本周新发基金情况概览 [page::1][page::2]

• 本周共拟发行16只基金，其中被动指数型股票基金8只，债券型基金、混合债券型及偏股混合基金分别若干，募集规模超580亿元。

- 个别ETF为其指数首支产品，如华宝中证制药ETF和富国国证港股通消费主题ETF，为基金产品细分开辟新领域。

债基市场及可转债基金表现总结 [page::3][page::4][page::6]

| 证券简称 | 证券代码 | 近1年年化回报(%) | 基金规模(亿元) | 代表基金经理 |
|--------------|-------------|-----------------|--------------|---------------|
| 财通可转债A | 720002.OF | 14.43 | 0.18 | 罗晓倩,吴伟 |
| 中欧可转债A | 004993.OF | 14.32 | 49.65 | 李波 |
| 工银可转债 | 003401.OF | 4.93 | 58.7 | 黄诗原 |
| 大成可转债增强A | 090017.OF | 5.53 | 0.77 | 成琦 |
| 兴全可转债 | 340001.OF | 3.09 | 26.64 | 虞淼 |

• 2024年至今债券型基金发行份额占比均值达63%，展现市场吸引力。

- 可转债基金普遍采取自上而下宏观资产配置与自下而上个券精选相结合，兼具股债双重属性，兼顾收益与风险控制。

• 工银可转债2024年平均股债配比为34.7%股权、61.2%债权，强调转换债与正股的套利机会以增强组合收益。

上周市场行情概览及ETF资金流向 [page::7][page::8]

• 上周A股整体下行，沪指跌0.57%，创业板跌0.88%，港股表现分化，恒生涨1.1%。

- 申万31个一级行业涨少跌多，表现最佳行业为汽车（涨幅最高），跌幅居前行业包括计算机和机械设备。

• 10年期国债收益率轻微下行，1年期国债收益率上升4.2BP。

- ETF资金流量显示中证A500和沪深300大量净流出，科创50得到净流入12.68亿元。

可转债基金投资策略及风险提示 [page::4][page::5][page::9]

• 主要基金遵循自上而下结合自下而上的策略，锁定大类资产配置节奏并精选个券价值，利用可转债股性特征捕捉增值机会及债性降风险。

- 部分基金偏重股票套利策略，如兴全可转债；部分注重价值投资风格，如大成可转债和长信可转债。

• 投资风险提示包括关注基金建仓期、费率、基金经理业绩及回撤控制等因素。

财信证券基金市场周报（20250526-20250530）：可转债基金回顾详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 标题：基金市场周报（20250526-20250530）：可转债基金回顾

- 作者/发布机构：财信证券研发中心，分析师刘飞彤（注册编号S0530522070001）

• 发布时间：2025年5月29日 08:11

- 主题：全面回顾本周新发基金情况，债基市场特别是可转债基金的表现及投资策略回顾，市场行情动态、ETF资金流向分析，以及风险提示。重点聚焦可转债基金，探讨其投资表现和策略特点。

核心论点与目标传达

本报告围绕2025年5月26日至5月30日基金市场动态，总结新基金发行业务，重点回顾债券型基金及可转债基金的行业表现和投资特性。分析指出债券基金（特别是可转债基金）持续是新发基金的“压舱石”，展现强吸引力与稳健特征。可转债基金在风险可控的前提下，实现了较为稳健的收益表现，具体尾盘基金经理及其管理风格被重点介绍。报告同时揭示了上周市场行情反映的动态，外部宏观环境对基金市场的影响，以及针对风险管理的实用提示。整体立足于为投资者提供精准的基金投资参考依据。[page::0],[page::1],[page::2]

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二、逐节深度解读

2.1 本周新发行基金情况

关键论点与信息

• 本周拟发行16只基金，涵盖主流产品类型：被动指数型股票基金8只、被动指数型债券基金2只、混合债券型基金2只、偏股混合型基金2只、增强指数型股票基金1只及中长期纯债券型基金1只。[page::1],[page::2]

- 发行总规模超过580亿元，规模庞大，显示市场活跃度较高。

• 特别关注被动指数型股票基金，首次推出华宝中证制药ETF（562050.SH）及富国国证港股通消费主题ETF（159245.SZ），填补了细分指数产品空白。

- 基金管理人及认购期限多样，表1详列具体基金代码、认购起止时间、规模和基金经理信息，便于投资者识别和选择。

推理依据与数据阐述

• 发行多样性体现基金市场对不同资产配置需求的应对，尤其指数型产品重视市场结构多元化。

- 近期港股通相关主题基金的创新发行，说明投资者对港股消费及医药板块长远成长预期积极。

2.2 债券基金市场及可转债基金回顾

核心观点

• 债券基金作为新发基金的主体，2024年至今份额占比均维持在60%以上，成为市场“压舱石”。尤其在股市波动背景下，债基凭借低风险与稳健回报获得资金青睐。

- 伴随“固收+”创新产品涌现，债基的资产配置基础作用将持续强化，服务投资者多元资产稳健增值需求。

数据点

• 表3详述2024年以来债基月度发行详细情况，单月发行份额波动较大，最高达1361亿份（2024年5月），最低约288亿份，体现资金流入节奏的波动性[page::3]。

- 可转债基金近一年年化收益区间为-6.79%至14.43%，加权平均近6.8%；长期收益方面，工银可转债近3年年化达8.09%。强势产品表现突出财通可转债A和中欧可转债A，均超过14%年化收益，显示该类别产品兼顾风险控制与收益表现的潜力[page::3]。

投资策略

• 多数可转债基金采用“自上而下”宏观资产配置结合“自下而上”个券精选的组合投资方法，兼顾大势判断和个券价值挖掘。

- 具体基金策略风格各有侧重：兴全可转债更强调股票套利策略以提高收益，大成可转债和长信可转债则专注于价值投资风格，以稳健增值为目标。

基金经理及重点产品

• 工银可转债因基金经理资历深厚、管理经验丰富而受关注。基金经理黄诗原2013年入职工银瑞信，目前负责养老金投资，旗下工银瑞信添益和工银聚安A表现优异，年化收益分别约4.9%和17.98%，显示其风险控制与业绩兼备的能力。

- 该基金2024年股票和债券资产配置比例平均为34.73%：61.16%，持续关注可转债与正股套利机会，力求提升组合收益[page::5],[page::6]。

2.3 上周市场行情与资金流动综述

行情表现

• A股市场整体下行，上证指数微跌0.57%、深证成指下跌0.46%，创业板指数跌幅接近0.88%。

- 港股市场呈分化态势：恒生指数上涨1.1%，但恒生科技指数跌0.65%。海外主要指数同步偏弱，标普500指数大跌2.61%。

• 主动权益类基金表现分化，债券基金微涨，QDII基金指数小幅回落0.02%。

行业表现

• 申万31个一级行业涨少跌多，前三涨幅行业为汽车（1.78%）、综合（1.41%）、有色金属（1.26%）；前三跌幅行业为计算机（-3.02%）、机械设备（-2.48%）、通信（-2.31%）[page::7]。

债券收益率

• 国债市场波动分化，2025年5月23日止，10年期国债收益率下行0.3基点至1.4481%，而1年期国债收益率则上行4.2基点至1.7208%。此收益率曲线短期内呈现一定“扭曲”，体现市场对短期利率和长期债券的不同预期[page::7],[page::8]。

ETF资金流向

• 重点ETF资金出现分歧，宽基指数中的中证A500和沪深300分别净流出44.15亿和25.45亿元，科创50净流入12.68亿元。资金流动反映投资者对大盘蓝筹持谨慎态度，而更偏好科技成长板块。

- 不同行业指数ETF资金流动差异明显，如中证国防、军工板块资金流入积极，新能源汽车主题资金也表现活跃，反映投资者结构性偏好变化[page::8]。

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三、图表深度解读

表1及表2（新发行基金及被动指数型基金）

• 表1清晰列举16只拟发行基金详细信息，包括代码、名称、认购起始日期、募集目标和基金经理，覆盖债券型、混合型及指数型多种产品。

- 表2聚焦被动指数型股票基金，特别是首发追踪中证制药和港股通消费相关指数的基金产品，体现指数基金策略细分领域的不断完善。被动指数基金的创新补充了基金产品线，提升投资者选择空间。

表3（债券型基金月度发行）

• 展示连续近20个月各月份债券基金发行只数、发行份额与占比。

- 2024年3月份达到最高发行份额1208亿份，占比超过90%，而2025年5月份则呈现下降，约76亿份，占54.54%，显示发行业务存在季节性波动。

• 占比变化说明债券基金仍占新基金市场的核心位置，但其绝对发行份额和份额占比波动较大，需要关注宏观利率环境变化和投资者风险偏好波动。

表4和表5（可转债基金业绩及投资理念）

• 表4罗列15只代表性可转债基金，显示基金规模、成立时间及近一年年化回报，区间宽广从-6.79%至14.43%，收益表现分化明显。

- 表5详细介绍多个可转债基金的投资理念，普遍采取自上而下宏观研判，结合自下而上个券挖掘，强调资本双特性——可转债兼具债券的稳健和股票的成长性。特别强调风险控制和收益的平衡追求。

• 不同基金如兴全可转债注重股票套利策略，大成可转债则坚持价值投资风格，体现行业内策略多样化，有效满足多元投资诉求。

图1（申万31个行业指数表现）

• 图表直观反映年初至上周及上周行业涨跌幅差异。明显行业聚集分明，汽车和医药生物等行业长期表现突出，而煤炭、房地产等传统行业则长期落后。

- 该图强化了市场结构性分化的论点，为投资者选择行业基金或相关主题ETF提供数据支持。[page::7]

图2（1年与10年国债收益率近三年趋势）

• 该图展示两期限收益率动态，体现2022年至2025年间国债市场的利率变动走势及阶段性上升或下降趋势。

- 最近1年期收益率上升而10年期微跌，短期利率上行带动资金成本增加，引导对市场流动性及货币政策的关注。[page::7],[page::8]

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四、估值分析

本报告聚焦基金市场动态与基金产品表现，无单独估值模型或具体估值价格目标，故无传统意义上的估值部分。报告通过年度或季度收益表现、资金流向比例等量化指标，间接评估各基金及板块配置价值。可转债基金长期收益稳定性及策略多样性暗含对该资产类别相对价值的积极评估。

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五、风险因素评估

• 报告明确提醒投资者需关注新基金选择的多元风险点，具体包括基金的建仓期、费率结构、基金经理历史业绩表现及其回撤控制能力，以及相关行业主题行情所处阶段。

- 新基金风险提示指出不同基金在市场波动背景下的表现差异，建议综合评估多方面因素后作决策，强调风险管理的重要性。

• 风险提示未明确具体缓解策略，但潜隐强调通过深入了解基金本身及市场环境、投资经理质量做出合理判断，规避潜在投资风险。[page::1],[page::9]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体客观详实，但部分基金表现数据（例如部分基金近一年收益显示为负或较低）与整体“风险可控收益可期”的积极论调或有一定张力，提示投资者须审慎辨别标的差异。

- 投资策略介绍中对各产品的乐观描述较多，缺乏对潜在市场剧烈波动或宏观利率大幅调整情景下基金表现的深入风险剖析。

• 新基金大规模发行与同期市场波动共存，未详细探讨发行赴市效应与整体投资时机匹配度，投资者应注意流动性及市场估值环节可能带来的影响。

- 监管政策、基金费率及宏观经济变化对市场的持续影响未充分展开，实际上这些是影响基金长期表现的关键变量，建议关注后续报告动态。

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七、结论性综合

本期财信证券基金市场周报详细回顾了2025年5月26日至30日基金发行与市场动态。基金市场继续表现出结构化升级与多样化发展的趋势，尤其被动指数型基金稳步扩容，投资细分指数产品供给丰富。债基作为资金避风港，誉为新发市场“压舱石”地位稳定，发行规模虽然出现波动，但份额占比持续维持高位，展现流动性稳健特征。

可转债基金作为固收+类别的重要组成，表现突出，其风险收益平衡特征凸显。多数可转债基金结合自上而下和自下而上的投资模式，充分挖掘资产价值。财通可转债A、中欧可转债A和工银可转债等优质基金成绩斐然，长期回报表现稳健且风险可控，具有较强的市场吸引力。基金经理专业背景和管理经验成为其持续竞争力的关键因素。

市场行情方面，A股小幅下跌，港股表现分化，海外市场普遍低迷，资金流向反映投资者对成长板块持续青睐且结构轮动频繁。国债收益率市场呈现短端上行、长端下行的分化走势，为资产配置带来挑战和机遇。

报告通过丰富的表格和图表，详实展现基金市场的产品结构、发行动态及投资策略细节。投资者在把握市场机会时，需结合基金经理能力、基金产品策略与宏观市场环境综合考量，注意新基金选择中的多维风险因素以合理配置资产。

总体来看，本周报告继续强调债券基金（尤其可转债基金）的稳健定位与成长潜力，展现了财信证券对基金市场创新与结构性分化趋势的深入理解，形成了对现阶段基金市场及重点产品的清晰认知框架。[page::0~10]

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图表示例

• 图1：申万31个一级行业指数表现（年初以来及近期涨跌幅对比）

• 图2：10年期与1年期中债国债收益率近3年走势

• 风险提示视觉辅助

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结束语

本报告以丰富的数据支持和细致的典型产品分析，帮助投资者全面把握当前基金市场尤其可转债基金的发展脉络与风险收益特征，配合宏观及行业动态监测，为合理资产配置提供有力决策依据。投资者应结合风险提示审慎操作，关注产品长期风控和业绩表现的持续性。

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