市场回顾与行情表现 [page::0]

• 近5个交易日，上证综指涨2.91%，创业板指涨10.00%，沪深300涨4.19%，中证500涨6.33%。

- 两市成交量显著缩量，日均成交额较前五日减少4147.68亿元。

• 申万一级行业中，除银行行业外其他行业普遍上涨，通信、电子、电力设备涨幅居前，石油石化、煤炭及医药生物涨幅稍后。[page::0]

宏观经济数据解读与政策展望 [page::1]

• 8月出口同比增长4.4%，较7月降2.8个百分点，预计9月出口同比有望边际改善。

- 8月CPI环比持平，同比下降0.4%，猪肉及能源价格拖累通胀同比继续承压。

• 8月PPI环比由降转持平，同比降幅收窄，为今年3月以来首次，显示工业品价格压力趋缓，9月PPI同比降幅预计延续收窄。

- 财政政策聚焦做强国内大循环，消费端注重消费专项行动，投资端聚焦公共服务领域。反内卷政策推进重点行业产能治理和整治无序竞争，关注其后续落地。[page::1]

投资策略与行业布局建议 [page::1]

• 政治局会议明确巩固资本市场回稳向好态势，缓解了市场下行忧虑。

- 短期主线题材活跃但延续性需观察，行情节奏可能调整，结构性机会或优于整体市场。

• 重点关注行业与主题：

- TMT板块的算力国产替代及“人工智能+”行动推进带来的投资机会。
- 电力设备和有色金属受储能需求及固态电池商业化、反内卷及美联储降息催化。
- 金融行业受资本市场稳步回升影响投资价值显现。[page::1]

风险提示与免责声明 [page::2]

• 需警惕行业催化不及预期、外部环境不确定性及地缘政治风险。

- 本报告内容仅面向符合相关规定的专业投资者参考，非投资建议。[page::2]

渤海证券策略报告《PPI实现同比降幅收窄，关注主线题材延续性——A股市场投资策略周报》详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《PPI实现同比降幅收窄，关注主线题材延续性——A股市场投资策略周报》

- 发布机构：渤海证券研究所

• 发布日期：2025年9月12日

- 作者团队：策略团队，主要分析师包括宋亦威、严佩佩，研究助理靳沛芃

• 报告主题：围绕中国宏观经济核心数据PPI的同比降幅变化，结合出口、CPI和政策面动态，提出当前A股市场的投资策略，重点关注市场主线题材的持续性发展机会。

核心论点：
报告认为，2025年8月中国PPI同比降幅出现收窄，显示通胀压力阶段性缓解，反映经济活动的稳定迹象。市场层面，上证综指和创业板指数均出现显著上涨，成交量虽缩减但整体氛围积极。宏观数据和政策导向均指向A股市场结构性机会，同时关注产业升级与“反内卷”政策推动下的投资前景。短期内主线题材活跃但延续性仍待观察，整体估值回升中行情节奏可能变化，推荐继续关注科技及新能源等核心主题投资[page::0,1]。

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二、逐节深度解读

2.1 市场回顾

• 关键内容

9月5日至11日五个交易日内，A股主要指数全线收涨：上证综指涨2.91%，创业板指涨10.00%，沪深300指数涨4.19%，中证500涨6.33%。成交量明显缩减，区间内两市成交11.26万亿元，日均成交2.25万亿元，较前五日减少4147.68亿元。[page::0]

• 逻辑说明

报告认为，指数上涨体现投资者信心恢复及市场情绪回暖，但缩量反映观望态势仍存，短期资金活跃度未完全释放。板块方面，银行是唯一下跌行业，表明资金避险属性减弱。通信、电子、电力设备持续领涨、石油石化、煤炭和医药生物涨幅较弱，显示市场对新经济和新能源题材更为关注[page::0]。

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2.2 宏观数据分析

• 贸易出口

8月出口同比增长4.4%，增速较7月下降2.8个百分点，主因基数效应（去年同期基数较高）及“抢出口/转口效应”后的需求前置。9月出口预计边际改善，受基数回落支撑。[page::1]

• 物价指数（CPI和PPI）

8月CPI环比持平，同比下降0.4%，猪肉供应充足以及能源价格走弱是主要拖累因素，短期CPI同比仍承压。
PPI方面，8月环比转为持平，同比降幅收窄，是自3月以来首次，这反映了去年同期低基数效应及“反内卷”政策的影响。预计9月PPI同比降幅继续收窄，有助于改善企业盈利环境。[page::1]

• 政策面

财政部和国家发改委9月10日报告指出，将强化国内大循环、提振消费专项行动及公共服务投资，反内卷政策将重点治理重点行业产能及整治无序竞争。后续行业稳增长措施值得关注，政策环境趋稳利好市场信心[page::1]。

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2.3 策略建议

• 中长期观点

政治局会议提出“巩固资本市场回稳向好势头”，明确A股方向性政策指引，缓解了市场下行风险担忧。投资者情绪改善，股市结构性投资机会显著。

• 短期观察

尽管主线题材如人工智能、算力国产替代等领域重新活跃，但其延续性存在不确定性。A股整体估值有所回升，意味着行情节奏可能更强调选择性和结构性表现，而非普涨行情。

• 行业重点关注

1. TMT板块：算力国产替代及人工智能“+γ”行动推进，为技术升级及新动能注入。
2. 新能源和电力设备：储能需求超预期，固态电池产业化进程新突破，以及“反内卷”和美联储降息预期催化行业投资。
3. 金融行业：依托资本市场回稳趋势，金融板块调整和估值修复空间存在。
整体行业布局体现对政策导向和产业趋势的积极响应[page::1]。

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2.4 风险提示

报告列明主要风险包括：

• 行业催化事件不及预期，主题投资热情不足可能阻碍行情延续。

- 外部环境存在不确定性，尤其全球经济不确定及贸易形势波动。

• 地缘政治风险，可能引发市场波动或资本流动受限。

报告没有详细展开缓解措施，但指出密切关注政策和宏观环境变化重要性[page::2]。

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三、图表深度解读

图表描述

报告首页封面附图为两人在办公桌前分析数据的近景，环境体现专业、严谨的研究氛围，强化报告权威感和专业形象。

如有相关宏观经济指标变化趋势典型图表，预测图表未见明示。若后续披露图表，将重点解读PPI同比降幅变化趋势、出口增速走势、主要股指表现及成交量变化。

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四、估值分析

本报告侧重宏观策略与行业配置洞察，未涉及具体公司层面估值模型或目标价。

策略建议根据政策动向与行业景气度判断结构性机会，估值分析更多依赖于市场整体估值回升趋势和政策风险消化状态，而非微观估值计算。

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五、批判性视角与细微差别

• 报告立场明显偏向积极和结构性机会，短期延续性虽提及谨慎，但整体基调仍较为乐观。

由于报告主要集中于政策正面推进和宏观数据改善，风险提示略显简略，缺失针对黑天鹅事件或政策调控反转的深度分析。

• 成交量缩减对行情可持续发展潜在限制未被充分强调。

缩量行情可能降低市场流动性与波动性，影响短期资金活跃度，这一点在短期策略分析中可重点补充。

• 报告未深度探讨外部宏观不确定性对出口及产业链的潜在负面影响。

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六、结论性综合

渤海证券研究所发布的本周策略周报以中国8月宏观数据为基础，指出PPI同比降幅阶段性收窄标志通胀压力缓和及产业盈利环境趋稳，同时8月出口数据虽有所回落但9月有望回暖。市场整体表现活跃，指数明显上涨且风格向新经济及新能源聚焦，反映资金结构性偏好增强。

结合财税及发改委政策导向，稳增长政策聚焦消费与公共服务投资，“反内卷”政策强化产业合规和产能治理，为中长期市场带来政策利好和 klarify结构机会。投资策略上，报告强调中期A股回稳及主题投资机会，短期尽管仍有波动和延续性风险，总体建议关注TMT（算力国产替代、AI）、新能源及金融板块的投资潜力。

报告同时提醒来自行业催化、外部经济及地缘政治三大风险因素，提示投资者需保持谨慎。整体看，该报告兼具政策洞察和市场结构分析优势，提出的投资主线具备现实中国经济转型背景支撑，但风险描述和市场流动性方面空间仍有加强。

综上，报告体现了渤海证券策略团队对当前经济形势的深入理解与审慎乐观，建议投资者重点关注PPI同比降幅收窄背景下的主题延续性与行业机会，灵活把握结构性投资节奏[page::0,1,2]。

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(报告中的图片示例如下)





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以上为对《PPI实现同比降幅收窄，关注主线题材延续性——A股市场投资策略周报》的全面详尽分析。

报告