市场行情回顾 [page::0]

• 上证指数微跌0.25%，沪深300指数同样下跌0.25%。

- 有色金属行业板块表现强势，上涨3.79%。

• 二级子行业中金属新材料涨幅最大，达到8.62%，贵金属上涨6.13%。[page::0]

重点金属价格表现 [page::0]

• 上期所主要金属价格变动幅度多为微涨微跌，铜价略降1.02%，铝价上涨1.87%。

- 伦敦LME相关金属价格波动不大，铜价下降0.47%，铝价上涨2.14%。

• 贵金属方面，国内黄金和白银分别上涨1.49%和0.42%，COMEX黄金涨3.17%，白银涨0.64%。

- 稀土产品价格小幅下跌，电池材价格涨跌互现，反映出金属细分领域差异化行情。[page::0]

投资建议：中东冲突影响及避险资产配置趋势 [page::0]

• 以色列对伊朗空袭，引发地区紧张局势升级，导致油价大涨7%，带动黄金价格上涨。

- 历史经验显示，中东战争往往导致油价暴涨，进而推动避险性贵金属价格大幅上涨。

• 随着中东局势和全球贸易摩擦风险增加，黄金作为避险资产的配置价值被提升，市场风险偏好下降利好金价。

- 关注油价和地缘政治风险对有色金属市场的持续影响。[page::0]

风险提示 [page::1]

| 风险点 | 详情描述 |
|---------------------|----------------------------|
| 国内经济复苏不及预期 | 经济增长放缓可能压制需求 |
| 美联储降息不及预期 | 货币政策收紧可能抑制市场流动性 |
| 有色金属价格大幅下跌 | 基础金属及稀土等价格波动带来行业风险 |
| 中美贸易关税对抗超预期 | 贸易摩擦升级对出口和供应链影响加剧 |

• 投资者需警惕宏观经济及国际局势不确定性，尤其关注地缘政治和贸易政策变化的冲击。[page::1]

【银河有色华立】行业周报丨中东冲突升级，风险偏好下降刺激金价走强——详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

报告标题：《【银河有色华立】行业周报丨中东冲突升级，风险偏好下降刺激金价走强》
作者：华立、孙雪琪
发布机构：中国银河证券研究院
发布日期：2025年6月17日
行业主题：有色金属行业市场动态与投资策略，重点关注全球中东地缘政治风险对金属市场的影响。
核心论点：报告指出，因中东地区冲突升级，全球避险情绪上升，刺激了贵金属尤其是黄金价格的强劲上涨。同时，原油价格的暴涨推升了通胀预期，进一步利好金价走势。报告通过详尽的数据分析和历史事件对比，解读了金属市场当前表现及未来可能走向，给出相应的投资建议与风险提示。

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二、逐节深度解读

1. 核心观点与市场行情回顾

本部分主要总结了截至2025年6月13日当周各大有色金属指数和具体金属价格的变化：

• 股指表现：上证指数微跌0.25%，沪深300指数同幅微跌，而有色金属行业指数则上涨3.79%，显示有色金属板块表现显著优于大盘。

- 细分子行业：行业内5个二级子行业全部表现为正回报，其中金属新材料涨幅最高达8.62%，贵金属次之上涨6.13%，反映出投资者对创新材料和避险类资产的青睐。

• 金属价格：

- 上海期货交易所（上期所）主流工业金属的价格表现不一，铜、锌、镍出现不同程度回落，铝、铅、锡略有上涨。
- 伦敦金属交易所（LME）价格走势与国内市场相似，铜和锌价格下行，铝价格小幅上扬。
- 贵金属领域体现出显著上涨，国内COMEX黄金涨幅3.17%，白银略涨。
- 稀土和电池材料价格偏弱，氧化镨钕等核心稀土表现下降，小幅回调。
- 锂及钴产品价格基本持稳，电池级碳酸锂、小涨或微跌，反映短期供应与需求平衡状态。

这一部分数据详实反映出近期市场的结构性表现及投资重点方向，即避险资产和新材料领域的相对强势。[page::0]

2. 投资建议与地缘政治影响分析

报告强调了6月13日以色列对伊朗的先发制人空袭事件，升级了中东地区的军事紧张局势。伊朗可能封锁霍尔木兹海峡的传言激发了全球市场对原油供应中断的忧虑，导致：

• 原油价格快速飙升，布伦特原油在当天上涨7%。

- 避险需求提升，COMEX黄金价格当天上涨1.4%。

历史视角中引用了1973-1974年第四次中东战争期间，OPEC石油禁运导致油价暴涨217%，同期伦敦金价涨幅达到68%。报告以此类比，强调本次中东冲突升级同样可以促进通胀预期抬升，支持黄金等避险资产表现。

此外，全球地缘冲突频发促使各国央行及投资者增加黄金配置，形成对黄金价格的中长期利好支撑。

总结投资建议：

• 关注中东地缘政治事件及其对能源与贵金属市场的影响。

- 黄金价格因避险和通胀双重驱动具有上涨潜力。

• 原油价格波动风险需警惕，但也为相关有色金属的供给链带来不确定性。

这一衔接历史事件与当前市场的视角极具前瞻性，对投资者具有较强的策略指导意义。[page::0]

3. 风险提示

报告列举了四大主要风险：

1. 国内经济复苏不及预期：经济增长放缓可能抑制工业金属需求，影响有色金属价格。

2. 美联储降息不及预期：美联储货币政策紧缩可能提高融资成本，减少资金流向金属市场。

1. 有色金属价格大幅下跌：由于供需失衡或外部冲击。

4. 中美关税贸易对抗超预期：强化贸易壁垒，扰乱全球供应链，导致市场波动。

风险提示全面覆盖宏观和行业层面的关键不确定性，提醒投资者在当前复杂全球局势下谨慎操作。[page::1]

4. 研究团队介绍及评级体系说明

• 三位分析师均拥有丰富行业经验和专业学历，团队背景显示专业性强，有稳定的研究积累。

- 评级体系针对行业和公司均有明确的相对表现标准，便于投资者理解报告中推荐、中性和回避等评级的实际含义。

• 评级期一般为报告发布后6-12个月，具有一定的中期投资参考价值。

这部分彰显研究团队的专业背景和方法论基础，提高报告的可信度。[page::2]

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三、图表深度解读

本报告首页及核心观点页配有一些关键图示，现对其进行详细解读：

图1：市场行情回顾及价格变动趋势图（见图片链接）

• 描述：该图配合文中数据，直观展示了近期有色金属各主要品种的价格变动情况和主要指数走势。

- 数据趋势：从图中可以观察到，贵金属类价格上升明显，尤其是黄金价格同步呈现上涨趋势。工业金属震荡微跌，而金属新材料板块则显著走强。

• 关联意义：图示强化了文本中“地缘政治驱动避险需求提升贵金属表现优异”的论点，同时显示了不同金属子行业的分化行情。

- 潜在限制：图中未详细展示各金属的具体价格尺度，更多描述为相对涨跌百分比，投资者需结合文中具体数字使用。

图2：以色列对伊朗空袭及霍尔木兹海峡风险影响示意图

• 描述：这张示意图将冲突演变与能源运输风险联系起来，突出霍尔木兹海峡作为全球石油运输咽喉的重要性，展示了封锁风险对油市的冲击路径。

- 解读：图示辅助读者理解为何中东局势会对能源市场、进而影响金属及金融市场产生连锁反应。

• 文本联系：配合报告引用的历史油价飙涨事件，增强投资者对当下局势敏感度及风险应对意识。

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四、估值分析

本期报告为行业周报，侧重市场行情与投资策略更新，未深入开展公司个股估值模型分析或财务预测。报告重点在于宏观环境、价格走势及政策事件的解读，适合用于把握有色金属板块的整体投资逻辑。

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五、风险因素评估

如上所述，风险部分涵盖宏观经济、货币政策、价格波动及贸易环境等系统性风险，细化如下：

• 国内经济风险影响主要渠道为下游需求，经济疲软将压制工业金属需求，特别是铜、铝等基础金属。

- 货币政策风险主要针对流动性与融资成本，降息预期落空可能弱化金价上涨动力。

• 价格风险源自市场基本面的供需变化，包括矿产供应链问题、替代材料出现等可能导致价格剧烈波动。

- 贸易摩擦风险则提醒关注外交政策和关税调整，贸易壁垒加剧对国际金属贸易将形成压制。

报告未针对风险概率进行量化评估，但提醒投资者持续关注政策和宏观经济动态。

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六、批判性视角与细微差别

• 宏观事件关联较为直观且合理。报告逻辑清晰地将地缘政治风险与金价上涨联系起来，符合历史规律和市场直觉。

- 报告对有色金属其他品类价格波动解释相对不足，如稀土及部分锂、钴产品跌幅未展开深度分析，策略建议侧重黄金，缺少对工业及新能源材料潜在机会或风险的细致讨论。

• 估值分析缺失，报告为行业动态周报，未涉具体公司估值，可能不足以满足部分投资者对个股操作的需求。

- 风险提示较为标准，没有更细化的情景分析或应对策略，缺乏对中东冲突可能进一步恶化的多元情形评估。

• 数据主要使用周度和历史对比，缺少更细粒度的价格波动统计以及市场情绪量化数据，投资者需结合其他报告补充。

整体来看，报告保持中立客观，观点基于事实基础，未显示明显偏见，但策略建议相对保守，重避险轻进攻，适合稳健投资者参考。

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七、结论性综合

本期银河有色华立行业周报深刻揭示了2025年6月中东局势升级对全球有色金属市场尤其是贵金属板块的显著冲击。通过详实的市场行情数据和历史事件对比，报告表明：

• 有色金属板块整体表现优于大盘，细分行业尤其是贵金属和金属新材料领涨。

- 中东紧张局势及霍尔木兹海峡封锁疑虑触发原油价格暴涨7%，推高通胀预期，增强黄金的避险吸引力。

• 黄金及白银价格同步上涨，反映市场风险偏好降低和避险资金流入，金价中长期看涨逻辑受到强化。

- 其他工业金属如铜、铅、镍等价格波动，部分小幅回落，需关注国内外经济和政策影响。

• 投资建议重点强调地缘政治风险带来的避险买盘，同时提醒关注宏观经济及贸易环境风险。

- 风险提示全面覆盖经济、政策和贸易因素，提醒市场存在多重不确定性，需谨慎应对。

同时，报告配备专业分析团队背景介绍及明确评级机制，增加了研究的信任度和透明度，但估值层面分析不足，投资者应结合更多工具做综合判断。

总的来说，本报告为投资者提供了一份扎实的有色金属行业风险和机遇分析框架，特别适合关注地缘风险及避险资产配置的中长期投资者参考使用。[page::0,1,2]

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参考图片

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