现代牧业点评报告：H1盈喜+收购落地，下半年有望迎来周期反转
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摘要
本报告聚焦现代牧业在并购落地后推动的上游周期回升及H1盈利改善，揭示利润由亏转盈的核心驱动包括：生物资产公允价值损失大幅收窄、核心毛利稳健提升，以及降本增效的持续推进；同时，公告显示公司及一致行动人合计持有中国圣牧81.2%股权，整体奶牛存栏超61万头，原奶产能超400万吨，特色有机奶占比提升至20%以上，体现资产与产能结构的双重迭代。需求端方面，奶牛存栏已回落至近年低位水平，散奶价格修复与旺季需求有望推动周期性底部反转；基于上述假设，盈利预测在2026-2028年实现显著提升，维持‘买入’评级，但同时提示产能去化不及预期、消费复苏不及预期以及大宗成本波动等风险因素。 [page::1]
