本周证券板块行情表现与成交活跃度 [page::0]

• 证券板块本周上涨0.82%，跑赢沪深300指数1.07个百分点。

- 板块内多数券商个股上涨，信达证券涨幅9.67%、东兴证券4.14%、天风证券3.02%等表现突出。

• A股平均日成交1.37万亿元，环比上涨13.50%；换手率4.03%，环比提升0.42个百分点。

- 两融余额1.82万亿元，较上周提高0.56%，其中融资余额1.81万亿元，融券余额122.87亿元。

新股上市与基金发行概况 [page::0]

• 本周A股共3家公司上市，募资总额48.59亿元，其中影石创新科创板募资19.38亿元为最大单笔。

- 再融资方面，4家公司定向增发筹资近22亿元。

• 新基金发行34只，股票型基金占19只，其中指数型基金为主导（被动指数型10只，增强指数型7只）。

- 其他基金包括债券基金3只，混合基金5只，FOF基金4只，国际基金1只，REITs 2只。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 国家稳增长及资本市场提振政策坚定，预计证券板块中长期景气度将提升。

- 流动性保持适度宽松，投资者信心得以恢复，多因素促进行业景气度上行。

• 风险为宏观经济波动、资本市场改革不及预期及市场波动风险。

【银河非银张琦】行业周报分析报告解构与详尽分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：【银河非银张琦】行业周报丨板块连续两周上涨，市场成交额环比放量

- 作者：张琦

• 发布机构：中国银河证券研究

- 发布日期：2025年6月18日 07:45 北京时间

• 研究主题：证券行业非银行金融板块的市场表现与行业动态

- 核心观点：证券板块连续两周上涨，市场成交额环比显著放量。作者强调国家稳增长、稳股市政策的持续推动下，证券板块基本面预期改善明确，流动性环境宽松，投资信心有望重塑，中长期资金扩容带动景气度上升。

报告以证券行业板块的市场行情复盘为核心，同时涵盖市场成交额、两融余额、IPO及新基金发行情况，提供了较为全面的行业全局视角并给出投资建议及风险提示。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与行情复盘

关键论点总结：

本周（6.9-6.13）A股日均成交额达1.37万亿元，环比增长13.50%，呈现市场明显放量；两融余额环比微升0.56%，彰显融资需求回升但增速有限。证券板块表现优异，本周单周上涨0.82%，相对沪深300指数跑赢1.07%，领先于24个一级行业。多数上市券商股价上涨，平均涨幅1.43%，个别券商如信达证券涨超9.6%，显示个股分化中风险偏好回升。[page::0]

推理依据：

• 成交额的增长显示市场活跃度提升，可能得益于资本市场宽松及政策预期驱动。

- 两融余额稳步提升表明融资融券业务活跃，反映投资者利用杠杆参与的意愿回升。

• 证券板块整体跑赢市场，且大多数券商个股上涨，表示板块的资金配置价值得到认可。

重点数据解读：

• 1.37万亿的日均成交额较前期增长13.50%，但是相较年初仍微弱下跌2.65%，说明市场短期有回暖但整体仍处调整区间。

- 两融余额1.82万亿，融资余额1.81万亿，而融券余额较小，为122.87亿元，显示市场多头融资情绪较强。

• 换手率4.03%，环比增长0.42pct，交易活跃度提升。

预测与推断：

基于成交额与两融余额的回暖趋势，报告隐含判断证券市场流动性环境趋好，短中期证券板块具备继续反弹动力。[page::0]

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2. IPO及股权融资动态

核心信息：

本周共有3家公司上市，共募资约26.52亿元。其中交大铁发募资1.93亿元（北交所），影石创新募资19.38亿元（科创板），海阳科技募资5.21亿元（主板）。此外，4家上市公司通过定向增发共募资21.27亿元，表明资本市场融资活跃。[page::0]

逻辑分析：

• 科创板和北交所分别体现不同类型企业的资本补充，影石创新的高募资规模显示市场对新兴科技类企业支持热情。

- 定向增发主要集中于南山智尚（10亿）、兴通股份（6.43亿）等，反映机构定向资本运作活跃。

数据点与意义：

• 共募资48.59亿元，反映股权融资市场虽有活跃但规模尚处稳健期。

- 反映出市场对优质成长性企业和定向融资项目持续认可，资本补充有序进行。

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3. 新基金发行情况

关键信息：

本周34只新基金发行，以股票型基金为主。股票基金中17只指数型（含10只被动、7只增强），两只普通股票基金。债券型基金3只均为中长期纯债基金，混合型5只，FOF基金4只，国际基金1只（指数型），REITs 2只。[page::0]

解析：

• 指数型基金占比显著，表明市场投资者倾向于被动投资策略，追求市场整体表现。

- 增强指数型基金的发行显示投资者也关注超额收益的追求。

• REITs和国际基金的发行体现资本市场产品多元化与国际化进程。

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4. 投资建议

主要观点：

• 国家继续推动稳增长、稳股市、提振资本市场的政策趋势将持续强化证券行业的基本面。

- 适度宽松的流动性环境、资本市场环境优化、投资者信心逐步重塑将共同支持证券板块景气度提升。

• 中长期资金扩容预期增强，预示行业潜在增长动力与价值重估空间。

推理机制：

• 政策作为首要驱动，提供确定性预期基础。

- 资金面改善和信心提振形成良性循环，推动估值和盈利双升。

• 报告暗含对证券板块未来阶段性走强的判断。

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5. 风险提示

报告列明三大风险：

• 宏观经济不及预期风险：经济增速放缓将影响资本市场交易活跃度及投融资需求。

- 资本市场改革不及预期风险：改革推进缓慢或方向不明导致市场预期受挫。

• 资本市场波动风险：市场价格剧烈波动可能影响投资者情绪及融资环境。

说明风险识别全面，但未细化各风险的概率及具体缓解措施。[page::0]

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三、图表深度解读

图1：证券板块连续两周上涨及市场成交额放量（首页顶部banner图片）

• 描述：顶部Banner图视觉展现了市场多层次活跃度，使用浅蓝色渐变及网格圆点元素象征数据活跃和流通性。

- 数据解读：虽然图片本身无具体数字，文字说明明确市场成交额环比上涨13.5%，证券板块上涨0.82%，且跑赢大盘表现。

• 支持文本：图形与文本协同呈现了证券行业市场活跃的整体态势，增强了报告的直观性和视觉冲击力。

图2（段落中小图，代表报告作者及评级体系说明）

• 显示了分析师张琦形象，建立专业权威感。

- 评级体系清晰列出行业和公司评级标准，便于后续报告中的评级解释和投资建议理解。

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四、估值分析

报告主体文本未详细披露具体估值模型和数值估算，侧重于宏观行情与市场表现回顾，未展开现金流折现或市盈率倍数估值详细计算。

从评级体系说明看：

• 行业评级基于相对基准指数涨幅6-12个月后表现，推荐对应涨幅10%以上。

- 公司评级则基于个股相对表现的涨幅区间。

估值判断侧重于市场表现和相对价差，体现为定性预期和技术面趋势，未使用深度量化估值模型。

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五、风险因素评估

• 风险因素涵盖宏观经济与资本市场两方面。

- 报告点明风险可能带来的不利影响，但未细分不同风险的概率或具体应对措施。

• 风险提示较为简略，关注宏观变量和政策推动的双重不确定性，符合行业研究的共识风险点。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体语气稳健，预期较为乐观但保持谨慎，风险提示体现了可能的市场不确定性。

- 对于成交额和两融余额小幅回升的解读较为积极，假设政策延续和流动性宽松，未过多关注潜在政策或经济意外变动风险。

• 报告对新基金发行的结构描述详细，但对这些产品对市场流动性和投资者结构的具体影响分析不足。

- 估值部分缺乏细节，难以具体判断行业估值是否合理或存在高估风险。

• 对融资余额增长的逻辑假设是正面反馈循环，但未考虑杠杆风险和市场可能的波动性增加。

- 文字中涨幅细节如信达证券涨幅异常高，个股表现差异化明显，未深入讨论可能的个股风险分散效应。

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七、结论性综合

该《银河非银张琦》行业周报综合呈现了2025年6月9日至13日期间中国A股证券行业板块的活跃表现与市场动态。报告透彻揭示了当前市场成交量显著回暖，日均成交额达到1.37万亿元，换手率和两融余额同步小幅提升，反映了投资者信心的逐步恢复及融资杠杆需求的增强。证券板块本周单周上涨0.82%，领先大盘与多数一级行业，展现出较强的抗跌与反弹能力。

市场融资方面，3家公司成功IPO，募资总额近26.52亿，另有多家企业通过定向增发完成融资，资金补充活跃且多样化。新基金发行数量稳定且以指数型为主，体现投资者对基金产品多样化和低成本被动投资策略的需求增长。投资建议部分，报告看好政策持续发力、流动性适度宽松与资本市场环境改善对证券行业的利好，预期中长期资金扩容预计将推动行业基本面向好。

风险提示涵盖宏观经济波动、资本市场改革推进不及预期以及市场波动风险，为投资者提供风险警示。整体来看，报告为投资者提供了详细的市场动态与板块表现信息，辅以清晰的数据支持和逻辑推断，但对估值细节的展开较少，风险应对建议仍偏简约。

通过图表、数据和文字的多维度描绘，报告充分显示证券行业当前转暖态势和内在活力，同时提醒关注外部宏观环境与政策风险对行业波动的潜在影响。[page::0] [page::1] [page::2]

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图表展示

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以上为对中国银河证券张琦2025年6月18日发布的《行业周报丨板块连续两周上涨，市场成交额环比放量》的详尽分析报告解构。

报告