中金：利率底部在哪 | 漫长的周期系列（二）
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摘要
报告基于自然利率视角及市场定价机制，从效果盲点、成本盲点和定价盲点三方面分析中国10年期国债利率走势。指出自然利率存在理论与现实的偏差，降息效果受风险溢价与金融体系约束影响，银行息差和储蓄者利益限制降息空间，且国际高利率环境与人民币汇率安全构成外部约束。期限溢价因一致预期降低，成为利率下行的主要驱动力，但存在下限和防范杠杆风险的托底。短期内降息可能，但国债利率难持续快速下行，财政扩张、央行资产负债表扩张及深化改革等政策为提振经济提供新的空间 [page::0][page::2][page::12][page::21][page::22].
