山西汾酒（600809.SH）年报点评：业绩韧性强，全国化与高分红双轮驱动
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摘要
本报告聚焦山西汾酒2025年业绩与结构性驱动：收入387.18亿元、净利润122.46亿元，分别同比7.52%与0.03%，显示业绩韧性。省外市场快速扩张，省外收入占比超65%，同比增长12.64%，显示全国化布局初具规模。公司通过玻汾、青花系列、腰部产品等构成四轮驱动的产品矩阵，且承诺2025-2027分红率不低于65%，提升股东回报与现金流安全性；2026-2028EPS预测为10.02/10.83/11.84元，PE为14.2/13.1/12.0倍，维持买入-A评级。[page::1][page::3]
