业绩链策略表现[page::6][page::7][page::8]

| 证券代码 | 名称 | 预警类型 | 预告净利润同比增长下限(%) | 预告净利润同比增长上限(%) | 预告日期 | 预告次数 | 是否变脸 | 申万一级行业 |
|-------------|----------|----------|--------------------------|--------------------------|------------|----------|----------|--------------|
| 300223.SZ | 北京君正 | 略减 | | | 2013-12-21 | 1 | False | 电子 |
| 000802.SZ | 北京旅游 | 略增 | 18.33 | 29.43 | 2013-12-20 | 1 | False | 餐饮旅游 |
| 300155.SZ | 安居宝 | 略增 | 30.00 | 45.00 | 2013-12-18 | 1 | False | 信息设备 |
| 000509.SZ | S*ST 华塑| 不确定 | | | 2013-12-18 | 1 | False | 建筑建材 |
| 300146.SZ | 汤臣倍健 | 预增 | 40.00 | 60.00 | 2013-12-17 | 1 | False | 食品饮料 |

• 业绩链策略调出汤臣倍健和安居宝，无新增股票，成份股全部等权配置。

- 策略在2013年12月16日至22日一周内，相对中证500实现超额收益1.04%，相对沪深300超额收益1.83%。

• 由于策略成份股数量未达到最低要求，本周暂停该策略的跟踪，待成份股数量增加后恢复跟踪。

民生证券事件投资研究报告详尽分析

（2013年12月23日）

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一、元数据与概览

• 报告标题：《业绩链策略超额收益持续回升民生证券事件监测站（20131223）》

- 发布机构：民生证券研究院

• 分析师：王红兵、戴嵩

- 发布日期：2013年12月23日

• 报告主题：A股市场事件投资研究，聚焦定向增发、大宗交易、重要股东增减持及业绩预警等多种事件，并跟踪相关策略超额收益表现。

- 核心论点：报告系统监测近半年及近期A股市场内关于定向增发、大宗交易、股东增减持及业绩预警的事件数据，总结了定向增发股票的破发概率、行业分布，分析了大宗交易价格折溢价及活跃行业，评估了股东持股变动趋势；并报告了公司业绩预警情况，同时结合这些数据观察“业绩报告链策略”的超额收益表现。

• 策略表现：2013年12月16日-22日，等权配置的业绩报告链策略相对中证500实现1.04%的超额收益，相对沪深300实现1.83%的超额收益，体现一定的策略有效性。

- 评级及目标价：无明确评级和目标价，更多为事件研究与监测性质的策略报告。

• 主要声明：历史数据为模型基础，无法保证未来收益，报告仅供参考。[page::0,8]

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二、逐节深度解读

1. 定向增发事件分析

破发情况

• 未来一周（2013年12月23日至29日）共有6家上市公司定向增发股票将解禁，均未出现破发现象（基于Wind数据库复权价计算），具体股票见表1（宁波建工、中文传媒、国金证券、经纬纺机、太安堂、中航精机）。

- 过去半年（2013年6月22日至12月22日），共117起定向增发事件，其中24起股票发生破发，破发比例约为20.51%，较上周有所上升。

• 图1显示未来一周解禁定增股破发率为0%，图2展示过去半年定增整体破发比例约为21%。

定增参与者特征

• 未来一周定增解禁股均有机构投资者参与，比例100%；其中大股东参与占33%。

- 半年累计来看，机构投资者参与比例为73.36%，大股东参与比例为39.32%（图3）。

• 机构投资者参与可能降低破发风险，表明机构对定增标的的较严格筛选和认可。

行业分布特点

• 过去半年的定增股票主要集中在机械设备、医药生物、信息服务、信息设备与交运设备五大行业，占比最高（图4）。

- 房地产行业无定增，餐饮旅游等行业定增数量较少，显示定增集中于资本密集型和技术驱动行业的特点。

总结：定向增发股票破发率保持在约20%，机构投资者积极参与可能是稳定股票表现的重要因素。行业集中反映资本市场资金流向的行业偏好[page::2,3]

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2. 大宗交易事件分析

交易规模及主体

• 过去一周共执行大宗交易275笔，总金额约69.14亿元。

- 其中10.55%的交易为买卖双方均为同一券商同一营业部，这提示部分大宗交易可能为内部转让或对敲。

• 金额排名前十的大宗交易股票以金融服务、机械设备、信息设备等行业为主，农业银行以8.32亿元名列第一（表2）。

折溢价情况

• 折价交易占比高达89.82%，绝大多数大宗交易以折价进行，提示市场存在较大的卖压或流动性成本考量。

- 溢价交易仅占6.55%，平价交易3.64%（图5）。

• 折溢价前十名单笔交易显示，溢价交易折溢价率最高达11.78%，折价率最低达到-18.18%，反映大宗交易价格存在较大差异化（表3）。

行业分布

• 上周大宗交易数量集中于机械设备、信息设备、化工、信息服务、建筑建材等行业（图6），与定增行业分布有相似之处，表明资本活跃度行业分布一致。

总结：大宗交易市场活跃，交易多以折价为主，反映流动性压力和股票抛售意愿，金融和机械设备等行业频繁出现，值得关注潜在资金行为模式和价格影响。[page::3,4,5]

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3. 重要股东增减持事件

增减持数量及主体分布

• 上周共公告增减持282起，增持45起，减持237起，连续十一周减持数量大幅超过增持。

- 增减持主体以公司自身、高管及个人为主，高管减持数量最大（174起）（表4）。

• 从资金面看，净减持金额31.42亿元，市场整体呈净减持状态。

净增减持股票排名

• 净增持最多的股票为西藏矿业（3.95%）、禾嘉股份（3.88%）、亚太实业（3.40%）等；净减持居首为东力传动（-8.92%）、蓝盾股份（-6.85%）、梅花集团（-6.41%）等（表5）。

行业增减持趋势

• 行业层面，房地产、轻工制造、采掘、金融服务行业的净增持公司家数超过或等于净减持家数（图7），显示资金对相关行业仍有配置信心。

- 其他多数行业净减持占优，暗示整体市场投资者信心较弱或者获利了结趋势明显。

总结：重要股东持续减持态势明显，尤其高管减持活跃，市场整体资金面偏出，特定行业如房地产及金融服务却出现逆势净增持，显示资金对行业的分化选择。[page::5,6]

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4. 业绩预警情况

• 上周有5家公司发布2013年年报业绩预警，全部为首次预警，包括北京君正、北京旅游、安居宝、S*ST华塑和汤臣倍健（表6）。

- 预警类型包含略减、略增、不确定及预增，预告净利润同比增减幅度不一（如安居宝30%-45%，汤臣倍健40%-60%预增）。

• 本周业绩报告链策略剔除汤臣倍健和安居宝，无新增股票调入，说明策略对业绩预警频发表现出谨慎调仓态度。

总结：业绩预警活动较为有限且首次预警占比较高，反映部分公司业绩存在调整可能，策略调仓积极反映信号灵敏度。[page::6,7]

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5. 业绩报告链策略表现

• 当前持仓如表7所示，股票涵盖多个行业，采用等权配置。

- 过去一周（2013年12月16日-22日），等权配置策略相较中证500和沪深300分别实现1.04%、1.83%的超额收益，体现该策略在短期内有效捕捉选股超额收益。

• 但本期策略成份股未达到最低持仓数量要求，故暂停跟踪，待条件成熟后恢复。

总结：业绩链策略表现优于大盘基准，策略基于对业绩预警和相关事件的响应具有较强选股能力，但成份股规模不足时影响跟踪连续性。
[page::7,8]

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三、图表深度解读

图1-2：定向增发破发统计

• 图1（未来一周解禁定增破发率0%），图2（过去半年定增破发占比约21%）形象揭示近期定增市场的整体稳定性和半年内风险水平。

图3：定向增发参与者统计

• 柱状图显示过去半年定增中机构参与占绝大部分（约73%），未来解禁股机构参与率为100%；示意机构投资者在定增股投资中的主导地位，可能带来更稳定的市场表现。

图4：定增股票行业分析

• 机械设备、医药生物等行业堆积柱状图显示这几大行业为定增资金集中的重点领域，反映资金偏好于资本密集型和成长性行业。

图5-6：大宗交易折溢价与行业分布

• 图5显示折价交易明显占优，交易价格多于市场价以下；

- 图6行业分布中机械设备、信息设备等为交易重镇，表明这些行业资金活跃。

图7：重要股东增减持行业分布

• 多数行业红色（净减持）占优，部分行业呈现蓝色（净增持），显示市场资金对行业配置明显分化。

图表与对应数据表格结合，清晰展现了A股市场多维事件的分布和趋势，提供策略决策的重要依据。[page::2,3,4,5,6]

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四、风险因素评估

• 报告明确指出所有模型和结论基于历史数据，历史表现不能保证未来收益，存在一定风险。

- 投资者需警惕市场波动带来的风险，尤其是定向增发破发率变动、大宗交易价格异常、重要股东大量减持以及业绩预警可能导致股价波动。

• 报告未完全覆盖所有潜在系统性风险，如宏观政策变化、市场流动性突变等。

- 报告强调投资建议仅供参考，不构成具体买卖邀约。

总结：报告风险提示合理，提醒投资者关注历史数据局限性，注意策略实际应用中的不确定性。[page::0,8]

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五、批判性视角

• 报告以大量数据支持结论，保持相对客观，但因定增破发率、业绩预警数量、股东持续减持等指标均使用历史统计，未深入分析潜在行业或市场结构性风险，可能低估政策和突发风险影响。

- 报告暂停策略跟踪时因成份股不足，反映策略体系对股票池规模依赖较大，策略稳定性和适用范围存在隐患。

• 大宗交易中存在10%以上为同一券商同一营业部买卖，可能存在内部转让的价格扭曲，影响整体折溢价统计的代表性。

- 业绩预警数量较少可能是统计口径问题，或信息披露滞后的结果，需谨慎解读。

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六、结论性综合

本报告通过细致的数据统计和分析，揭示了当前A股市场内定向增发、大宗交易、重要股东持股变动和业绩预警等重要事件的显著趋势和特征。定向增发股票半年破发率约20%，机构参与率较高且未来一周解禁股破发案例为零，表明定增市场相对稳健。大宗交易活跃但以折价交易为主，反映出一定的市场压力和流动性考虑，金融及机械设备类股票交易金额较大且分布集中。重要股东连续十一周减持明显，整体资金净流出，但部分行业如房地产和金融服务逆势获增持，显示市场资金的行业偏好高度分化。业绩预警案例数量有限，策略亦据此调整仓位，业绩链策略表现出相对超额收益优势但受样本限制暂停跟踪。

整体来看，报告基于翔实的事件数据，辅助投资者理解市场资金动向和风险偏好，为事件驱动型量化策略提供坚实数据支持。同时，报告亦提醒投资风险及策略适用限制，建议投资者结合自身风险偏好和市场环境审慎运用。

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参考图表展示

• 定向增发破发率（未来一周）

• 定向增发破发率（过去半年）

• 定向增发参与者统计

• 过去半年定增股票行业分布

• 大宗交易折溢价统计

• 大宗交易行业分布

• 重要股东增减持行业分布

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以上为《业绩链策略超额收益持续回升民生证券事件监测站（20131223）》报告的详尽解析，涵盖报告结构内所有重点数据及图表，深入解读其意义及逻辑基础，供专业投资与研究参考。

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