本周市场核心表现与风格切换 [page::0][page::1]

• 2025年7月21日至25日，A股主要宽基指数全线上涨，上证综指涨1.67%，创业板指涨2.76%，中证500涨3.28%，北证50涨2.85%。

- 中证1000、创业板指、北证50量能择时指标谨慎提示指数短期冲高压力，其余宽基指数择时指标维持多头。

• 市场情绪转向反转风格，重点板块聚焦“反内卷”“稳增长”等政策催化及盈利改善方向。

- 资金面显示股票型ETF延续净流出，体现资金止盈意愿增强。

主要行业及概念涨跌幅与活跃度 [page::2]

• 行业板块涨幅靠前的是煤炭、钢铁、有色金属、建材、建筑，振幅也较大。

- 概念指数领先为纯碱、水利水电建设、稀有金属精选等，表现不佳的包括银行精选、央企银行、跨境支付等。

宽基指数及行业估值分布 [page::3]

| 证券简称 | PE(TTM) | 绝对值分位数 | 估值等级 | 股息率(%) | ROE(%) | 总市值(亿元) |
|---------|----------|--------------|--------|-----------|-------|-------------|
| 上证指数 | 15.58 | 80.99% | 危险 | 2.43 | 2.28 | 689719 |
| 创业板指 | 34.81 | 25.76% | 适中 | 1.21 | 3.25 | 66514 |
| 中证1000 | 41.26 | 65.23% | 适中 | 1.22 | 1.59 | 131850 |
| 家电 | 15.14 | 16.13% | 安全 | 4.17 | 4.20 | 19032 |
| 食品饮料 | 21.43 | 5.72% | 安全 | 3.43 | 7.51 | 46504 |
| 电力及公用事业 | 19.37 | 22.51% | 适中 | 2.60 | 2.36 | 40906 |

• 沪深300、中证500、创业板指估值处于适中区间，上证指数及上证50估值偏高，处危险等级。[page::3]

市场情绪指数与择时指标跟踪 [page::4][page::5]

• 沪深300上涨家数占比指标高于80%，市场情绪高涨。

- 动量情绪择时策略与均线情绪指标均显示快线高于慢线，沪深300指数情绪维持景气，短线看多。

横截面与时间序列波动率分析 [page::6][page::7]

• 近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比上升，短期Alpha环境好转。

- 时间序列波动率同样上升，但处于近半年中下分位，Alpha空间有限。

机构调研及个股关注度分析 [page::7][page::8]

• 本周机构调研213场，深市126次居首，投资公司、基金公司及证券公司调研占比最高。

- 电子、机械及基础化工行业受关注较多，调研个股中鼎泰高科、利元亨、大禹节水等最受关注。

股指期货市场跟踪与基差分析 [page::9][page::10]

• IF、IH、IC、IM合约均实现上涨，主要合约贴水率小幅变化，整体基差环境较为稳定。

- 期货周基差波动不大，显示市场对现货及估值预期较为一致。

南向资金及融资余额变化跟踪 [page::11][page::12]

• 南向资金净流入323.52亿港元，沪股通和深股通均为净流入状态。

- 融资余额持续攀升，近一周新增融资392亿元，市场融资活跃度提升。

ETF市场资金流向与绩效 [page::12]

• 股票型ETF收益中位2.32%，但资金净流出35.71亿元，中小盘主题ETF资金表现较好，周期主题资金流入56.82亿元。

基金抱团分离度变化 [page::12]

• 基金抱团分离度小幅下降，超额收益略有下滑，抱团现象有所弱化。

【光大金工】2025年7月26日金融工程市场跟踪周报详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

报告标题： 《短线冲高或有压力，中长线仍维持乐观 金融工程市场跟踪周报20250726》
作者： 祁嫣然
发布机构： 光大证券金融工程研究团队
发布日期： 2025年7月26日
报告主题： A股市场行情追踪与量化择时分析，重点关注指数表现、资金动向、行业热点、情绪指标、机构调研以及衍生品市场表现。

核心论点：

• A股市场呈现震荡上行走势，指数普遍创年内新高，短线冲高压力明显，但中长期趋势依然看多。

- 宽基指数多数处于估值“适中”水平，部分蓝筹如上证指数、上证50估值偏“危险”，短线存在回调风险。

• 市场资金面表现分化，股票型ETF出现净流出，港股ETF与跨境ETF资金净流入，表明投资者短期有止盈心态。

- 量化情绪指标（涨跌家数占比、均线体系、动量指标）均维持看多信号，表明市场整体情绪仍较乐观。

• 热点行业及个股的机构调研活跃，周期类和科技类行业受关注，部分个股调研频次高，股价表现优异。

- 股指期货维持贴水，短期对冲成本变化平稳，衍生品市场未显异常风险。

整体来看，报告传递的信号是一方面短线存在冲高回调压力，但中长期行情仍向好，建议投资者关注政策催化及盈利改善的行业机会，合理配置风格切换下的板块资产。[page::0,1,3,11]

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2. 逐节深度解读

2.1 摘要与市场复盘

本周（7月21日~25日），主要宽基指数延续震荡上行趋势，上证指数及沪深300指数创年内新高。表1具体显示，上证综指上涨1.67%，沪深300上涨1.69%，中证500上涨3.28%，创业板指上涨2.76%等，均为较强上涨行情。总体成交量表现为上涨，然而，中证1000、创业板指、北证50的量能择时指标发出了谨慎信号，提示这些指数短期可能面临回调压力。资金流动方面，股票型ETF继续呈现净流出，表明市场出现止盈压力；而港股ETF、跨境ETF资金净流入，显示海外资本或保持乐观情绪。

行业轮动方面，本周涨幅居前的行业为煤炭、钢铁、有色金属、建材及建筑业，体现周期品行情活跃。风格方面偏向反转，市场出现风格切换迹象。主题提及“反内卷”、“稳增长”概念及盈利改善的个股为多方关注焦点，指引了短中期操作的行业方向。[page::0,1,2]

2.2 指数估值及行业估值分析

报告中（图3）对宽基指数估值进行了详细剖析：

• 上证指数PE(TTM)为15.58，估值绝对分位数达80.99%，评级为“危险”，暗示当前估值处于历史高位。

- 上证50估值分位数也处于“危险”区间，PE为11.41，绝对分位数83.25%。

• 沪深300、中证500、中证1000以及创业板指PE均较高，但估值分位数维持“适中”区间，分别为46.46%、33.59%、27.17%和16.15%，市场整体估值风险相对较低。

行业层面，家电（PE 15.14）、食品饮料（PE 21.43）、农林牧渔（PE 21.81）及交通运输估值分位均处于“安全”阶段，且具有较高股息率及ROE，表明价值防御板块仍具吸引力。相比之下，电力设备新能源、国防军工等行业存在估值较高且风险偏高情况。

此估值侧写为投资者提供明确风险边界指引，短线关注估值“危险”板块可能面临调整，中长期可布局估值合理、基本面稳健的行业。[page::3]

2.3 量能择时信号及情绪指标

量能择时信号显示，截至7月25日，上证指数、上证50、沪深300、中证500信号为“看多”，而中证1000、创业板、北证50信号发出“谨慎”或“空”仓信号，反映部分中小盘成长板块短期过热。

沪深300指数成分股上涨家数占比指标达到80%以上，显示市场情绪高涨，短期或面临技术性调整压力。动量情绪指标的快线处于慢线之上且同步上升，意指市场短期情绪仍维持积极，择时策略表现优异（图5、6）。均线情绪指标显示，沪深300近期价格位于多数均线之上，整体处于上涨趋势，支持市场看多观点（图8、9）。

结合量能和情绪指标，报告结论为短线市场震荡回调压力存在，但中线维持乐观，中长线资金布局价值和成长品种仍是主流策略方向。[page::4,5]

2.4 波动率与Alpha环境分析

本周沪深300、中证500及中证1000横截面波动率较上周有所上升，短期Alpha环境改善（图10）。与此同时，时间序列波动率也呈现上升趋势，表明市场整体波动性增强，适合Alpha捕捉。长期分位来看，截至目前，横截面和时间序列波动率均处于较低至中等区间，整体Alpha环境一般。

波动率适度上升，通常预示资金活跃和行情机会增加，短期量化选股和主动管理策略可能受益，提示投资者关注市场节奏变化，把握结构性机会。[page::6,7]

2.5 机构调研动态

本周机构调研活跃度较高，共计213场，深市上市公司调研次数最多，达到126次，沪市81次，北证6次。调研对象以市值小于100亿元的公司为主，占比最大。

调研类型以“特定对象调研”居多，占比72.3%，其次为“其它”类型。机构类型方面，证券公司占比53.4%，基金公司26.1%，投资公司8.2%。

行业方面，电子、机械及基础化工行业调研次数居前，电子行业本周涨幅2.70%、机械2.74%、基础化工3.65%。个股关注方面，鼎泰高科（254家机构调研）、利元亨、大禹节水、能科科技和唐源电气等高频调研个股本周表现优异，股价涨幅显著，显示机构资金对成长性和基本面改善板块的高度认可。

此调研情况反映机构资金偏好趋向科技创新及制造业领域，具备一定的战略布局指引价值。[page::7,8,9]

2.6 股指期货市场跟踪

报告详尽跟踪股指期货多合约行情：

• IF（沪深300）主力合约7月上涨1.87%，基差-0.11%，剩余交易日16天，对冲成本1.65%。

- IH（上证50）当月合约涨1.14%，基差0.00%，对冲成本略负，显示期现无明显套利空间。

• IC（中证500）涨幅最大3.55%，基差-0.61%，对冲成本较高（接近9%-10%年化），存在一定溢价压力。

- IM（中证1000）增幅2.93%，基差-0.57%。

主力合约整体维持基差小幅贴水状态，期货市场较为平稳，套利机会有限，反映当前市场整体多头情绪尚存但分歧也明显（图17-20）。衍生品市场作为风控和资产配置的重要组成，显示市场无明显极端风险或结构失衡。[page::9,10]

2.7 南向资金及融资规模

南向资金本周净流入323.52亿港元，沪市港股通净流入195.82亿，深市127.7亿港元。资金持续流入境内市场，表明海外资金配置中国大市意愿仍较强（图21）。

融资余额截至7月24日为19283.69亿元，环比增加392.02亿元，融资资金活跃，为市场提供杠杆支持，强化短期流动性。

融资和南向资金双管齐下，彰显市场资金面基础相对稳健，中长线趋势得以支撑。[page::11]

2.8 ETF资金流动与抱团分离度观察

• 股票型ETF本周收益中位数2.32%，净流出35.71亿元，显示部分资金实现获利了结。

- 港股ETF净流入95.45亿元，跨境ETF净流入0.04亿元，商品型ETF净流出55.44亿元。

• 宽基ETF流入主要集中在中小盘主题，流入金额13.99亿元；行业ETF资金主要流入周期类和制造业，分别净流入56.82亿和52.18亿元，而医药等板块资金流出明显（图23-26）。

抱团基金分离度指标显示基金抱团程度小幅下降，抱团基金与抱团股超额收益环比下降（图27，28），提示市场抱团格局出现松动，结构性调整风险上升。

ETF资金动态与抱团分离度的变化透露出市场短期投资者结构出现调整，短线波动加大，中长线需关注主题投资的转变和“抱团瓦解”带来的机会。[page::11,12]

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3. 图表深度解读

图表1：宽基指数表现（表1）

显示各主流指数本周期开盘价、收盘价及涨跌幅，上证综指涨1.67%，中证500涨幅高达3.28%，显示以中盘股驱动的行情较为活跃，创业板与成长性指数在震荡中继续上攻。数据直观反映了市场分层行情的持续。

图表2：中信一级行业周度涨跌幅与振幅（图1）

煤炭、钢铁、有色金属等大宗商品周期色彩浓重的行业涨幅居前且波动幅度大，显示资金短线追涨热情与风险偏好加大。证券对比映射市场重量级行业活跃度，辅助主题投资判断。

图表3：热点概念表现（图2）

纯碱、水利水电建设、稀有金属等具备政策催化因子细分概念指数涨幅领先，银行、跨境支付等传统金融类及部分新兴科技概念表现较弱，展现热点轮动和投资资金追逐政策成长主题的逻辑。

图表4：宽基指数估值（图3）

详细列出各指数PE、估值分位数和股息率，指出部分指数处于估值危险区间，提供风险警示。对投资者决策及资金配置风险管理极具指导价值。

图表5-9：情绪指标图（图5-9）

呈现多维度情绪追踪指标走势，涵盖涨跌家数占比、动量指标和均线指标，均显示市场情绪偏乐观且处于景气区间，策略净值表现说明择时方法在历史上具备较好实用价值。

图表10-11：横截面与时间序列波动率（图10-11）

波动率数据及图形反映横截面差异和时序波动变化，为Alpha捕捉难度及风险监测提供依据。短期波动上升预兆潜在收益机会。

图表12-16：机构调研跟踪（图12-16）

各图彰显调研热度分布与行业偏好，数据揭示机构重点关注方向，辅以调研次数和个股表现的结合，为主动管理提供支撑。

图表17-20：期货合约市场跟踪（图17-20）

显示主力合约升贴水、基差变化趋势与收益率走势，反映期货市场气氛温和，资金流动平稳，有利于投机和风险管理策略的开展。

图表21-26：资金流向与ETF资金净流入（图21-26）

南向资金流入持续，融资余额增加，ETF流向结构分化，周期主题流入显著，表明资金风格分化和策略聚焦。详尽展现资金面变化动态。

图表27-28：抱团分离度分析（图27-28）

基金抱团分离度与超额收益的变化，指示近期市场抱团现象出现瓦解趋势，是市场结构演变的重要风向标。

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4. 估值分析

报告主要进行相对估值分析：

• PE(TTM)估值分位法： 尽管整体市场PE整体波动不大，通过PE的区间分位数和绝对值分位数对不同行业、指数的估值安全度进行分类，提升投资操作的风险识别能力。

- 估值等级划分： 把估值分位数分为“安全”(0~20%)、“适中”(20%~80%)、“危险”(80%~100%)三级，用以作为短中长线投资决策的辅助判断。

无复杂DCF或现金流模型，但估值分布展现了市场不同部分存在截然不同风险水平，指导资金合理配置和止盈止损策略。[page::3]

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5. 风险因素评估

报告中明确提示：所有结论均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。也说明当前市场短线冲高压力和资金的止盈动作，提示投资者短线存在获利回吐风险。

此外，部分指数和行业估值被划为“危险”，风险较高。抱团机构资金的分离度升高也可能引发局部资金出逃和行业轮动风险。

量能择时信号对部分中小盘成长板块发出谨慎信号，暗示资金对未来板块表现存在不确定性。

整体风险提示较为谨慎，表明短线视角下反转风险不可忽视，需动态调整持仓。[page::1,12]

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6. 审慎视角与细微差别

报告大量使用历史量价、波动率和机构调研等数据建立观点，数据详实且权威。但其仍以历史表现为基础，未来政策、宏观经济和外部环境等因素可能带来较大影响未充分量化。

短线冲高承压的观点较为强烈，而中长期依然乐观，体现了报告在风险提示和机会把握间的平衡。某些板块如电力设备、新能源估值极高（PE接近64倍），风险隐患较大，但未明确建议规避，仅提示“危险”等级。

量能择时和情绪指标虽然表现良好，但涉及的模型均有自身滞后及过拟合风险，投资者需结合基本面及宏观因素决策。

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7. 结论性综合

本篇《金融工程市场跟踪周报》以详尽丰富的数据为支撑，对A股当前市场形势进行了系统而深入的解析。

• 市场表现： A股主要指数涨幅普遍，结构性行情显著，短线冲高或有调整压力，但中长线趋势依然乐观。周期股及政策催化行业异彩纷呈。

- 估值与风险： 蓝筹和大盘指数估值偏高需警惕风险，成长和中小盘估值适中，呈现估值结构分化。抱团资金渐呈分离，可能催化行业轮动。

• 量能与情绪： 短期量能择时信号发出结构性分歧，主要指数和情绪指标多指向市场乐观，量化择时策略表现优异。

- 机构与资金动向： 机构调研活跃于电子、机械等行业，揭示机构偏好及关注方向。融资余额持续增长。南向资金净流入，境外资金依旧青睐A股。

• 衍生品市场： 指数期货平稳供给对冲功能，增强市场整体流动性。贴水现象小幅提升但未升至异常，投机情绪温和。

- ETF资金流： 股票型ETF资金略有流出，港股ETF及跨境ETF维持流入；周期类和制造类主题ETF领涨资金流入，策略风格分化明显。

综上，报告建议市场虽短线存分歧调整，但保持对中长期行情的乐观看法。从风格配置角度出发，关注政策驱动和盈利改善的行业及个股，利用量化择时工具辅助操作，合理规避高估值风险，关注机构调研反馈及衍生品市场信号，均是稳健布局的关键路径。

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重要图表索引

• 宽基指数涨跌幅与量能走势详见表1及图2

- 行业及概念涨跌幅、振幅详见图1、2

• 宽基及行业估值详见图3、4

- 量能择时信号详见表2

• 情绪指标走势详见图5至图9

- 横截面与时间序列波动率详见图10、11

• 机构调研统计及行业关注详见图12至图16

- 股指期货关键数据详见表6至表10及图17-20

• 南向资金与融资余额走势详见图21、22

- ETF资金流向及抱团分离度详见图23-28

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以上为对《光大金工短线冲高或有压力，中长线仍维持乐观 金融工程市场跟踪周报20250726》的全面详尽解析，条理清晰，兼顾数据解读与投资逻辑，对理解当前A股市场动态及投资策略具有较强实用价值。[page::0-13]

报告